Pasar ETF prediksi tahap pertama ditangguhkan peluncurannya, Wall Street sedang mengawasi bisnis ini

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | Asher (@Asher_0210)

ETF pasar prediksi pertama tidak diluncurkan sesuai rencana di pasar AS.

Awal bulan ini, karena intervensi SEC AS untuk pemeriksaan lebih lanjut, produk ETF terkait pasar prediksi pertama gagal berlaku tepat waktu, dan waktu pencatatan harus ditunda. SEC meminta penerbit untuk melengkapi mekanisme produk dan detail pengungkapan, terutama bagaimana produk ini melacak kontrak peristiwa, bagaimana menangani risiko penyelesaian, dan bagaimana menjelaskan potensi kerugian ekstrem kepada investor biasa.

Mendekati waktu berlaku, SEC AS menekan tombol pause

ETF pasar prediksi bukanlah produk baru yang muncul secara mendadak bulan ini. Pada bulan Februari tahun ini, Roundhill Investments menjadi yang pertama mengajukan dokumen terkait, kemudian diikuti oleh Bitwise Asset Management dan GraniteShares. Beberapa penerbit memiliki ide yang serupa, yaitu mengemas hasil kejadian nyata menjadi produk ETF, sehingga investor dapat memperdagangkan probabilitas kejadian melalui akun sekuritas tradisional.

Produk pertama paling awal berfokus pada peristiwa politik di AS, termasuk kemenangan Demokrat atau Republik dalam Pemilihan Presiden 2028, serta kontrol Senat dan DPR dalam Pemilihan Paruh Waktu 2026. Selanjutnya, cakupan aplikasi diperluas ke indikator berbasis peristiwa seperti resesi ekonomi, PHK di industri teknologi, harga komoditas, dan lain-lain, dengan jumlah produk yang sedang dalam peninjauan melebihi 20.

Menurut aturan terkait, produk ETF semacam ini biasanya dapat berlaku otomatis setelah 75 hari sejak pengajuan, kecuali SEC melakukan pemeriksaan lebih lanjut. Karena beberapa penerbit telah mengajukan dokumen sejak Februari, maka awal Mei menjadi titik waktu penting untuk peluncuran ETF pasar prediksi pertama. Sebelumnya, Roundhill mengajukan pembaruan dokumen, berencana agar 6 ETF pasar prediksi yang berfokus pada pemilihan presiden dan kongres AS berlaku mulai 5 Mei. Pasar awalnya memperkirakan bahwa Roundhill mungkin menjadi penerbit pertama yang meluncurkan ETF pasar prediksi, dan produk serupa dari Bitwise serta GraniteShares juga mungkin mengikuti.

Namun, akhirnya, karena intervensi SEC AS untuk pemeriksaan lebih lanjut, produk pertama tidak mendapatkan otomatis berlaku.

Penundaan “bukan masalah yang mematikan,” melainkan masuk ke tahap pemeriksaan yang lebih detail

Dari tindakan SEC AS saat ini, ETF pasar prediksi lebih terlihat seperti diminta untuk melengkapi penjelasan, bukan langsung ditolak.

Jika regulator menganggap produk ini secara fundamental tidak bisa ada, pasar mungkin akan melihat sinyal penolakan yang lebih tegas. Tapi saat ini, tindakan SEC lebih mirip meminta penerbit menjelaskan beberapa hal, termasuk bagaimana produk mendapatkan eksposur kontrak peristiwa, bagaimana harga dasar terbentuk, bagaimana hasil peristiwa diselesaikan, berapa besar kerugian yang mungkin ditanggung investor, dan apakah dokumen pengungkapan cukup jelas.

Analis ETF Bloomberg Eric Balchunas menulis di platform X bahwa keputusan SEC untuk melakukan pemeriksaan lebih lanjut terhadap ETF pasar prediksi saat ini lebih terlihat seperti keinginan regulator untuk melakukan verifikasi tambahan terhadap dokumen pengungkapan. Karena produk ini memiliki makna inovatif, jika disetujui, akan menjadi preseden penting dalam pengaturan ETF pasar prediksi, jadi wajar jika SEC membutuhkan waktu lebih untuk meninjau.

Mengapa SEC AS berhati-hati? Karena ETF pasar prediksi dan ETF tradisional bukanlah produk yang sama. ETF industri biasa membeli sekeranjang saham, ETF bertema membeli narasi industri tertentu, ETF Bitcoin melacak harga aset tertentu. Tapi ETF pasar prediksi bukan membeli aset, melainkan apakah suatu peristiwa akan terjadi atau tidak. Apakah Demokrat akan memenangkan Pemilihan Presiden 2028, apakah Partai Republik akan menguasai Senat, apakah AS akan mengalami resesi ekonomi, apakah industri teknologi akan melakukan PHK besar-besaran, semua ini bukan aset tradisional, melainkan peristiwa nyata.

Keistimewaan ETF pasar prediksi adalah, meskipun terlihat seperti ETF, dasarnya lebih dekat ke kontrak peristiwa biner. Investor biasa yang melihatnya di akun broker mungkin menganggapnya sebagai dana tema biasa, tapi yang diperdagangkan bukan sekeranjang saham atau harga aset, melainkan apakah suatu peristiwa akhirnya terjadi. Jika salah menilai, kerugiannya bisa sangat langsung, bahkan mendekati nol. SEC meminta pengungkapan tambahan mungkin untuk memastikan penerbit mampu menjelaskan struktur dan risiko semacam ini dengan jelas.

Jendela peluncuran masih terbuka, aturan adalah kuncinya

Meskipun waktu peluncuran ETF pasar prediksi tertunda, pasar saat ini lebih cenderung mengartikan penundaan ini sebagai pemeriksaan tambahan, bukan perubahan regulasi menjadi penolakan. Presiden The ETF Store Nate Geraci memberikan pandangan yang cukup optimis. Ia menyebutkan bahwa Hester Peirce, anggota SEC AS, dalam pidatonya baru-baru ini berbicara tentang upaya regulator untuk menyeimbangkan antara pengawasan dan inovasi. Nate Geraci berpendapat bahwa pernyataan ini mungkin terkait dengan ETF pasar prediksi, dan menyebut produk ini mungkin akan segera diluncurkan.

Saat ini, yang perlu diperhatikan oleh institusi adalah apakah SEC AS menganggap penundaan ini sebagai masalah pengungkapan, atau sebagai masalah atribut produk. Tapi, apapun jalur pemeriksaan yang dipilih SEC, jalur ETF pasar prediksi sulit hilang hanya karena satu penundaan.

Jika masalahnya tetap di level pengungkapan, produk pertama mungkin hanya akan sedikit terlambat. Jika regulator terus menanyakan atribut produk, prosesnya akan melambat, tapi ini juga akan mendorong industri untuk membentuk aturan yang lebih jelas. Bagi penerbit, selama standar pengungkapan, persyaratan penyelesaian, dan perlindungan investor semakin jelas, produk berikutnya justru akan lebih mudah diduplikasi.

Yang lebih penting lagi, institusi mulai merancang produk berbeda tingkat terkait pasar prediksi. Mengikuti hasil peristiwa seperti pemilihan, resesi, PHK adalah satu jalur, sedangkan membangun platform prediksi, infrastruktur perdagangan, market maker, dan penyedia data adalah jalur lain. Bahkan jika siklus pemeriksaan ETF berbasis peristiwa memakan waktu lebih lama, pasar prediksi sebagai tema keuangan sudah masuk ke dalam portofolio produk ETF. Dengan kata lain, Wall Street tidak hanya menunggu beberapa ETF pemilihan diloloskan, tetapi sudah mulai berinvestasi lebih awal dalam “masa depan di mana peristiwa juga bisa diperdagangkan.”