Bitcoin jatuh di bawah 77.000 dolar: kenaikan harga minyak, imbal hasil obligasi AS meningkat, bagaimana ini mengubah pola pasar?

18 Mei 2026, pasar kripto kembali mengalami tekanan besar. Menurut data pasar Gate, BTC/USDT berada di 76.984,7 dolar AS, turun 1,56% dalam 24 jam, melanjutkan tren penurunan empat hari sebelumnya, dengan sempat menyentuh titik terendah 75.591 dolar AS selama perdagangan. Indeks ketakutan dan keserakahan Bitcoin telah turun ke 28, berada di zona “ketakutan”. Hingga minggu yang berakhir 17 Mei, Bitcoin menutup dengan empat hari berturut-turut penurunan, menunjukkan pola pengurangan posisi secara keseluruhan di pasar. Koreksi kali ini bukan disebabkan oleh perubahan struktural internal pasar kripto, melainkan oleh tiga guncangan makro dari pasar keuangan tradisional—lonjakan harga minyak, yield obligasi AS menembus 5%, dan kekecewaan total terhadap ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve. Ketiga kekuatan ini bersamaan dalam satu jendela waktu, membentuk sebuah pengujian tekanan makro yang khas dengan karakteristik “leverage risiko aset” yang terdepresiasi.



## Bagaimana rantai transmisi dari tiga guncangan ini mempengaruhi logika penetapan harga Bitcoin

Lonjakan harga minyak, kenaikan yield obligasi AS, dan kekecewaan terhadap ekspektasi penurunan suku bunga bukanlah tiga peristiwa negatif independen, melainkan sebuah rantai transmisi makro yang saling terkait secara sebab-akibat. Titik awalnya adalah peningkatan terus-menerus konflik geopolitik di Timur Tengah. Menurut penilaian Saudi Aramco, Selat Hormuz dalam kondisi gangguan faktual, menyebabkan kerugian pasokan minyak sekitar 1 juta barel per minggu. Hingga 18 Mei, harga WTI terus naik selama tiga hari berturut-turut, diperdagangkan di sekitar 102,30 dolar AS, dengan kenaikan total 10,48% dari 8 Mei hingga 15 Mei. Lonjakan harga minyak ini langsung mendorong ekspektasi inflasi—CPI AS April naik 3,8% secara tahunan, PPI melonjak 6%, jauh melampaui prediksi pasar. Ekspektasi inflasi yang tinggi memaksa pasar untuk menilai ulang jalur kebijakan moneter Federal Reserve, menyebabkan pelarian dana dari pasar obligasi, dan obligasi AS mengalami penjualan besar-besaran, sehingga yield melonjak. Pada ujung rantai transmisi ini, tekanan kenaikan yield tanpa risiko yang dihadapi oleh aset risiko seperti Bitcoin muncul: ketika yield obligasi AS mendekati bahkan melebihi imbal hasil yang diharapkan dari aset risiko, motivasi lindung nilai dari dana akan meningkat secara sistematis.

## Bagaimana konflik di Timur Tengah melalui harga minyak mendorong ekspektasi inflasi global

Perkembangan situasi Iran adalah titik awal dari seluruh rantai guncangan makro ini. Pada 10 Mei, Iran menolak proposal negosiasi dari AS, dan negosiasi damai AS-Iran terhenti karena perbedaan pandangan terkait program nuklir. Selanjutnya, pembangkit listrik tenaga nuklir UEA diserang drone, Trump kembali memperingatkan Iran bahwa “waktu terus berjalan”, dan ketegangan militer antara AS dan Iran terus meningkat. Penyumbatan efektif Selat Hormuz tidak hanya mengganggu pasokan minyak, tetapi juga memicu penilaian ulang jangka panjang terhadap gangguan rantai pasokan. Royal Bank of Canada meragukan kemungkinan “pembukaan kembali” Selat Hormuz pada Juni, dan berpendapat pasar mungkin meremehkan kompleksitas krisis ini. Menurut prediksi Enverus, jika penutupan Selat Hormuz berlangsung sekitar 3 bulan, harga rata-rata minyak Brent pada 2026 bisa tetap di sekitar 95 dolar AS. Efek inflasi dari harga minyak yang tinggi ini mulai menyebar dari sektor energi ke luar—dari peralatan kompresi gas alam hingga biaya logistik, tekanan inflasi impor secara menyeluruh mendorong kenaikan harga barang akhir di AS. Bagi pasar kripto, ini berarti narasi inflasi yang terkait harga minyak akan terus memberikan tekanan ke bawah terhadap valuasi aset dalam waktu dekat.

## Yield obligasi AS 30 tahun menembus 5% dan sinyal apa yang terkandung di dalamnya

Kenaikan cepat yield obligasi AS 10 tahun dan 30 tahun adalah sinyal pasar yang paling langsung dari guncangan kali ini. Hingga minggu yang berakhir 18 Mei, yield obligasi 30 tahun naik ke 5,12% setelah lelang obligasi pemerintah, level tertinggi sejak 2007; yield obligasi 10 tahun naik ke 4,59%, mencapai level tertinggi dalam satu tahun terakhir. Dalam sebulan terakhir, yield obligasi 5 tahun meningkat lebih dari 40 basis poin, dan seluruh pasar obligasi mengalami penjualan besar-besaran. Tingkat yield ini mengandung dua sinyal utama. Pertama, pasar sedang mencerna ekspektasi “suku bunga tinggi lebih lama”—yaitu, bahwa melonjaknya yield obligasi 30 tahun di atas 5% menandai berakhirnya era dana murah global, dan bahwa norma baru dengan suku bunga tinggi, pertumbuhan rendah, dan volatilitas tinggi sedang terbentuk. Kedua, kenaikan besar yield obligasi ini secara sistematis memberi tekanan terhadap valuasi aset risiko global. Ketika yield tanpa risiko naik di atas 5%, diskonto untuk saham, kripto, dan aset risiko lainnya meningkat secara bersamaan, dan tren dana mengalir dari posisi berisiko tinggi ke instrumen pendapatan tetap berisiko rendah semakin cepat terbentuk.

## Mengapa ekspektasi penurunan suku bunga beralih dari “kemungkinan besar” ke “tidak ada penurunan dalam tahun ini”

Sebelumnya, pasar utama memperkirakan Federal Reserve akan memulai siklus penurunan suku bunga pada paruh kedua 2026, tetapi guncangan harga minyak akibat konflik di Timur Tengah secara drastis mengubah jalur ekspektasi ini. Hingga pertengahan Mei, data CME FedWatch menunjukkan probabilitas Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah hingga Juli sebesar 95,0%, dan probabilitas penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin hanya 0,7%, sementara probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin meningkat menjadi 4,2%. Data LSEG menunjukkan bahwa harga pasar uang telah sepenuhnya memperhitungkan kemungkinan satu kali kenaikan suku bunga sebelum Maret 2027. Prediksi pasar Polymarket menunjukkan bahwa peluang “tidak ada penurunan suku bunga di 2026” telah naik ke 58%, dan pasar secara umum mengabaikan kemungkinan penurunan suku bunga dalam tahun ini. Perubahan ini didasarkan pada logika bahwa inflasi impor yang dipicu kenaikan harga minyak dan biaya transportasi mengubah fungsi pertimbangan kebijakan Fed. Ketua baru Fed, Woshb, sendiri bersikap skeptis terhadap kebijakan pelonggaran berlebihan, dan ekspektasi pasar terhadap suku bunga 2026-2027 telah disesuaikan secara sistematis. Bagi Bitcoin, kekecewaan terhadap ekspektasi penurunan suku bunga berarti narasi “likuiditas longgar” yang sebelumnya mendukung valuasi aset kripto sedang digantikan oleh logika “pengetatan berkelanjutan”.

## Bagaimana struktur short di pasar derivatif memperbesar tekanan penurunan harga

Sebelum penurunan ini, pasar derivatif kripto telah mengumpulkan tekanan short struktural yang signifikan. Kontrak perpetual Bitcoin dengan rata-rata biaya dana 30 hari berada di zona negatif selama 67 hari berturut-turut, menjadi siklus biaya negatif terpanjang sejak 2020-an. Hingga awal Mei, biaya dana tahunan yang negatif sekitar 12%, sehingga posisi short harus terus membayar biaya posisi long. Struktur short yang tidak normal ini menunjukkan bahwa pasar telah menempatkan taruhan turun harga secara prematur. Ketika faktor makro secara bersamaan memicu, posisi short yang terakumulasi dalam lingkungan biaya dana negatif akan menghasilkan efek leverage yang tidak seimbang—begitu harga menembus level support penting, keuntungan short yang sebelumnya terkumpul akan berubah menjadi tekanan likuidasi posisi rugi, mempercepat penurunan harga. Total posisi likuidasi dalam 24 jam mencapai sekitar 700 juta dolar AS, dengan lebih dari 96% posisi long. Ini menunjukkan bahwa koreksi kali ini bukan semata-mata karena penutupan posisi long secara sukarela, melainkan akibat forced liquidation yang dipicu oleh guncangan makro—struktur short berperan sebagai penguat efek penurunan harga.

## Bagaimana aliran dana di pasar fixed income mempengaruhi aset kripto

Lonjakan yield obligasi AS memicu redistribusi besar-besaran dana di pasar pendapatan tetap. Setelah yield obligasi 30 tahun menembus 5%, imbal hasil tanpa risiko yang bisa diperoleh dari memegang obligasi tersebut mencapai level tertinggi dalam dua puluh tahun terakhir. Bagi investor institusi, ini membuat proporsi alokasi ke aset pendapatan tetap dalam portofolio menjadi lebih logis—dengan risiko yang disesuaikan, imbal hasilnya lebih menarik dibandingkan beberapa tahun terakhir. Dari sisi aliran dana, kenaikan yield obligasi secara sistematis menarik modal keluar dari semua aset risiko, termasuk Bitcoin yang tanpa ETF sebagai buffer menjadi lebih rentan terhadap tekanan makro. Pada 1 Mei, ETF Bitcoin spot AS mencatat masuk bersih sekitar 630 juta dolar AS, tetapi tren masuk ini sulit dipertahankan dalam lingkungan yield obligasi yang terus meningkat. Dalam jangka panjang, jika aliran dana keluar dari pasar fixed income cukup besar, setelah tekanan makro mereda, hal ini bisa menambah alokasi dana ke pasar kripto, tetapi syarat utamanya adalah perubahan dalam logika penetapan harga makro itu sendiri.

## Arah pasar selanjutnya: tiga variabel pengamatan titik balik makro

Fase saat ini dari kombinasi tiga guncangan masih dalam tahap pelepasan tekanan, sehingga sulit bagi pasar untuk menentukan arah secara konsisten dalam jangka pendek. Tiga variabel utama berikut perlu terus dipantau. Pertama, status navigasi Selat Hormuz adalah variabel inti yang menggerakkan tren harga minyak. Jika jalur pelayaran kembali normal, koreksi cepat harga minyak akan menurunkan ekspektasi inflasi secara signifikan, dan ini akan memicu pemulihan terbalik yield obligasi AS. Namun, keraguan Royal Bank of Canada terhadap kemungkinan “pembukaan kembali” Selat Hormuz pada Juni menunjukkan bahwa jalur ini tidak pasti. Kedua, panduan prospektif dari rapat FOMC Fed pertengahan Juni akan menjadi titik kunci untuk penyesuaian ekspektasi pasar. Apapun sinyal yang dikeluarkan—baik mempertahankan status quo maupun mengisyaratkan penyesuaian kebijakan di masa depan—pasar membutuhkan informasi baru untuk melakukan penyesuaian ulang jalur suku bunga. Ketiga, struktur internal pasar kripto—termasuk total kontrak terbuka, pemulihan biaya dana, dan tren masuk ETF—akan menentukan apakah Bitcoin dapat rebound secara efektif setelah tekanan makro berkurang.

## Ringkasan

Pergerakan Bitcoin yang menembus $77.000 dan mengalami empat hari penurunan secara berurutan secara esensial adalah refleksi dari tiga guncangan makro—situasi Timur Tengah yang mendorong harga minyak naik, yield obligasi AS menembus 5%, dan ekspektasi penurunan suku bunga yang gagal terwujud—yang secara kolektif tercermin dalam valuasi aset kripto. Lonjakan harga minyak memicu ekspektasi inflasi naik, penjualan besar-besaran obligasi AS mendorong yield tanpa risiko naik, dan kekecewaan terhadap ekspektasi penurunan suku bunga memutus rantai narasi pelonggaran yang sebelumnya mendukung valuasi risiko. Gabungan dari tiga guncangan ini, bersama struktur short di pasar derivatif, membentuk seluruh rangkaian logika penurunan harga saat ini. Pasar saat ini berada dalam fase perubahan sistemik dalam penetapan harga makro, dengan variabel kunci tetap pada arah konflik geopolitik dan jalur kebijakan Federal Reserve.

## FAQ

Q: Apa penyebab utama Bitcoin menembus $77.000?

Penyebab utamanya adalah kombinasi dari tiga guncangan makro: konflik di Timur Tengah yang mendorong harga minyak di atas $102, yield obligasi AS menembus 5%, dan ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve pada 2026 yang secara total gagal. Ketiga faktor ini secara kolektif meningkatkan biaya peluang memegang aset kripto, memicu arus keluar dana secara sistemik dari aset berisiko.

Q: Apa arti dari yield obligasi AS menembus 5% bagi Bitcoin?

Yield obligasi AS menembus 5% menandai tingkat tertinggi dalam hampir dua puluh tahun. Bagi investor institusi, imbal hasil tanpa risiko dari obligasi tersebut kini melebihi imbal hasil yang diharapkan dari banyak aset berisiko, dan tren aliran dana dari Bitcoin dan aset berisiko tinggi lainnya ke pasar pendapatan tetap berisiko rendah semakin menguat. Sebagai aset tanpa imbal hasil, Bitcoin menghadapi biaya kepemilikan yang lebih tinggi dalam lingkungan suku bunga yang naik.

Q: Apakah ada hubungan langsung antara harga minyak dan harga Bitcoin?

Tidak ada hubungan penetapan harga langsung, tetapi ada hubungan tidak langsung melalui transmisi ekspektasi inflasi. Lonjakan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi, yang mempengaruhi jalur kebijakan moneter Fed, dan perubahan kebijakan ini secara sistematis mempengaruhi valuasi aset risiko seperti Bitcoin. Ini adalah hubungan transmisi tiga lapis: faktor makro—kebijakan moneter—aset risiko.

Q: Apa dampak jangka panjang dari gagalnya ekspektasi penurunan suku bunga terhadap pasar kripto?

Gagalnya ekspektasi penurunan suku bunga berarti narasi “likuiditas longgar” yang sebelumnya mendukung valuasi aset kripto sedang digantikan oleh logika “pengetatan berkelanjutan”. Pasar akan menilai ulang kisaran valuasi yang wajar untuk aset kripto dalam lingkungan suku bunga tinggi. Secara jangka panjang, jika inflasi terkendali dan jalur kebijakan Fed berbalik, aset kripto mungkin mendapatkan ruang untuk pemulihan valuasi.

Q: Indikator utama apa yang harus diperhatikan saat ini?

Disarankan untuk memantau tiga dimensi: pertama, status navigasi Selat Hormuz dan tren harga minyak—ini adalah variabel utama penggerak ekspektasi inflasi; kedua, arah pergerakan yield obligasi 10 dan 30 tahun serta panduan dari rapat FOMC; ketiga, pemulihan struktur internal pasar kripto—termasuk total kontrak terbuka, pemulihan biaya dana, dan tren masuk ETF—yang akan menentukan apakah Bitcoin dapat rebound secara efektif setelah tekanan makro berkurang.