Belakangan ini selalu memikirkan tren dolar AS, dan menemukan bahwa banyak orang masih memiliki kesalahpahaman tentang nilai tukar dalam siklus penurunan suku bunga.

Mari kita mulai dengan kesimpulan: dolar AS di masa depan kemungkinan besar tidak akan melemah secara sepihak, melainkan lebih cenderung berfluktuasi di level tinggi. Penurunan suku bunga yang dimulai pada 2024 memang mengubah aturan permainan, tetapi ini tidak berarti dolar akan mengalami depresiasi besar-besaran.

Mengapa demikian? Karena nilai tukar sebenarnya adalah perbandingan "daya tarik relatif". Amerika Serikat menurunkan suku bunga, Eropa dan Jepang juga menurunkan suku bunga, bahkan beberapa negara menurunkannya lebih agresif. Jadi, penguatan atau pelemahan dolar tidak dilihat dari apa yang dilakukan AS secara sendiri-sendiri, melainkan dari perbedaan kebijakan ekonomi relatif terhadap negara lain. Data terbaru menunjukkan bahwa tenaga kerja non-pertanian cukup kuat, inflasi juga tidak turun dengan cepat, sehingga pasar mengubah ekspektasi terhadap Federal Reserve dari "pelonggaran cepat" menjadi "pelonggaran lambat, tertunda, dan terbatas". Dengan kata lain, Amerika mungkin tidak akan melakukan penurunan suku bunga secara besar-besaran seperti yang diperkirakan.

Saya perhatikan indeks dolar berfluktuasi di antara 90 hingga 100, ini sebenarnya mencerminkan kebingungan pasar—baik dalam menilai arah kebijakan AS maupun dalam memperkirakan langkah bank sentral negara lain. Ketidakpastian geopolitik juga turut memperkuat situasi ini; setiap kali konflik meningkat, dana akan mengalir kembali ke dolar sebagai aset safe haven.

Dari sejarah, kekuatan atau kelemahan dolar tidak pernah semata-mata bergantung pada kenaikan atau penurunan suku bunga. Pada krisis keuangan 2008, dolar menguat; saat pandemi 2020, dolar sempat melemah tapi kemudian rebound; selama siklus kenaikan suku bunga 2022 hingga 2023, indeks dolar mencapai 114… setiap kejadian dipengaruhi oleh banyak faktor sekaligus.

Ada satu detail yang patut diperhatikan: desas-desus tentang de-dolarisasi memang merupakan tren jangka panjang, di mana bank sentral berbagai negara mengurangi kepemilikan obligasi AS dan meningkatkan cadangan emas, tetapi ini adalah proses yang berlangsung dalam satuan tahun. Dalam jangka pendek, posisi dolar sebagai mata uang utama dalam sistem pembayaran global masih sulit digantikan. Pengaruh global AS, kekuatan ekonomi, dan daya tarik pasar modalnya tetap menjadi penopang ketahanan dolar.

Untuk peluang trading konkret, dalam jangka pendek bisa memperhatikan data CPI, tenaga kerja non-pertanian, dan rapat FOMC—setiap pengumuman bisa memicu volatilitas nilai tukar. Tapi jika Anda tidak melakukan trading harian, saya sarankan menggunakan level support dan resistance indeks dolar untuk mencari peluang swing, dengan memperhatikan perbedaan kebijakan utama bank sentral.

Selain itu, perhatikan juga performa relatif dari mata uang utama lainnya. Yen Jepang mungkin menguat karena Jepang mengakhiri suku bunga sangat rendah, mata uang Taiwan Dollar diperkirakan akan menguat dalam siklus penurunan suku bunga dolar tetapi dengan kenaikan terbatas, euro relatif kuat tetapi ekonomi Eropa sendiri juga bermasalah. Semua ini akan mempengaruhi arah indeks dolar.

Secara keseluruhan, daripada menunggu dolar melemah secara sepihak, lebih baik memanfaatkan lingkungan sideways di level tinggi ini, dengan melakukan diversifikasi melalui emas, forex, dan aset lainnya. Penguatan atau pelemahan dolar bisa terjadi, kuncinya adalah memahami logika di baliknya.