Tokoh strategi pasar terkenal Ed Yardeni memperingatkan, jika Federal Reserve tidak secara aktif berbalik arah pada pertemuan Juni, mereka akan menghadapi risiko kehilangan kendali atas biaya pinjaman — pasar obligasi telah bertindak lebih dulu, dan jendela waktu yang tersisa bagi otoritas moneter semakin menyempit.

Presiden dan kepala strategi investasi Yardeni Research Ed Yardeni menyatakan dalam laporan terbaru bahwa posisi longgar Federal Reserve saat ini “tidak lagi sesuai” dengan kondisi pasar saat ini, dan harus dicabut pada pertemuan Juni. Dia menulis: “Jika Federal Reserve gagal menghapus posisi longgar, investor akan menyimpulkan bahwa bank sentral tertinggal dari kurva inflasi, dan akan menuntut risiko premi inflasi yang lebih tinggi.” Dia memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan Juni dan beralih ke kebijakan pengetatan.

Harga pasar obligasi telah lebih dulu bergerak. Pedagang saat ini memperkirakan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga pada Maret tahun depan, dan pasar memperkirakan sekitar tiga perempat peluang untuk kenaikan sebelum Desember tahun ini. Dalam konteks ini, hasil obligasi AS 30 tahun telah menembus 5%, mendekati level tertinggi sejak 2007, dan hasil acuan 10 tahun pada sesi perdagangan Asia hari Senin naik lagi 3 basis poin menjadi 4,63%.

Posisi longgar sudah “tidak lagi relevan”

Menurut Bloomberg, Ed Yardeni secara tegas menyerukan agar Federal Reserve mengabaikan posisi longgar pada pertemuan Federal Open Market Committee (FOMC) 16-17 Juni. Dia menunjukkan bahwa jika bank sentral lambat bertindak, investor akan menganggap mereka tertinggal dari situasi inflasi, dan menuntut risiko premi inflasi yang lebih tinggi, yang akhirnya akan mendorong hasil jangka panjang naik dan menghilangkan kendali Federal Reserve atas biaya pinjaman.

Yardeni juga dalam laporan lain menunjukkan bahwa jika hasil obligasi 10 tahun terus naik, dalam beberapa minggu ke depan kemungkinan mencapai puncaknya di kisaran 4,75% hingga 5%. Dia berpendapat, “Saat itu akan menjadi peluang beli yang baik untuk obligasi dan saham.”

Ed Yardeni adalah pencipta istilah “bond vigilantes” yang digunakan untuk menggambarkan investor yang memprotes kebijakan pemerintah melalui penjualan obligasi pemerintah. Dia juga merupakan pendukung tema pasar “Decade of Roaring” yang percaya bahwa peningkatan teknologi dan produktivitas akan mendorong pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan. Target harga akhir tahun untuk indeks S&P 500 adalah 8.250 poin, yang merupakan prediksi tertinggi dari para strategis yang dilacak Bloomberg.

Kekhawatiran inflasi yang memicu kenaikan suku bunga bukan hanya milik AS. Yardeni menunjukkan bahwa di Eropa dan Jepang, hasil obligasi juga meningkat secara bersamaan, melemahkan motivasi dana asing untuk membeli obligasi AS, memaksa pemerintah AS membayar harga yang lebih tinggi dalam persaingan dengan dana global di tengah defisit fiskal yang tinggi dan risiko inflasi yang terus mengintai.

Strategi pasar Bloomberg Mark Cranfield berkomentar: “Hasil obligasi jangka panjang 5% bukan hanya tidak menarik pembeli nilai, tetapi malah mendorong short seller obligasi dan membangkitkan kembali mental ‘bond vigilantes’.”

Kesepakatan di Wall Street

Kekhawatiran Yardeni tidak bersifat tunggal. CEO DoubleLine Capital Jeffrey Gundlach dan CIO Pimco Dan Ivascyn keduanya memiliki pandangan serupa, menganggap Federal Reserve mungkin harus menunda penurunan suku bunga, bahkan berbalik ke kenaikan.

Gundlach dalam wawancara dengan Fox News mengatakan: “Dalam kondisi hasil obligasi dua tahun yang hampir 50 basis poin di atas suku bunga dana federal, penurunan suku bunga menurut saya sama sekali tidak mungkin.”

Tekanan pasar ini saat ini tertuju pada calon Ketua Federal Reserve Waller. Dia akan memimpin pertemuan FOMC pertama kali pada 16-17 Juni, dan investor memperkirakan suku bunga akan tetap tinggi, meskipun Presiden Trump terus menyerukan penurunan biaya pinjaman.

Yardeni mengemukakan sebuah logika yang cukup berbalik: Waller yang lebih hawkish dari ekspektasi pasar mungkin justru sesuai dengan kepentingan pemerintahan Trump. Dia menulis dalam laporan: “Dengan mengambil posisi hawkish, Waller mungkin memiliki peluang untuk mewujudkan hasil yang benar-benar diinginkan Gedung Putih — menurunkan biaya pinjaman riil dalam ekonomi. Tingkat hipotek bisa turun, kondisi pembiayaan perusahaan akan membaik, dan Trump bisa memanfaatkan penurunan hasil jangka panjang sebagai kemenangan ekonomi.”