Belakangan ini saya terus memantau pergerakan dolar AS, menemukan bahwa pasar sering kali berbalik-balik terhadap ekspektasi penurunan suku bunga, dan di balik itu sebenarnya tersembunyi banyak peluang trading.

Pada September 2024, Federal Reserve akan mulai menurunkan suku bunga, secara teori dolar seharusnya melemah, tetapi kenyataannya jauh lebih kompleks. Saya memperhatikan data ketenagakerjaan non-pertanian yang terus menunjukkan kekuatan, serta kekakuan inflasi yang tidak bisa ditekan, ini menyebabkan pasar menunda lagi ekspektasi penurunan suku bunga. Saat ini, konsensusnya adalah jalur penurunan suku bunga yang "lambat, terlambat, sedikit", bahkan ada lembaga yang memperkirakan suku bunga akan tetap stabil sepanjang 2026, baru kemudian akan ada perubahan kebijakan di 2027.

Namun ada poin kunci di sini: sikap hawkish Federal Reserve saat ini lebih didorong oleh data, bukan siklus kenaikan suku bunga struktural yang baru. Selama beberapa kuartal ke depan, jika data ketenagakerjaan, upah, dan inflasi inti mulai melambat, posisi kebijakan masih berpeluang kembali ke netral bahkan longgar.

Dilihat dari indeks dolar, saat ini berfluktuasi di kisaran 90-100, dibandingkan puncaknya di 114 pada 2022, sudah turun sekitar 15%. Tetapi sejak konflik geopolitik meningkat, safe haven buying mendorong dolar sedikit menguat. Pengamatan saya adalah, dalam satu tahun ke depan, dolar lebih cenderung berfluktuasi di level tinggi dan cenderung melemah secara sideways, bukan melemah secara tajam satu arah.

Banyak orang hanya melihat kenaikan atau penurunan suku bunga untuk menilai arah dolar, padahal ini terlalu sepihak. Faktor yang mempengaruhi nilai tukar dolar jauh lebih banyak dari sekadar kebijakan suku bunga. Jumlah pasokan dolar, defisit perdagangan internasional, kepercayaan global terhadap AS, semuanya berperan. Terutama tren de-dolarisasi semakin jelas, banyak negara mulai beralih membeli emas, meningkatkan cadangan mata uang lain, yang memberi tekanan struktural terhadap dolar.

Namun yang perlu diingat, dolar tetap merupakan mata uang cadangan dan penyelesaian transaksi keuangan utama dunia. Selama muncul risiko keuangan baru atau konflik geopolitik, dana akan kembali ke dolar karena secara esensial tetap menjadi salah satu mata uang safe haven terpenting.

Dari segi nilai tukar spesifik, yen Jepang, setelah Jepang mengakhiri suku bunga sangat rendah, arus modal kembali mendorong penguatan yen, dan kemungkinan besar yen akan menguat serta dolar terhadap yen akan melemah. Ringgit Malaysia diperkirakan akan menguat, tetapi tidak terlalu besar karena faktor domestik juga berpengaruh. Euro relatif lebih kuat dari dolar, tetapi kondisi ekonomi Eropa juga tidak terlalu baik, jika Bank Sentral Eropa perlahan menurunkan suku bunga, dolar akan sedikit melemah tetapi tidak sampai mengalami penurunan besar.

Kalau ingin menangkap peluang fluktuasi dolar, dalam jangka pendek harus memperhatikan data CPI, ketenagakerjaan non-pertanian, rapat FOMC, dan dot plot yang mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Menengah, bisa menggunakan level support dan resistance indeks dolar, dikombinasikan dengan perbedaan kebijakan bank sentral berbagai negara, untuk mencari peluang trading dalam beberapa minggu sampai beberapa bulan. Untuk investor jangka panjang, bisa diversifikasi risiko dolar dengan emas, valuta asing, dan aset lain, terutama saat dolar berada di level tinggi dan berfluktuasi atau mulai melemah, pengaturan ini sangat membantu menyeimbangkan portofolio secara keseluruhan.

Singkatnya, daripada pasif menunggu pergerakan dolar naik turun, lebih baik melakukan pengaturan awal dan mengikuti tren. Pergerakan dolar di paruh kedua tahun ini kemungkinan masih akan berada dalam pola sideways di level tinggi, dan dalam waktu dekat tidak akan terjadi tren besar satu arah.