Pasar ETF prediksi batch pertama ditangguhkan peluncurannya, Wall Street sedang mengawasi bisnis ini

null

Penulis | Asher (@Asher_ 0210)

Pasar prediksi ETF pertama tidak diluncurkan sesuai rencana di pasar AS.

Awal bulan ini, karena intervensi SEC AS untuk melakukan pemeriksaan lebih lanjut, produk ETF terkait pasar prediksi pertama gagal berlaku tepat waktu, dan waktu peluncuran harus ditunda. SEC meminta penerbit untuk melengkapi mekanisme produk dan detail pengungkapan, terutama bagaimana produk ini melacak kontrak peristiwa, bagaimana menangani risiko penyelesaian, dan bagaimana menjelaskan potensi kerugian ekstrem kepada investor biasa.

Mendekati waktu berlaku, SEC AS menekan tombol pause

ETF pasar prediksi bukanlah produk baru yang muncul secara mendadak bulan ini. Pada Februari lalu, Roundhill Investments menjadi yang pertama mengajukan dokumen terkait, diikuti oleh Bitwise Asset Management dan GraniteShares. Beberapa penerbit memiliki ide yang serupa, yaitu mengemas hasil kejadian nyata menjadi produk ETF, memungkinkan investor untuk memperdagangkan probabilitas kejadian melalui akun sekuritas tradisional.

Produk pertama paling awal berfokus pada peristiwa politik di AS, termasuk kemenangan Partai Demokrat atau Republik dalam Pemilihan Presiden 2028, serta kontrol Senat dan DPR dalam Pemilihan Parlemen 2026. Selanjutnya, cakupan aplikasi diperluas ke indikator berbasis peristiwa seperti resesi ekonomi, PHK di industri teknologi, harga komoditas, dan lain-lain, dengan jumlah produk yang sedang dalam proses pengujian lebih dari 20.

Menurut aturan terkait, ETF semacam ini biasanya dapat berlaku otomatis setelah 75 hari sejak pengajuan, kecuali SEC melakukan pemeriksaan lebih lanjut. Karena beberapa penerbit sudah mengajukan dokumen sejak Februari, maka awal Mei menjadi titik penting peluncuran ETF pasar prediksi pertama. Sebelumnya, Roundhill mengajukan pembaruan dokumen yang berencana agar 6 ETF pasar prediksi yang berfokus pada pemilihan presiden dan kongres AS berlaku mulai 5 Mei. Pasar awalnya memperkirakan bahwa Roundhill mungkin menjadi penerbit pertama yang meluncurkan ETF pasar prediksi, dan produk serupa dari Bitwise serta GraniteShares juga mungkin mengikuti.

Namun, akhirnya, karena intervensi SEC AS untuk pemeriksaan lebih lanjut, produk pertama tidak berlaku otomatis.

Penundaan “bukan masalah yang mematikan”, melainkan masuk ke tahap pemeriksaan yang lebih rinci

Dari tindakan SEC saat ini, ETF pasar prediksi lebih terlihat sebagai permintaan penjelasan tambahan, bukan penolakan langsung.

Jika regulator menganggap produk ini secara fundamental tidak boleh ada, pasar mungkin akan melihat sinyal penolakan yang lebih tegas. Tapi saat ini, tindakan SEC lebih seperti meminta penerbit menjelaskan beberapa hal, termasuk bagaimana produk memperoleh eksposur kontrak peristiwa, bagaimana harga dasar terbentuk, bagaimana hasil peristiwa diselesaikan, berapa besar kerugian yang mungkin ditanggung investor, dan apakah dokumen pengungkapan cukup jelas.

Analis ETF Bloomberg, Eric Balchunas, menulis di platform X bahwa keputusan SEC untuk melakukan pemeriksaan lebih lanjut terhadap ETF pasar prediksi saat ini lebih terlihat sebagai keinginan regulator untuk melakukan verifikasi tambahan terhadap dokumen pengungkapan. Karena produk ini bersifat inovatif, jika disetujui, akan menjadi preseden penting dalam pengaturan ETF pasar prediksi, sehingga wajar jika SEC membutuhkan waktu lebih untuk meninjau.

Alasan SEC berhati-hati adalah karena ETF pasar prediksi dan ETF tradisional bukanlah produk yang sama. ETF industri biasa membeli sekeranjang saham, ETF bertema membeli narasi industri tertentu, ETF Bitcoin melacak harga aset tertentu. Tapi ETF pasar prediksi bukan membeli aset, melainkan memprediksi apakah suatu peristiwa akan terjadi. Apakah Partai Demokrat akan memenangkan Pemilihan Presiden 2028, apakah Partai Republik akan menguasai Senat, apakah AS akan mengalami resesi ekonomi, apakah terjadi PHK besar-besaran di industri teknologi, semua ini bukan aset tradisional, melainkan peristiwa nyata.

Keistimewaan ETF pasar prediksi terletak pada fakta bahwa, meskipun terlihat seperti ETF, dasar asetnya lebih dekat ke kontrak peristiwa biner. Investor biasa yang melihatnya di akun broker mungkin menganggapnya sebagai dana tema biasa, tetapi yang diperdagangkan bukan sekeranjang saham atau harga aset, melainkan apakah suatu peristiwa akhirnya terjadi atau tidak. Jika salah menilai, kerugiannya bisa sangat langsung, bahkan mendekati nol. SEC meminta pengungkapan tambahan mungkin bertujuan memastikan penerbit mampu menjelaskan struktur dan risiko produk ini dengan jelas.

Jendela peluncuran masih terbuka, aturan adalah kuncinya

Meskipun waktu peluncuran ETF pasar prediksi tertunda, pasar saat ini lebih cenderung memandang penundaan ini sebagai proses peninjauan tambahan, bukan perubahan arah dari regulator. Presiden The ETF Store, Nate Geraci, memberikan pandangan yang cukup optimistis. Ia menyebutkan bahwa Hester Peirce, anggota SEC AS, dalam pidatonya baru-baru ini menyatakan bahwa regulator sedang berusaha menyeimbangkan antara pengawasan dan inovasi. Nate Geraci berpendapat bahwa pernyataan ini mungkin terkait dengan ETF pasar prediksi, dan menyebut produk ini mungkin akan segera diluncurkan.

Saat ini, yang perlu diperhatikan adalah apakah SEC AS akan menyatakan penundaan ini sebagai masalah pengungkapan atau sebagai masalah karakteristik produk. Tapi, apapun jalur pemeriksaan yang dipilih SEC, garis besar ETF pasar prediksi ini sulit hilang hanya karena satu penundaan.

Jika masalahnya tetap di tingkat pengungkapan, produk pertama mungkin hanya akan terlambat diluncurkan; jika regulator terus mempertanyakan karakteristik produk, prosesnya akan melambat, tetapi ini juga akan memaksa industri untuk membentuk aturan yang lebih jelas. Bagi penerbit, selama standar pengungkapan, persyaratan penyelesaian, dan batas perlindungan investor semakin jelas, produk berikutnya justru akan lebih mudah diduplikasi.

Yang lebih penting, institusi mulai merancang produk berbeda tingkat terkait pasar prediksi. Mengikuti hasil peristiwa seperti pemilihan, resesi, PHK adalah satu jalur, sementara membangun platform prediksi, infrastruktur perdagangan, market maker, dan penyedia data adalah jalur lain. Bahkan jika siklus pemeriksaan ETF berbasis peristiwa memakan waktu lebih lama, pasar prediksi sebagai tema keuangan sudah masuk ke dalam portofolio produk ETF. Dengan kata lain, Wall Street tidak hanya menunggu beberapa ETF pemilihan diloloskan, tetapi juga sudah mulai bertaruh bahwa “peristiwa masa depan juga bisa diperdagangkan” sebagai bisnis baru.