Belakangan ini saat mempelajari fundamental saham, saya menemukan banyak orang memiliki pemahaman yang keliru tentang nilai buku per saham, hari ini mari kita bahas indikator ini yang sering diabaikan tetapi sebenarnya cukup penting.

Nilai buku per saham (BVPS) secara sederhana adalah nilai aset bersih perusahaan dibagi rata ke setiap saham, mencerminkan dasar aset yang sebenarnya dimiliki oleh pemegang saham setelah dikurangi semua kewajiban. Banyak orang bertanya, apakah ini adalah nilai sebenarnya dari saham? Sebenarnya tidak. Nilai buku per saham hanya dari sudut pandang akuntansi menunjukkan kondisi buku perusahaan saat ini, tidak bisa langsung disamakan dengan nilai pasar atau harga saham di masa depan.

Perhitungannya sebenarnya sangat sederhana, yaitu ekuitas pemegang saham dibagi jumlah saham beredar. Contohnya, jika sebuah perusahaan memiliki ekuitas sebesar 1,5 miliar yuan dan jumlah saham beredar 1 miliar saham, maka nilai buku per saham adalah 1,5 yuan. Ada yang melihat angka ini lalu berpikir "Jika harga saham di bawah 1,5 yuan maka itu murah", tetapi logika ini sebenarnya mudah menyesatkan.

Ada satu poin yang sangat mudah diabaikan: harga saham di atas nilai buku per saham tidak selalu berarti mahal, dan di bawah nilai buku juga tidak selalu berarti murah. Pasar bersedia membayar premi untuk pertumbuhan masa depan perusahaan, jadi perusahaan teknologi tinggi dan perusahaan perangkat lunak sering memiliki harga saham jauh di atas nilai buku, tetapi perusahaan-perusahaan ini layak untuk diinvestasikan. Sebaliknya, ada perusahaan yang harga sahamnya di bawah nilai buku, mungkin karena laba menurun, kualitas aset memburuk, atau prospek industri tidak cerah.

Ini membawa kita ke penggunaan sebenarnya dari nilai buku per saham. Pertama, dapat digunakan sebagai referensi untuk menilai kestabilan keuangan perusahaan, terutama untuk industri yang padat modal dan siklus ekonomi. Kedua, dikombinasikan dengan rasio harga terhadap nilai buku (PBR) untuk menilai valuasi, tetapi harus dibandingkan antar perusahaan dalam industri dan model bisnis yang sama agar bermakna. Ketiga, dalam kondisi ekstrem (misalnya likuidasi perusahaan), nilai buku dapat menjadi dasar untuk distribusi hak pemegang saham.

Saya memperhatikan satu fenomena: banyak orang menggunakan nilai buku per saham untuk memilih saham sering kali terjebak dalam jalan buntu. Perusahaan industri, manufaktur, dan keuangan, nilai buku memang indikator penting karena struktur asetnya jelas. Tetapi untuk perusahaan teknologi, perangkat lunak, dan konten, nilainya sebagian besar berasal dari aset tak berwujud, teknologi, merek, atau trafik, sehingga nilai buku tidak menjadi acuan utama. Contohnya Nvidia, Microsoft, Netflix, nilai buku per saham mereka tidak tinggi, tetapi siapa yang bilang mereka tidak layak untuk diinvestasikan?

Jadi, anggapan bahwa semakin tinggi nilai buku per saham semakin baik sebenarnya adalah kesalahan. Jika hanya mengejar nilai buku yang tinggi, kita malah bisa melewatkan banyak peluang investasi yang sebenarnya menguntungkan. Pendekatan yang lebih praktis adalah melihat nilai buku bersama rasio PBR, EPS, ROE, margin laba kotor, tingkat pertumbuhan, dan menggabungkannya dengan karakteristik industri untuk penilaian.

Kalau ingin cepat memeriksa nilai buku per saham juga tidak sulit. Sebagian besar platform perdagangan saham dan situs laporan keuangan bisa langsung menampilkan, atau bisa juga dihitung sendiri dari laporan keuangan perusahaan menggunakan rumusnya. Jika ingin memahami sebuah perusahaan secara lebih mendalam, disarankan jangan hanya terpaku pada angka nilai buku per saham ini saja, tetapi tempatkan dalam kerangka indikator keuangan secara keseluruhan, agar bisa lebih mendekati nilai investasi sebenarnya dari perusahaan.