Belakangan ini saya melakukan evaluasi terhadap kinerja emas selama 50 tahun terakhir, dan menemukan sebuah pola yang cukup menarik.

Sejak saat dolar melepas standar emas pada tahun 1971, harga emas dari 35 dolar per ons melonjak ke lebih dari 5000 dolar saat ini, kenaikan lebih dari 145 kali lipat. Ini bukanlah fluktuasi kecil, melainkan sejarah nyata yang benar-benar terjadi. Saya melihat tren selama 50 tahun ini, secara kasar terbagi menjadi tiga gelombang kenaikan utama, masing-masing terkait dengan krisis yang berbeda.

Gelombang pertama (1971-1980) dari krisis kepercayaan mata uang hingga gelombang inflasi besar-besaran, harga emas naik 24 kali lipat. Saat itu dolar baru saja melepas kaitnya dengan emas, orang kehilangan kepercayaan terhadap uang kertas, lebih memilih menimbun emas daripada mempercayai dolar. Gelombang kedua (2001-2011) dari gelembung internet hingga krisis keuangan global, kenaikannya 700%. Gelombang ketiga dimulai dari 2019 hingga sekarang, dari 1200 dolar melonjak ke lebih dari 5000 dolar, naik lebih dari 300%. Setiap kali bukanlah kebetulan, di baliknya adalah krisis kepercayaan yang dipicu oleh pelonggaran moneter.

Yang menarik, ketiga gelombang pasar bullish ini memiliki ciri khas yang sama: penyebabnya adalah keruntuhan kepercayaan dolar atau tekanan sistem. Tahap awal perlahan mengumpulkan dasar, tengah krisis mempercepat kenaikan, dan tahap akhir muncul spekulasi berlebihan. Rata-rata setiap gelombang pasar bullish berlangsung 8-10 tahun, dengan kenaikan 7-24 kali lipat. Sinyal akhir dari pasar bullish juga serupa: bank sentral mulai melakukan pengetatan agresif untuk menekan inflasi.

Namun, gelombang kali ini berbeda. Utang di ekonomi utama dunia sudah sangat tinggi, bank sentral tidak bisa menaikkan suku bunga secara besar-besaran seperti tahun 1980. Jadi, harga emas kali ini mungkin tidak akan jatuh secara bersih dan tajam, melainkan berfluktuasi di level tinggi selama beberapa tahun, naik turun. Sinyal akhir yang nyata harus menunggu munculnya sistem mata uang global yang lebih terpercaya.

Mengenai nilai investasi, kinerja emas selama 50 tahun sebenarnya tidak buruk. Dari 1971 hingga sekarang, naik 120 kali lipat, sementara indeks Dow Jones naik 51 kali lipat, tampaknya emas sedikit lebih unggul. Terutama dalam dua tahun terakhir, dari lebih dari 2000 dolar ke lebih dari 5000 dolar, kenaikan total lebih dari 150%, jauh melebihi sebagian besar aset. Tapi ada satu jebakan: antara 1980 dan 2000, harga emas berkisar di 200-300 dolar selama 20 tahun, jika membeli saat itu, menunggu sampai sekarang sama saja menunggu tanpa hasil.

Jadi, pandangan saya adalah bahwa emas adalah instrumen investasi yang sangat baik, tetapi lebih cocok untuk mengikuti tren dan melakukan trading jangka pendek, bukan sekadar diam dan menunggu. Pasar bullish sering disertai krisis makro (inflasi, geopolitik, pelonggaran), pasar bearish cenderung lama dan rendah. Mengambil peluang di siklus yang tepat bisa menghasilkan gelombang besar, salah langkah bisa membuat kita tidur selama bertahun-tahun. Hal lain yang perlu diperhatikan adalah, sebagai sumber daya alam, biaya penambangan emas meningkat setiap tahun, sehingga meskipun tren naik berakhir dan harga turun, titik terendahnya akan secara bertahap naik. Ini berarti harga tidak akan pernah benar-benar menjadi tidak berharga, dan saat beroperasi, kita harus memahami pola ini.

Berbagai cara untuk berinvestasi emas tersedia. Emas fisik mudah disembunyikan tetapi tidak praktis untuk diperdagangkan. Buku tabungan emas mirip dolar dulu, praktis tapi bank tidak memberi bunga, dan spread harga jual beli besar. ETF emas memiliki likuiditas lebih baik, tetapi jika tidak aktif diperdagangkan dalam jangka panjang, biaya pengelolaan akan menggerogoti keuntungan. Untuk trader jangka pendek, kontrak futures atau CFD lebih fleksibel, bisa dipakai dua arah, dan leverage dapat memperbesar keuntungan.

Jika dibandingkan antara emas, saham, dan obligasi, logika keuntungan mereka sangat berbeda. Emas mengandalkan selisih harga, obligasi mengandalkan bunga, dan saham mengandalkan pertumbuhan perusahaan. Dari segi tingkat kesulitan, obligasi paling sederhana, emas berikutnya, dan saham paling sulit. Dari segi imbal hasil, selama 50 tahun terakhir, emas paling menguntungkan, tetapi dalam 30 tahun terakhir, pengembalian saham lebih unggul.

Logika investasi saya adalah, selama masa pertumbuhan ekonomi, pilih saham; selama resesi ekonomi, pilih emas. Pendekatan yang lebih aman adalah menyesuaikan proporsi portofolio antara saham, obligasi, dan emas sesuai profil risiko dan tujuan. Saat ekonomi baik, keuntungan perusahaan meningkat, saham naik, dan emas tidak diminati. Saat ekonomi buruk, saham tidak menarik, dan karakter stabilitas nilai emas serta bunga tetap obligasi justru lebih dicari. Pasar sangat dinamis, bisa terjadi peristiwa politik dan ekonomi besar kapan saja, seperti perang Rusia-Ukraina, kenaikan suku bunga inflasi, dan lain-lain. Memiliki proporsi tertentu dari saham, obligasi, dan emas dalam portofolio dapat mengurangi risiko volatilitas, membuat investasi lebih stabil.