NGX vs Ecobank: Perbedaan Kapitalisasi Pasar Sebesar ₦627 Miliar yang Tidak Bisa Diabaikan Investor

Jadi, saya sedang berdiskusi dengan anggota TG selama sesi Minggu biasa kami, sesuatu yang telah kami adakan secara konsisten setiap Minggu sejak 2021, tanpa biaya. Salah satu topik yang kami bahas adalah mengapa dilusi terus-menerus tidak boleh diabaikan saat membangun posisi jangka panjang di perusahaan. Saat kami mulai membahas sektor perbankan, kami sampai di @GroupEcobank. Kami melihat adanya perbedaan besar dalam pelaporan saham beredar yang dimilikinya dibandingkan dengan apa yang saat ini ditampilkan @ngxgrp di platformnya, yang seharusnya menjadi sumber utama dan paling dapat diandalkan bagi investor.
Jadi, saya memutuskan untuk melakukan penyelidikan lebih dalam.
Screenshot pertama berasal dari platform @ngxgrp, yang saat ini menunjukkan total saham beredar Ecobank sebanyak 18.155.073.977. Mengalikan angka tersebut dengan harga penutupan hari Jumat sebesar ₦97.4 per saham, menghasilkan kapitalisasi pasar sebesar ₦1.768.304.205.359,80.
Screenshot kedua berasal dari S&P Capital IQ, yang melaporkan saham beredar Ecobank sebanyak 23.731.207.437 saham. Menariknya, pembaruan terakhir di sana tercatat tanggal 1 Desember 2025. Menggunakan harga penutupan yang sama sebesar ₦97.4 per saham, menghasilkan kapitalisasi pasar sebesar ₦2.311.419.604.363,80.
Screenshot terakhir diambil langsung dari laporan keuangan Q1 2026 Ecobank di bawah Catatan 14, halaman 29. Perusahaan sendiri melaporkan saham beredar sebanyak 24.592.619.000 saham. Mengalikan angka ini dengan ₦97.4 per saham, menghasilkan kapitalisasi pasar sebesar ₦2.395.321.090.600. Yang lebih mengejutkan lagi, angka saham beredar yang sama juga dilaporkan di Q1 2025.
Sekarang, hari ini akhir pekan, jadi saya saat ini tidak memiliki akses ke Bloomberg Terminal untuk melakukan cross-check lebih lanjut, tetapi bekerja dengan ketiga data ini menimbulkan pertanyaan serius.
Jadi, siapa sebenarnya yang harus dipercaya investor di sini?
Secara pribadi, saya secara alami akan mengandalkan laporan keuangan perusahaan sendiri karena mereka adalah sumber utama, dan saya harus tahu jumlah saham beredar mereka yang sebenarnya.
Kapitalisasi Pasar NGXGROUP untuk ETI = ₦1.768.304.205.359,80
Kapitalisasi Pasar Laporan Keuangan Q1 2026 Ecobank = ₦2.395.321.090.600
Perbedaan = ₦627.016.885.240,20
Perbedaan itu sangat material dan jujur saja cukup mengkhawatirkan.
Bahkan jika kita bandingkan S&P Capital IQ dengan angka yang dilaporkan Ecobank, kita tetap mendapatkan selisih sekitar ₦83,9 miliar, yang tetap sangat material. Artinya, bahkan S&P Capital IQ tampaknya juga meremehkan kapitalisasi pasar Ecobank.
Ini menjadi masalah serius jika @ngxgrp tidak melaporkan sesuatu yang fundamental seperti saham beredar secara akurat. Kapitalisasi pasar adalah salah satu metrik valuasi paling dasar yang digunakan investor setiap hari. Jika ada perbedaan sebesar ini, maka ini menimbulkan pertanyaan lebih luas tentang integritas data dan transparansi pasar.
Apa artinya ini untuk masa depan pasar kita jika informasi perusahaan dasar saja dilaporkan secara kurang atau berlebihan? Ini tahun 2026; ini adalah masalah yang seharusnya sudah kita selesaikan sejak lama. Jujur saja, ini sangat menyakitiku karena ini adalah bagian dari masalah struktural yang sama yang berkontribusi pada ketidakefisienan pasar selama era 2007/2008.
Dan Ecobank bahkan bukan satu-satunya contoh. Bahkan @ngxgrp sebelumnya pernah mengalami masalah dalam pelaporan saham beredar mereka sendiri di suatu waktu (meskipun saya tidak tahu apakah itu sudah diperbaiki sekarang).
Inilah sebabnya saya selalu mendorong investor untuk memeriksa semuanya secara kritis. Ini bukan hanya tentang menghasilkan uang. Ini juga tentang memastikan institusi pasar kita menegakkan akurasi, transparansi, dan kepercayaan investor.
Saya akhiri catatan ini di sini.