Beberapa tahun yang lalu, ketika bank sentral mulai menaikkan suku bunga secara agresif untuk melawan inflasi, banyak pemerintah Eropa menghadapi dilema menarik: bagaimana melindungi daya beli warga tanpa benar-benar memperlambat ekonomi.

Di sinilah muncul sebuah konsep yang terdengar teknis tetapi cukup logis: deflasi. Pada dasarnya, deflasi berarti menyesuaikan angka ekonomi untuk menghilangkan gangguan dari inflasi dan melihat apa yang sebenarnya terjadi. Ketika harga naik 10 persen tetapi gaji Anda naik 5 persen, tampaknya Anda mendapatkan lebih banyak uang. Tetapi jika Anda melakukan deflasi, Anda melihat bahwa sebenarnya Anda kehilangan daya beli. Ini seperti melepas filter untuk melihat kenyataan.

Dalam ekonomi, para analis menggunakan deflator sepanjang waktu untuk membandingkan kinerja nyata perusahaan, wilayah, atau negara dari waktu ke waktu. Misalnya, jika PDB sebuah negara tumbuh dari 10 juta menjadi 12 juta dalam satu tahun, mungkin terlihat pertumbuhan 20 persen. Tetapi jika harga naik 10 persen selama periode itu, ekonomi sebenarnya hanya tumbuh 10 persen. PDB yang disesuaikan dengan inflasi disebut PDB riil, sedangkan angka tanpa penyesuaian adalah PDB nominal.

Aplikasi paling menarik dari konsep ini dalam beberapa tahun terakhir adalah deflasi IRPF, pajak penghasilan di Spanyol. Ide dasarnya sederhana: jika gaji Anda naik karena inflasi mendorong upah ke atas, Anda seharusnya tidak membayar lebih banyak pajak hanya untuk mempertahankan daya beli Anda. Banyak negara sudah melakukan ini secara otomatis setiap tahun. Di Amerika Serikat, Prancis, dan negara-negara Nordik, ini adalah praktik standar. Jerman melakukannya setiap dua tahun. Tetapi di Spanyol, secara nasional, hal ini tidak dilakukan sejak 2008.

Alasan mengapa ini penting adalah karena IPC, indeks harga konsumen, mencerminkan apa yang benar-benar dirasakan orang di kantong mereka. Ketika IPC naik, semua orang merasakan bahwa semuanya menjadi lebih mahal. Tanpa deflasi IRPF, wajib pajak secara otomatis naik ke tingkat pajak yang lebih tinggi hanya karena menerima kenaikan gaji nominal, sehingga kehilangan lebih banyak daya beli. Ini adalah efek samping yang merusak dari inflasi.

Para pendukung deflasi IRPF berargumen bahwa ini adalah langkah keadilan: memastikan bahwa inflasi tidak membebani Anda dua kali. Kritikus membantah bahwa ini lebih menguntungkan mereka yang berpenghasilan lebih tinggi, karena IRPF bersifat progresif, dan bahwa pengurangan pajak bisa menyulitkan pembiayaan layanan publik. Selain itu, mereka mengatakan bahwa memulihkan daya beli bisa meningkatkan permintaan dan memperburuk inflasi.

Bagi para investor, semua ini memiliki implikasi yang jelas. Dalam skenario inflasi tinggi dan suku bunga yang tinggi, strategi berubah. Emas secara historis mempertahankan nilainya saat mata uang melemah. Saham menderita karena biaya pembiayaan meningkat dan daya beli menurun, meskipun beberapa sektor seperti energi bisa mendapatkan manfaat. Pasar valuta asing menjadi volatil karena nilai tukar bergerak mengikuti inflasi. Dan obligasi pemerintah, meskipun didukung oleh pemerintah, menawarkan hasil yang harus disesuaikan dengan inflasi agar menarik.

Diversifikasi adalah kunci saat inflasi melanda. Anda tidak bisa bertaruh semuanya pada satu jenis aset karena inflasi mempengaruhi masing-masing secara berbeda. Beberapa aset seperti properti dan komoditas cenderung mempertahankan nilai selama inflasi tinggi. Lainnya, seperti sektor teknologi tertentu, bisa cukup menderita.

Apa yang banyak orang tidak mengerti adalah bahwa deflasi IRPF, meskipun terdengar penting, kemungkinan hanya menghemat beberapa ratus euro per tahun bagi orang rata-rata. Ini bukan transformasi ekonomi. Tetapi dalam konteks inflasi yang terus-menerus, setiap penyesuaian kecil penting untuk menjaga daya beli tetap utuh. Itulah sebabnya pemerintah di seluruh dunia melakukannya secara rutin, menyesuaikan tarif pajak dengan IPC agar inflasi tidak menjadi pajak diam-diam atas warga.