Institusi Membeli Bitcoin Saat Anda Menonton

Minggu lalu menyampaikan dua sinyal yang berlawanan. ETF Bitcoin kehilangan $1 miliar dalam satu minggu, penarikan terbesar sejak Januari. Namun di balik permukaan, pemegang jangka panjang menyerap koin dan cadangan bursa jatuh ke level terendah dalam beberapa tahun. Kerumunan melihat ketakutan. Uang pintar melihat tekanan pasokan.

🔹 Aliran ETF Ceritakan Kisah yang Kompleks
Minggu dimulai dengan arus masuk sebesar $27,3 juta yang modest. Selasa berbalik negatif dengan $233,3 juta. Rabu membawa arus keluar terbesar dalam satu hari sejak akhir Januari sebesar $635,2 juta. Kamis pulih $131,3 juta. Jumat ditutup dengan keluar lagi $290,4 juta dari produk tersebut.

Rangkaian arus masuk selama enam minggu yang membawa $3,4 miliar ke ETF Bitcoin spot berakhir secara tiba-tiba. Total aset bersih di semua dana berada di $104,3 miliar, dengan arus masuk bersih kumulatif sejak peluncuran sebesar $58,3 miliar.

Tapi data aliran saja melewatkan perubahan yang lebih dalam. Analis Ali Charts menandai peringatan penting: margin keuntungan yang direalisasikan oleh pemegang Bitcoin rata-rata mencapai 17%, menyamai level Oktober 2025. Setiap kejadian sebelumnya dari margin keuntungan ini bersama dengan MA 200 hari sebagai resistansi mendahului puncak lokal. Tekanan jual berasal dari pengambilan keuntungan, bukan kepercayaan yang runtuh.

🔹 Tekanan Pasokan yang Tidak Dibahas Siapa Pun
Cadangan Bitcoin di bursa jatuh ke 2,68 juta BTC, level terendah sejak Desember 2017. Sekitar 1,3 juta BTC kini berada di ETF spot, mewakili 6,5% dari pasokan yang beredar. Gabungan cadangan bursa plus kepemilikan ETF mengkonsentrasikan bagian Bitcoin yang secara historis besar dalam struktur yang diatur, terlihat, dan jangka panjang.

Satu sesi pada bulan Maret melihat 32.000 BTC keluar dari bursa, keluar terbesar dalam satu hari yang tercatat. Pemegang jangka panjang kini mengendalikan 78,3% dari pasokan yang beredar, mendekati rekor tertinggi. Koin tidak berpindah ke bursa untuk dijual. Mereka dipindahkan ke penyimpanan dingin dan penitipan institusional.

MVRV Z-Score berada di dekat 1,0, level yang dalam siklus sebelumnya mendahului reli yang berkepanjangan. Pada puncak tahun 2013, 2017, dan 2021, Z-Score mencapai 12, 11, dan 7 secara berturut-turut. Pembacaan saat ini menunjukkan pasar jauh dari puncak siklus.

🔹 Angin Macro Terus Bertiup
CPI April tercatat 3,8%. PPI melonjak ke 6,0%. Imbal hasil Treasury 10 tahun naik ke 4,54%, tertinggi sejak Mei 2025. CME FedWatch menunjukkan peluang kenaikan suku bunga naik di atas 44% pada Desember. Penawaran obligasi menunjukkan permintaan yang lemah, dengan penawar asing tidak langsung menurun untuk surat utang 3 tahun dan 10 tahun.

Indeks Semikonduktor Philadelphia melonjak 47% selama enam minggu, kekuatan terkuat sejak tahun 2000. Pengeluaran infrastruktur AI mendorong valuasi ke ekstrem historis. NVIDIA naik sekitar 35% menjelang laporan pendapatannya minggu ini. Narasi AI yang sama yang mendorong saham chip juga menyerap modal yang seharusnya mengalir ke crypto.

🔹 Bifurkasi di Berbagai Aset Crypto Utama
ETF Bitcoin mengalami arus keluar sementara ETF Solana mencatat arus masuk yang konsisten selama periode yang sama. ETF Ethereum kehilangan $254,5 juta untuk minggu ini. Kepercayaan institusional tidak seragam. Modal membedakan antara aset, lebih menyukai yang memiliki klasifikasi komoditas yang jelas dan pengembangan ekosistem aktif.

Circle mencetak $500 juta USDC di Solana dalam satu hari, menandakan penyaluran likuiditas institusional yang baru. Total nilai stablecoin yang dikunci terus berkembang meskipun cerita arus keluar ETF. Dolar di blockchain terus bertumbuh meskipun produk yang diatur mengalami penebusan.

🔹 Keretakan Pasar Tenaga Kerja
Pekerjaan penuh waktu menurun tajam sementara pekerjaan paruh waktu meningkat. Penciptaan lapangan kerja terkonsentrasi hampir seluruhnya di bidang kesehatan. Penggajian non-kesehatan menyusut dalam bulan-bulan terakhir. Indikator stres konsumen menyala, dengan biaya energi naik lebih dari 50% sejak konflik Iran dimulai dan harga makanan mencapai tertinggi tiga tahun.

Namun saham tetap tinggi. Kesenjangan antara tekanan keuangan di Main Street dan ekstrem valuasi di Wall Street semakin melebar. Divergensi ini tidak bisa bertahan selamanya. Ketika menyatu, arah akan menentukan rezim makro berikutnya.

Intinya
ETF Bitcoin kehilangan $1 miliar minggu lalu saat pengambil keuntungan keluar. Cadangan bursa mencapai level terendah dalam beberapa tahun di 2,68 juta BTC, dan pemegang jangka panjang menyerap koin tersebut. MVRV Z-Score mendekati 1,0 menunjukkan siklus masih memiliki ruang untuk berlanjut. Tekanan makro dari inflasi panas, kenaikan hasil, dan valuasi saham yang terkonsentrasi menciptakan hambatan. Perburukan pasar tenaga kerja menambah risiko resesi. Cerita pasokan bersifat bullish. Cerita makro berhati-hati. Konvergensi kekuatan ini akan menentukan langkah arah berikutnya.

Teman-teman, apakah penurunan pasokan di bursa lebih berat daripada hambatan makro untuk posisi Bitcoin Anda, atau Anda perlu melihat aliran ETF kembali positif sebelum menambah?

$BTC ‌
⚠️ Bukan nasihat keuangan.

#GateSquareMayTradingShare