Sejak memasuki tahun 2026 saya memperhatikan bahwa percakapan tentang ekonomi telah berubah. Bukan lagi soal harga yang mahal, tetapi malah harga yang turun. Itu disebut "deflasi" dan sebenarnya jauh lebih berbahaya dari yang diperkirakan.

Apa sebenarnya deflasi itu? Bukan hanya penurunan harga barang sementara, tetapi penurunan tingkat harga secara umum secara berkelanjutan. Diukur dari indeks harga konsumen (CPI) yang negatif. Banyak orang berpikir "barang jadi lebih murah itu bagus," tetapi kenyataannya, itu adalah sinyal bahwa daya beli orang menurun, mereka tidak berani mengeluarkan uang, dan jika dibiarkan lama, akan menyebabkan resesi.

Harus dipisahkan dengan jelas, inflasi yang melambat (Disinflation) dan deflasi berbeda. Contohnya, jika inflasi turun dari 5% menjadi 2%, harga barang masih naik tetapi lebih lambat. Tetapi deflasi adalah penurunan harga yang nyata, seperti -1% atau -2%. Dalam kasus ini, nilai uang Anda meningkat.

Sejarah banyak mengingatkan kita. Pada masa Great Depression (1929-1939), harga di AS turun 27%, pasar saham hancur, bank-bank bangkrut, jumlah uang menyusut 30%. Akibatnya, pengangguran mencapai 25%. Lebih menakutkan lagi adalah kasus Jepang sejak 1990 hingga hari ini, Jepang memasuki "dekade yang hilang" selama lebih dari 30 tahun. Harga tanah dan saham runtuh karena gelembung meletus, perusahaan beralih membayar utang daripada berinvestasi. Orang Jepang terbiasa dengan penurunan harga, sehingga menunda pengeluaran. Toko-toko hemat biaya berkembang pesat, upah stagnan, yang merupakan contoh deflasi kronis.

Penyebab deflasi ada dua sisi. Dari sisi permintaan, ketika orang takut, mereka menabung daripada membelanjakan. Kepercayaan menurun, bank menjadi ketat dalam pemberian kredit, muncul "jebakan likuiditas". Meskipun suku bunga rendah, orang tidak meminjam karena memperkirakan harga akan turun lagi. Dari sisi penawaran, muncul dari teknologi AI, robot yang menurunkan biaya produksi, globalisasi yang membuat barang dari China melimpah, dan harga energi yang menurun. Semua ini mendorong harga turun.

Untuk Thailand tahun 2026, ada faktor khusus. PDB diperkirakan hanya tumbuh 1,5-1,6%, terendah dalam tiga dekade. Peningkatan usia penduduk yang cepat, semakin banyak lansia yang konsumsi rendah, utang rumah tangga mencapai 85% dari PDB, menahan pengeluaran. Semua ini memberi sinyal deflasi yang keras.

Dampak deflasi? Membentuk siklus setan. Ketika orang berpikir harga akan turun, mereka menahan pembelian. Penjualan menurun, bisnis menurunkan harga dan mem-PHK. Orang kehilangan pekerjaan, tidak punya uang untuk membeli, penjualan semakin menurun, dan seterusnya. Yang paling buruk adalah "utang adalah iblis". Dalam deflasi, utang 1 juta baht menjadi semakin berat karena pendapatan menurun tetapi utang tidak berkurang. Pasar saham perusahaan menurun, harga saham jatuh, properti turun karena kepercayaan menurun.

Lalu, apa yang harus diinvestasikan? Dalam masa deflasi, "uang tunai adalah raja," bukan "uang tunai adalah sampah" seperti saat inflasi. Obligasi pemerintah, terutama jangka panjang, akan mendapatkan manfaat saat bank sentral menurunkan suku bunga. Harga obligasi naik, imbal hasil riil meningkat karena harga turun. Saham sektor defensif seperti barang kebutuhan pokok, layanan, dan kesehatan adalah pilihan yang baik. Emas juga tetap menarik sebagai aset aman.

Tapi yang penting, mereka yang benar-benar diuntungkan dari deflasi adalah orang yang memahami dan cepat beradaptasi. Mereka yang memegang uang tunai cukup banyak, yang berinvestasi di obligasi dan emas, atau yang berani melakukan trading kontra pasar. Sedangkan orang lain yang masih memegang saham siklus dan memiliki utang tinggi akan sangat dirugikan.

Tahun 2026 adalah tahun di mana kita harus benar-benar waspada. Deflasi bukan lagi hal yang jauh dari jangkauan. Ini adalah faktor yang akan menentukan apakah portofolio Anda akan bertahan atau hancur. Mereka yang mampu beradaptasi tidak hanya akan selamat, tetapi juga bisa meraih keuntungan saat orang lain panik.