《Terus Membeli》 Penulis pun takut! Nick Maggiulli mengaku mengurangi posisi sebesar 20%: Ini bagi saya cukup bearish..

《Just Keep Buying》 penulis, analis data Wall Street Nick Maggiulli dalam wawancara mengaku, karena valuasi AI melonjak tinggi, dia sempat mengurangi alokasi akun pensiun dari 100% penuh saham menjadi 80/20 kombinasi saham dan obligasi, ini adalah kali pertama dia melihat pasar cenderung bearish sejak menulis buku.
(Teks sebelumnya: Nvidia mengumumkan pendapatan 78 miliar dolar pada hari Rabu, memperkirakan rekor, pasar opsi membeli perlindungan volatilitas 10%)
(Latar belakang tambahan: Tiga jalan keluar dari gelembung AI yang sedang short: cari celah, cari korban, tunggu konfirmasi sampai masuk kembali)

Daftar isi artikel

Toggle

* Rasio harga terhadap penjualan Nvidia dan 1999 Microsoft "sangat mirip"
* Mereka yang menunggu koreksi, tiga tahun kemudian membeli dengan harga lebih tinggi
* Masalah terbesar dalam memilih saham bukanlah salah memilih, melainkan membuang waktu Anda
* Pertanyaan umum

Tiga tahun yang lalu, sebuah buku mengajarkan semua orang "Apapun pasar naik turun, Anda hanya perlu terus membeli", Nick Maggiulli mungkin tidak menyangka, bahwa sampai tahun 2026 bahkan dia sendiri tidak berani melakukan hal itu.

Dalam wawancara 55 menit di saluran YouTube "One Bite New Meal", analis Wall Street yang menulis blog data selama sepuluh tahun dan memiliki lebih dari lima ratus artikel ini, secara langka mengakui dirinya "pertama kali menjadi sedikit pesimis", dan mengubah alokasi akun pensiun dari 100% penuh saham menjadi 80/20 saham dan obligasi. Menurut standar dia sendiri, ini setara dengan melihat pasar sebagai bearish.

Pemicu perubahan sikap ini adalah valuasi AI.

### Rasio harga terhadap penjualan Nvidia dan 1999 Microsoft "sangat mirip"

Nick mengatakan, ketika dia membandingkan rasio harga terhadap penjualan (Price to Sales) Nvidia saat ini dengan Microsoft tahun 1999, "sangat mirip." Dia lebih suka rasio harga terhadap penjualan daripada rasio harga terhadap laba, alasannya adalah laba bisa dimanipulasi dengan trik keuangan, sementara penjualan palsu sama dengan penipuan, "hampir tidak ada yang berani melakukan itu." Saat itu, dia melihat data dan berpikir: "Ini tampak lebih gila dari gelembung dot-com."

Namun yang membuat dia bullish kembali adalah data, dia menyebutkan ARR Anthropic dari 3 miliar dolar dalam satu tahun melonjak ke 45 miliar dolar, "Saya tidak bisa membayangkan bagaimana sebuah perusahaan bisa melakukan ini, tapi mereka melakukannya dengan mudah." Dia menggambarkan proses ini sebagai perlahan menyadari bahwa dia salah, tidak ada momen tertentu saat dia berbalik bullish. "Banyak hal yang awalnya saya anggap tidak akan terjadi, akhirnya terjadi. Jadi saya salah, itu hal yang normal."

Perlu dicatat, bahkan saat paling pesimis sekalipun, Nick tidak menutup seluruh posisi. Dia mengutip pendapat Clifford Asness, pendiri hedge fund AQR, yang menyebutkan "sedikit kelonggaran" yang mengizinkan melakukan penyesuaian taktik, tetapi tidak bertaruh seluruhnya.

### Mereka yang menunggu koreksi, tiga tahun kemudian membeli dengan harga lebih tinggi

Nick berbagi contoh yang dia ceritakan berulang kali: Pada awal 2017, seorang investor berkata, "Saya akan menunggu pasar crash besar dulu baru beli." Setelah tiga tahun, pada 23 Maret 2020, pandemi COVID-19 menyebabkan penurunan 33%, dan meskipun dia berhasil melakukan bottom fishing dengan sempurna, harga beli tetap lebih tinggi dari harga yang bisa dia dapatkan pada 2017.

> "Kebanyakan orang tidak akan kembali menghitung,
>
> harga saat bottom fishing itu,
>
> apakah benar-benar lebih rendah dari hari sebelumnya saat mereka tidak membeli?"

Nick mengatakan, ini adalah jebakan fatal dalam membeli saat harga rendah. Dia juga mengutip Great Depression tahun 1931: pasar sudah turun 50%, tampak seperti waktu yang sempurna untuk bottom fishing, tetapi sampai musim panas 1932, pasar turun lagi 60%. "Kamu selalu bilang akan membeli saat harga rendah, tapi kadang-kadang kamu menghadapi penurunan yang tak berujung."

Untuk teman yang menjual opsi call, dia mengutip "masalah kalkun" dari Nassim Nicholas Taleb, di mana kalkun diberi makan setiap hari, kepercayaan diri meningkat, "sampai peternak datang dengan pisau."

Dia juga menyebutkan dana XIV, yang saat volatilitas rendah seperti mesin cetak uang, saat volatilitas melonjak, dana ini langsung ke nol. Motto Nick adalah "beli cepat, jual lambat": data sejarah menunjukkan, investasi sekali saja menghasilkan sekitar 4% lebih banyak daripada rata-rata investasi rutin 12 bulan. Jika Anda bisa menerima kehilangan 4% demi rasa aman secara psikologis, melakukan investasi bertahap tidak masalah, hanya saja waktunya jangan sampai lebih dari lima tahun.

### Masalah terbesar dalam memilih saham bukanlah salah memilih, melainkan membuang waktu Anda

Nick memiliki tiga alasan menentang investasi saham individu.

* Pertama adalah "teori kinerja": laporan SPIVA menunjukkan, dalam lima tahun, sekitar 80% manajer dana profesional tidak mengalahkan indeks acuan.
* Kedua adalah "eksistensialisme": jika Anda bermain basket melawan LeBron James, orang yang menonton akan tahu siapa yang lebih hebat dalam satu menit; tetapi jika dua orang memilih saham secara bersamaan, mungkin butuh sepuluh tahun untuk membedakan siapa yang benar-benar berbakat, dan siapa hanya beruntung. "Tidak ada yang mau melihat cermin dan mengakui bahwa mereka hanya beruntung."
* Ketiga adalah "nilai waktu" yang paling kuat. 1.000 dolar dengan keuntungan 10% akan mendapatkan 100 dolar; 1 juta dolar dengan keuntungan 10% akan mendapatkan 100.000 dolar. Bagi kebanyakan orang yang masih mengumpulkan modal, menghabiskan satu jam menulis artikel, menjalankan usaha sampingan, atau meningkatkan keterampilan, pendapatan yang dihasilkan hampir selalu lebih tinggi daripada riset satu saham. "Riset saham hanya menguntungkan jika Anda sudah sangat kaya."

Pengaturan portofolio dia sendiri cukup sederhana: sekitar 80% saham (setengah di AS dan internasional), 20% obligasi (semua jangka pendek di bawah lima tahun), 2% Bitcoin (berdasarkan hasil optimalisasi portofolio terbaik tahun 2019), emas dan aset non-bunga lainnya kurang dari 5%. Saat ini, karena sedang menyiapkan pembelian rumah, proporsi obligasi jangka pendek ditingkatkan, tetapi dia menegaskan ini murni rencana hidup, tidak ada hubungannya dengan pandangannya terhadap AI atau pasar.

Nick tidak mengajari orang memilih saham tertentu, juga tidak memberi tahu apakah pasar akan naik atau turun besok. Dia tetap mengulang argumen tentang bertahan hidup di tengah ketidakpastian sampai akhir.

### Pertanyaan umum

Apa itu strategi "terus membeli" Nick Maggiulli?

Inti dari strategi ini adalah "terus membeli aset yang menghasilkan bunga secara diversifikasi", termasuk saham, obligasi, dan properti. Tanpa mencoba timing pasar, terus membeli, portofolio harus tersebar di berbagai aset seperti saham AS, saham internasional, dan pendapatan tetap. Alokasi nyata sekitar 80% saham dan 20% obligasi jangka pendek.

Lebih baik sekali investasi besar atau investasi bertahap?

Data sejarah pasar saham AS menunjukkan, investasi sekali saja rata-rata menghasilkan sekitar 4% lebih banyak daripada investasi rutin 12 bulan. Tapi Nick berpendapat, jika melakukan investasi bertahap bisa membuat Anda merasa lebih tenang, kehilangan 4% tidak akan mematikan, yang penting adalah memilih satu metode dan konsisten menjalankannya, jangan sampai lebih dari satu tahun.