Saya baru saja meninjau sebuah konsep yang sering diabaikan oleh banyak investor pemula, dan sebenarnya layak mendapatkan perhatian lebih: nilai buku bersih per saham. Ini tidak sama dengan nilai nominal (yang sudah kita bahas sebelumnya), jadi penting untuk memahaminya dengan jelas jika Anda ingin beroperasi secara rasional di pasar saham.

Pada dasarnya, ketika kita berbicara tentang apa itu nilai buku bersih, kita berbicara tentang sumber daya sendiri dari sebuah perusahaan yang dibagi ke setiap saham. Artinya, modal disetor ditambah cadangan, dibagi dengan jumlah saham. Perbedaan utama dengan nilai nominal adalah bahwa nilai nominal tetap sejak penerbitan, sementara nilai buku bersih berubah seiring waktu tergantung performa perusahaan.

Dalam dunia value investing, ini juga disebut nilai buku, dan merupakan dasar dari seluruh strategi tersebut. Ide dasarnya sederhana: mencari perusahaan di mana harga pasar jauh di bawah nilai sebenarnya berdasarkan neraca mereka. Jika menemukan itu, secara teoretis Anda membeli dengan harga murah dengan harapan pasar akhirnya akan memperbaikinya.

Sekarang, ada alat yang sangat berguna yang berasal dari sini: rasio P/VC (Harga/Nilai Buku). Rasio ini dihitung dengan membagi harga pasar dengan nilai buku bersih per saham. Jika hasilnya lebih dari 1, saham tersebut mahal dibandingkan buku mereka. Jika kurang dari 1, berarti murah. Misalnya, jika sebuah perusahaan memiliki nilai buku bersih 26 euro per saham tetapi diperdagangkan di 84 euro, maka P/VC-nya adalah 3,23, yang menunjukkan overvaluasi. Sebaliknya, jika perusahaan lain memiliki nilai buku bersih 31 euro dan diperdagangkan di 27 euro, P/VC sebesar 0,87 menunjukkan undervaluasi.

Untuk menghitung nilai buku bersih sebuah perusahaan, rumusnya langsung: ambil aset, kurangi kewajiban, lalu bagi dengan jumlah saham beredar. Nilai buku bersih per saham = (Aset – Kewajiban) / jumlah saham. Bayangkan sebuah perusahaan dengan 3.200 juta euro aset, 620 juta euro kewajiban, dan 12 juta saham. Perhitungannya adalah (3.200 – 620) / 12 = 215 euro per saham.

Yang menarik adalah ini bekerja dengan baik untuk sektor tertentu, terutama perusahaan dengan banyak aset nyata. Tapi di sini ada kritik penting: nilai buku bersih mengabaikan aset tak berwujud. Sebuah perusahaan perangkat lunak mungkin memiliki biaya pengembangan rendah tetapi pendapatan besar, dan itu tidak tercermin di buku. Oleh karena itu, perusahaan teknologi biasanya memiliki P/VC yang lebih tinggi daripada yang lain.

Ini juga cukup gagal untuk perusahaan kecil (small caps). Perusahaan kecil ini biasanya baru berdiri, jadi nilai buku mereka jauh berbeda dari harga pasar sebenarnya. Selain itu, orang berinvestasi di dalamnya karena janji masa depan, bukan karena apa yang sudah mereka miliki.

Masalah lain adalah akuntansi kreatif. Akuntan bisa secara legal memanipulasi angka, menilai aset secara berlebihan dan menilai kewajiban secara rendah. Itu bisa membuat Anda sampai ke kesimpulan yang salah total.

Contoh paling nyata adalah Bankia, yang menunjukkan mengapa Anda tidak boleh percaya buta pada hal ini. Perusahaan ini go public pada 2011 dengan diskon 60% dari nilai buku mereka, tampak seperti peluang besar. Tapi akhirnya menjadi bencana, diakuisisi oleh Caixabank pada 2021. Ini menunjukkan bahwa P/VC yang rendah tidak menjamin apa-apa jika perusahaan secara fundamental bermasalah.

Jadi, singkatnya: nilai buku bersih berguna sebagai bagian dari analisis fundamental, tetapi jangan pernah menggunakannya sebagai satu-satunya kriteria. Gunakan bersama alat lain, pertimbangkan konteks makroekonomi, pelajari manajemen perusahaan dan keunggulan kompetitifnya. Nilai buku bersih memberi gambaran neraca pada saat tertentu, tetapi tidak memberi tahu apa yang akan terjadi di masa depan. Ini adalah pendukung keputusan Anda, bukan solusi ajaib untuk menemukan peluang.