🚨Hari ini ingin membahas sebuah pertanyaan: Bagaimana reformasi sistem Federal Reserve saat era Wosh akan terjadi?

Polisi kerangka kerja Wosh dalam gambar ini, yang paling merepotkan bukanlah apakah condong ke hawk atau dove, melainkan bahwa ia membawa Federal Reserve ke dalam keadaan yang sangat rumit:
Suku bunga condong ke dovish, neraca ke hawkish, menekankan independensi secara lisan, tetapi kenyataannya tidak bisa sepenuhnya memutus hubungan dengan Trump, sekaligus ingin melemahkan panduan ke depan, mengurangi ketergantungan pasar terhadap “bocoran” dari Federal Reserve.
Siapa pun yang duduk di posisi Ketua Federal Reserve hari ini, sudah tidak mungkin lagi seperti dulu, hanya memilih berdasarkan inflasi dan lapangan kerja. Wosh yang sudah lama berkecimpung di dunia politik ini, jelas juga menyadari hal ini:
Dia tidak bisa secara terbuka berbicara tentang kenaikan suku bunga yang keras, karena Trump tidak suka mendengarnya;
Juga tidak bisa hanya berbicara tentang penurunan suku bunga yang cepat, kalau tidak, Kongres akan melihat ini sebagai alat yang dikirim oleh “Tuan Penguasa” (Jokowi)?
Jadi, pernyataan paling aman adalah: penurunan suku bunga + pengurangan neraca, suku bunga bisa lebih rendah, tetapi neraca harus lebih kecil.
Ini sebenarnya juga perbedaan terbesar antara Wosh dan Powell—
Powell selama beberapa tahun terakhir meskipun sering bergoyang-goyang, logika inti-nya tidak pernah berubah: ekspektasi pasar tidak boleh kehilangan kendali, jadi Federal Reserve harus terus berkomunikasi, terus memperbaiki, terus membimbing.
Tapi Wosh jelas lebih tidak suka Federal Reserve terlalu membimbing pasar, makanya dia mengusulkan pengurangan panduan ke depan, mengurangi pengaruh grafik titik, bahkan secara terbuka mengatakan dia lebih suka “pertemuan yang kacau”.
Perubahan ini sebenarnya cukup berbahaya:
Selama sepuluh tahun terakhir, yang paling berharga dari Federal Reserve bukanlah suku bunga itu sendiri, melainkan manajemen ekspektasi.
Semua orang menganggap bahwa Federal Reserve akhirnya akan menyelamatkan pasar, jadi berani melakukan valuasi tinggi, berani leverage, berani memegang risiko aset dalam jangka panjang.
Namun kerangka kebijakan Wosh akan menghancurkan semua itu, tetapi masalahnya adalah, saat ini banyak harga aset, struktur fiskal, dan stabilitas keuangan di AS sudah bergantung pada mode ini, sulit untuk mengatakan apakah langkah besar ini tidak akan menimbulkan backlash.
Saya akan membahas prediksi saya tentang jalur Wosh, saya rasa pasar akan melewati tiga tahap:
1⃣ Tahap pertama, pasar mulai memperdagangkan ekspektasi penurunan suku bunga. Saham AS, emas, BTC akan menyukai kata “suku bunga lebih rendah”, terutama aset risiko, akan terlebih dahulu menyerap cerita dovish tersebut.
2⃣ Tahap kedua, pasar mulai merespons tekanan pengurangan neraca. Pasokan obligasi AS jangka panjang tidak ada yang menyerap, premi jangka meningkat, likuiditas tidak sebanyak yang dibayangkan, saham teknologi dan aset dengan valuasi tinggi akan mulai menyadari: suku bunga turun, tetapi uang lebih sulit didapat.
3⃣ Tahap ketiga, pasar akan menilai kembali kepercayaan terhadap Federal Reserve. Jika Wosh ingin tetap independen, tetapi juga ingin bekerja sama dengan Trump; ingin menurunkan suku bunga, tetapi juga ingin mengurangi neraca; ingin menekan inflasi, tetapi juga ingin menstabilkan aset, kemungkinan besar akan berujung pada satu kalimat: Ingin semuanya, tetapi tidak mudah melakukannya.
Jadi saat ini saya tidak terlalu percaya bahwa Wosh benar-benar bisa mengubah apa pun secara total, mungkin tidak pasti, mungkin tiba-tiba Wosh benar-benar menjadi “dewa” dan membawa kita langsung ke angka 20w, siapa tahu!
Satu hal yang pasti, akan lebih sulit bertransaksi dibanding era Powell!
Gambar dari: Jinshi