Baru saja membaca tentang IPO mendatang SpaceX dan jujur, kesepakatan ini benar-benar besar. Kita berbicara tentang sebuah perusahaan yang sekarang dinilai sekitar $1,25 triliun setelah bergabung dengan xAI awal tahun ini. Prospektus seharusnya akan dirilis dalam beberapa hari, dengan roadshow investor dimulai pada 8 Juni.

Inilah yang menarik perhatian saya - target penggalangan dana berkisar antara $70 dan $75 miliar. Untuk memberi gambaran, itu akan benar-benar mengalahkan IPO Saudi Aramco tahun 2019, yang saat itu merupakan yang terbesar yang pernah tercatat. Wall Street bahkan tidak memiliki perbandingan yang tepat untuk sesuatu sebesar ini. Beberapa analis bahkan menyarankan bisa mencapai $80 miliar di batas atas.

Skala ini begitu luar biasa sehingga para bankir secara harfiah melampaui dana investasi Amerika Serikat yang biasa. Mereka melihat ke jaringan di Inggris, Jepang, Kanada - pokoknya di mana saja mereka bisa menemukan pemegang saham jangka panjang yang bersedia berkomitmen untuk penawaran besar ini. Brookfield Corporation sudah menunjukkan kepercayaan diri dengan mengumpulkan $2 miliar dalam saham pra-IPO, dengan sekitar setengah dipegang langsung dan sisanya melalui afiliasi.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik - ada penolakan nyata yang terjadi di balik layar. Kepala dari tiga dari empat sistem pensiun terbesar di AS baru saja mengirim surat kepada Elon yang menyatakan kekhawatiran serius tentang struktur tata kelola. Mereka khawatir tentang apa yang mereka sebut sebagai pengaturan kepemilikan ekstrem yang bisa meninggalkan pemegang saham biasa terbuka risiko sementara mereka hampir tidak memiliki suara dalam pengoperasian perusahaan. Surat tersebut secara khusus menyebutkan masalah terkait kekuasaan voting, hak pemecatan CEO, dan perlindungan tanggung jawab.

Yang membuat manajer pensiun semakin cemas adalah bahwa Elon sedang mengelola beberapa perusahaan besar sekaligus - Tesla, X, xAI, Neuralink, The Boring Company, dan sekarang SpaceX yang berpotensi go public. Mereka khawatir perusahaan-perusahaan ini mungkin akan bersaing untuk mendapatkan perhatian dan waktu Elon, yang bisa menciptakan konflik kepentingan nyata bagi pemegang saham publik yang tidak akan memiliki representasi dewan yang bermakna atau mekanisme pengawasan.

Pertarungan tata kelola ini bisa benar-benar mempengaruhi bagaimana IPO ini berlangsung. Ini adalah hal yang biasanya tidak menjadi berita utama tetapi sangat penting bagi investor institusional yang memutuskan apakah akan berpartisipasi dalam penawaran ini. Seluruh situasi ini akan menjadi lebih jelas setelah prospektus dipublikasikan dalam beberapa hari mendatang.