AMD dengan nilai pasar 700 miliar dolar AS, Raja pusat data yang baru

Penulis: Su Yang, Tencent Technology

“Su Ma” sedang membentuk AMD era AI.

Sekarang jika hanya menggunakan perangkat keras untuk merangkum AMD, itu tidak akurat. Ketika AMD menyerahkan laporan keuangan kuartal pertama 2026, secara dasar mengumumkan bahwa mereka telah menyelesaikan transformasi total dari perusahaan pembuat chip menjadi “penjual senjata komputasi” di era AI.

Kuartal pertama tahun fiskal 2026, AMD mencapai pendapatan sebesar 10,25 miliar dolar AS, di mana bisnis pusat data meningkat dari 5,38 miliar dolar AS pada kuartal keempat tahun 2025, menjadi 5,775 miliar dolar AS pada kuartal tersebut. Harus ditegaskan, ini adalah titik yang sangat penting.

Pada kuartal pertama tahun fiskal 2024, Nvidia juga berada di titik ini, setelah itu pendapatan bisnis pusat data mulai melonjak, membuka jalan pertumbuhan kuartalan miliaran dolar.

Wall Street sejak awal sudah mencium aroma transformasi AMD.

Dalam 52 minggu terakhir, harga saham AMD dari sekitar 106,98 dolar AS menyentuh puncaknya di 469,22 dolar AS, hanya dalam 30 hari terakhir, harga saham naik lebih dari 80%, dengan nilai pasar lebih dari 7000 miliar dolar AS.

Analis Bernstein Stacy Rasgon menaikkan peringkat AMD ke “mengungguli pasar”, target harga langsung dari 265 dolar AS menjadi 525 dolar AS; analis JPMorgan Harlan Sur juga menunjukkan bahwa prediksi AMD mengarah ke “jalur pendapatan CPU tahunan yang jauh lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya.”

Data memang dingin, antusiasme investor sangat panas, tetapi tiga sinyal struktural di baliknya jelas: Raja CPU, GPU:Perbandingan CPU dari 8:1 menjadi 1:1, dan mesin ganda GPU+CPU—ini adalah tugas paling berat yang diserahkan oleh CEO Su Zifeng selama hampir 12 tahun kepada dewan direksi dan Wall Street.

Raja pusat data yang baru

Selama beberapa dekade terakhir, Intel memegang dominasi mutlak di pasar CPU pusat data. Hingga 2017, AMD muncul sebagai penantang dengan meluncurkan generasi pertama merek pusat data EPYC, nama Mandarin “Xiaolong”, dengan produk unggulan saat itu adalah AMD EPYC 7601.

Dalam hampir 10 tahun berikutnya, AMD terus mengejar, baru-baru ini pada kuartal ini, pendapatan bisnis pusat data AMD mencapai 5,775 miliar dolar AS, secara terus-menerus melampaui dan menjauhkan diri dari Intel, yang pendapatan pusat datanya pada kuartal tersebut adalah 5,1 miliar dolar AS. Bahkan, keunggulan ini sudah terlihat dalam dua kuartal terakhir: pada kuartal ketiga 2025, pendapatan bisnis pusat data Intel adalah 4,1 miliar dolar AS, sedangkan AMD pada periode yang sama adalah 4,3 miliar dolar AS.

Digitime tidak hanya menekankan bahwa ini adalah pertama kalinya AMD secara signifikan melampaui Intel dalam pendapatan pusat data pada kuartal pertama, tetapi juga menyoroti bahwa sinyal yang dilepaskan tren ini mungkin merupakan awal dari dominasi jangka panjang AMD, menandai perubahan besar dalam pola pasar server x86, dan Intel mungkin akan sulit menggoyahkan posisi ini dalam waktu dekat.

Banyak orang menyebut AMD sebagai “Raja CPU”, tetapi seharusnya lebih tepat disebut sebagai “Raja pusat data”.

Dalam laporan riset Mercury Research kuartal pertama 2026, AMD meraih pendapatan pasar server yang mencatatkan rekor 46,2%, sementara pada periode yang sama tahun 2025, angka ini adalah 39,5%.

Daripada hanya melihat pangsa pendapatan pasar secara tunggal, saya lebih suka menggabungkan dengan pangsa pengiriman—laporan Mercury Research juga menyebutkan satu angka, pada kuartal pertama 2026, pangsa pengiriman CPU pusat data AMD adalah 33,2%.

33,2% pangsa pengiriman, dibandingkan dengan 46,2% pangsa pendapatan pasar, ini adalah topik tentang efisiensi pangsa pasar.

Bank of America Securities dalam laporan Mei 2026 menunjukkan bahwa AMD diperkirakan akan menguasai sekitar 50% pasar CPU server. Secara perhitungan sederhana, AMD berpotensi mendapatkan 70% dari pendapatan pasar CPU server di masa depan, dan yang membantu mereka menjadi “Raja pusat data” adalah arsitektur Chiplet yang lebih fleksibel, peta jalan yang lebih stabil—keunggulan AMD dalam performa per inti, efisiensi energi, dan total biaya kepemilikan.

AMD pernah mengusulkan target peningkatan efisiensi 30 kali lipat untuk prosesor/server HPC dan pelatihan AI dari 2020 hingga 2025. Pada Juni 2025, AMD mengungkapkan sebuah data: penggunaan konfigurasi gabungan CPU AMD EPYC generasi kelima dan GPU Instinct mereka telah berhasil mencapai peningkatan efisiensi 38 kali lipat dibandingkan sistem baseline 2020. Ini setara dengan pengurangan konsumsi energi produk AMD hingga 97% saat melakukan perhitungan yang sama.

Selain itu, AMD juga mengusulkan bahwa pada 2030, model AI yang saat ini membutuhkan lebih dari 275 rak untuk pelatihan, saat itu hanya membutuhkan satu rak untuk menyelesaikan pelatihan, sekaligus mengurangi konsumsi listrik sebesar 95%, dan emisi karbon dari sekitar 3000 ton menjadi 100 ton.

Biaya total kepemilikan yang lebih rendah, berarti tingkat adopsi yang lebih tinggi.

AWS, Google Cloud, Microsoft Azure telah mengumumkan instance cloud generasi kelima yang baru dan diperluas, termasuk Google Cloud H4D virtual machine dan Azure instance yang dioptimalkan lintas beban kerja. Oracle mengumumkan akan meluncurkan 50.000 GPU MI450 pada kuartal ketiga 2026, menjadi kluster komputasi AMD skala besar pertama yang tersedia secara umum.

Dengan adopsi pelanggan yang luas, satu-satunya yang bisa menghambat AMD mungkin adalah kapasitas produksi.

Dalam pertemuan Morgan Stanley bulan Maret, ketika ditanya apakah kapasitas kemasan CoWoS cukup, Su Zifeng menjawab: “Kami pasti memiliki kapasitas CoWoS yang cukup. Jawaban terbaik yang bisa saya berikan adalah bahwa kami memiliki kapasitas, teknologi, hubungan pelanggan yang kuat, dan penyedia layanan pusat data sudah mengalokasikan ruang untuk ini.”

CPU naik ke panggung utama

Pada acara “Advancing AI” Juni 2025, “Su Ma” secara visioner menyebutkan ledakan kebutuhan inferensi, hanya saja saat itu, kebutuhan CPU masih tertutup oleh kilau performa inferensi GPU dan ASIC.

Seiring produk agen seperti Openclaw mulai meledak sejak awal tahun, Su Zifeng juga memperbarui pandangannya tentang narasi CPU. Dia mengatakan dalam pertemuan Morgan Stanley Maret: “Bahkan penyedia cloud skala besar sendiri pun merasa terkejut. Dengan meningkatnya kebutuhan komputasi CPU untuk AI, ini bisa menjadi variabel yang sangat diremehkan.”

Kinerja AMD kuartal ini tidak hanya menarik karena angka pertumbuhan, tetapi juga karena penilaian manajemen terhadap tren perubahan pasar dan potensi pertumbuhan yang sesuai.

Dalam konferensi panggilan kuartal pertama, Su Zifeng mengatakan: “Dulu, rasio CPU dan GPU, biasanya adalah konfigurasi 1:4 atau 1:8 untuk node utama. Sekarang, rasio ini sedang mendekati 1:1.”

Perubahan jumlah ini sebenarnya mencerminkan bahwa infrastruktur komputasi AI sedang meninggalkan mode “percepatan tunggal”, memasuki “era kalkulasi seimbang”. Goldman Sachs dalam laporan terbaru menganalisis bahwa agen adalah tentang “tindakan” bukan “prediksi”, dan pergeseran dari perhitungan vektor ke logika inferensi secara langsung menyebabkan struktur beban komputasi kembali ke CPU secara struktural.

Yang mengubah narasi ini adalah ledakan agen.

Dulu, konfigurasi standar pusat data adalah 1 CPU untuk 4 sampai 8 GPU, CPU hanya bertugas mengatur dan mengelola, dari ChatGPT hingga pelatihan model besar, selalu begitu. Setelah muncul agen, asisten AI berubah dari “menjawab pertanyaan” menjadi “menyelesaikan tugas secara mandiri”, membutuhkan perencanaan langkah berkelanjutan, panggilan alat, pemeriksaan hasil, dan perencanaan ulang. Logika yang padat ini harus bergantung pada CPU.

Kebutuhan inferensi agen adalah faktor objektif, dan di bawah bayang-bayang narasi GPU, Wall Street juga membutuhkan cerita baru.

Laporan Bank of America memperkirakan, pasar CPU pusat data global akan melonjak dari 27 miliar dolar AS pada 2025 menjadi 110 miliar dolar AS pada 2030. Manajemen AMD bahkan secara agresif menaikkan target pasar potensial CPU server 2030 dari tingkat pertumbuhan tahunan gabungan 18% menjadi lebih dari 35%, mencapai 120 miliar dolar AS.

Laporan Evercore ISI memperkenalkan konsep—kebangkitan CPU. Banyak topik serupa belakangan ini, yang sebenarnya berbicara tentang CPU yang kembali ke panggung utama.

Proporsi berubah, ukuran pasar juga berubah, AMD yang baru saja menjadi Raja pusat data dan memiliki biaya total kepemilikan lebih rendah, akan memasuki masa terbaiknya.

Dua mesin penggerak

Permintaan CPU yang cepat meningkat secara bertahap mendorong AMD menuju nilai pasar triliun dolar AS.

Namun, meskipun rasio kebutuhan sedang disesuaikan, pertumbuhan CPU tidak berarti menggantikan GPU, di dalam ekosistem AMD, keduanya lebih seperti dua mesin penggerak yang berjalan bersamaan.

Su Zifeng dalam sesi interpretasi keuangan eksekutif juga menegaskan pandangan tentang dua kekuatan pendorong ini, dia mengatakan: “Permintaan kuat untuk CPU EPYC server dan pengiriman GPU Instinct akan terus meningkat.”

Bisnis CPU dan GPU menunjukkan percepatan secara bersamaan, tren pertumbuhan ini jarang terjadi dalam siklus semikonduktor, dan mewakili bahwa AMD tidak lagi hanya mengandalkan performa satu chip untuk bersaing di pasar, tetapi melalui kombinasi CPU dan GPU, menawarkan solusi sistem tingkat tinggi, bertransformasi dari pemasok kekuatan komputasi tunggal menjadi penyedia solusi komputasi lengkap, untuk mengoptimalkan total biaya kepemilikan pelanggan, dan kemitraan mendalam dengan Meta adalah contoh dari strategi ini.

Pada Februari 2026, Meta menandatangani kontrak dengan AMD bukan hanya untuk pembelian GPU, tetapi juga mengikat pesanan 6 GW Instinct MI450 dengan CPU server generasi keenam EPYC.

Meta memilih skema pengikatan mendalam ini karena fokus pada optimisasi “end-to-end” untuk Llama 4 dengan triliunan parameter dan klaster Agen berikutnya, skema pengikatan CPU+GPU ini mampu secara efektif mengurangi latensi instruksi di tingkat sistem. Misalnya, melalui teknologi interkoneksi Infinity Fabric, mengatasi masalah “tembok memori” dalam arsitektur tradisional, memungkinkan pertukaran data tanpa hambatan dan latensi sangat rendah antara prosesor EPYC dan akselerator Instinct, serta berbagi memori secara terpadu.

Su Zifeng menjelaskan dalam konferensi bahwa: “Kami merancang chip berdasarkan beban kerja nyata.” AMD menyesuaikan pengembangan dari arsitektur dasar hingga tingkat sistem berdasarkan karakteristik operasi model Llama.

Sementara itu, Goldman Sachs juga menunjukkan dalam laporannya bahwa, “paket CPU+GPU” tidak hanya meningkatkan nilai pesanan tunggal, tetapi juga melalui pengikatan arsitektur yang mendalam, membuat penyedia cloud sulit beralih ke solusi lain setelah digunakan.

Dalam kontrak dengan OpenAI untuk kekuatan GPU 6 GW, tren ini juga tercermin: dalam perjanjian pasokan GPU mereka, rencana penempatan CPU juga disinkronkan. “Pelanggan sudah merencanakan penempatan CPU dan akselerator secara bersamaan, ini adalah sinyal pasar yang penting,” kata Su Zifeng.

Data keuangan membuktikan kebenaran logika ini.

Pendapatan server CPU kuartal pertama meningkat lebih dari 50% secara year-on-year, dan panduan kuartal kedua merekomendasikan pertumbuhan lebih dari 70%. Sementara itu, seri GPU Instinct sedang dalam fase peningkatan pengiriman, dan MI450 akan memasuki fase volume besar di paruh kedua. Dua mesin ini secara bersamaan memperbesar potensi pertumbuhan bisnis pusat data AMD.

Dulu, NVLink dan CUDA membangun ekosistem tertutup, tetapi AMD selalu berpegang pada prinsip terbuka, di jalur baru yang didefinisikan oleh agen, AMD berusaha melalui keunggulan stok di pasar CPU dan kombinasi platform GPU, mengeluarkan standar “dwi mesin” yang lebih universal dan sulit ditiru dalam waktu singkat, membuka pintu tertutup Nvidia. Sebagai contoh, UALink, sebagai standar interkoneksi terbuka yang didorong bersama mitra industri global, saat ini sudah menarik lebih dari 70 anggota di seluruh dunia, termasuk beberapa perusahaan China.

Jadi, jika ditanya apa perbedaan antara AMD dan Nvidia, ini mungkin adalah perbedaan yang lebih konkret.

Pandangan Su Zifeng di bab kedua

Dengan kisah Raja pusat data, kebangkitan CPU, dan mesin ganda GPU+CPU, Wall Street dan investor memberi AMD nilai pasar 7000 miliar dolar AS, juga sebagai umpan balik positif terhadap karier CEO Su Zifeng selama hampir 12 tahun.

Dalam wawancara terakhir, ketika ditanya tentang “tebing kaca”, dia menjawab: “Saat saya mengambil alih, banyak orang meremehkan, mengira AMD akan segera bangkrut, tetapi yang saya lihat adalah perusahaan dengan fondasi rekayasa yang hebat, hanya eksekusinya tidak stabil. Saya tidak menganggapnya sebagai jebakan, melainkan sebagai pekerjaan impian saya.”

Jika mengintegrasikan AMD ke dalam era AI adalah target bab pertama, maka target bab kedua haruslah lonjakan kinerja setelah transformasi, dan dalam hal nilai pasar, salah satu tonggak baru adalah mencapai satu triliun dolar AS.

Pada hari analis keuangan November 2025, Su Zifeng mengatakan: “Dalam tiga sampai lima tahun ke depan, pertumbuhan tahunan rata-rata akan melebihi 60%, mendorong pendapatan pusat data tahunan ke 100 miliar dolar AS, dan mencapai laba per saham tahunan lebih dari 20 dolar AS dalam kerangka waktu strategis.”

Dengan pendapatan pusat data sebesar 5,77 miliar dolar AS pada kuartal ini, pendapatan tahunan AMD sekitar 23 miliar dolar AS. Untuk mencapai 100 miliar dalam lima tahun, angka ini harus dilipatgandakan lagi lebih dari dua kali lipat. Yang mendukung target ini adalah rantai produk yang tidak memberi ruang untuk kesalahan: dari EPYC Venice, MI450, hingga sistem rak Helios, dan ekosistem ROCm.

Tentang ROCm, ada sebuah pembalikan yang cukup menarik. Pada Desember 2024, pendiri SemiAnalysis Dylan Patel merilis laporan yang menyebutkan bahwa kerentanan dalam tumpukan perangkat lunak ROCm AMD sangat banyak. Tidak sampai 24 jam, Su Zifeng langsung menghubungi Patel. Keesokan paginya pukul 7, dia duduk di sana, mendengarkan tim insinyur SemiAnalysis melaporkan setiap bug dan saran perbaikan, selama 90 menit penuh.

Karena sikap ini, SemiAnalysis pada April 2025 menulis ulang artikel tersebut, dari “gagal menjadi pesaing yang efektif” menjadi “AMD telah memasuki mode perang, dan MI450X yang akan keluar di paruh kedua 2026 diharapkan mampu bersaing langsung dengan Nvidia.”

Su Zifeng juga mengundang Presiden OpenAI Greg Brockman, CEO Luma AI, CEO Liquid AI, dan AI ibu pengasuh Fei-Fei Li di panggung CES.

Dimana kekuatan komputasi mengalir, “Su Ma” akan mengundang orang-orang dari sana ke panggung.