Belakangan ini selalu ada yang bertanya tentang saham server yang layak diperhatikan, jadi saya rangkumkan saja pengamatan saya.

Sejujurnya, tren infrastruktur AI ini masih terus berkembang. Seluruh rantai industri server sebenarnya bisa dibagi menjadi tiga bagian: perakitan mesin lengkap, infrastruktur, komponen inti. Setiap bagian memiliki pemimpin pasar yang bersaing, dan peluangnya juga berbeda-beda.

Pertama, tentang bagian perakitan mesin lengkap. Foxconn, Quanta, dan Wistron adalah tiga perusahaan yang saat ini paling layak diperhatikan. Foxconn sebagai mitra utama NVIDIA, dengan pangsa pasar server AI global lebih dari 40%, posisi ini bukan main-main. Quanta dengan kemampuan R&D yang kuat, unggul dalam integrasi sistem server berkinerja tinggi, melayani pelanggan besar seperti Google dan AWS. Wistron lebih fokus, 100% bisnisnya di pusat data, benar-benar fokus pada penyedia layanan cloud skala besar.

Di pasar AS, performa Celestica dan Vertiv juga sangat mencolok. Celestica memiliki keunggulan diferensiasi dalam pembuatan switch 800G dan TPU Google, sementara Vertiv adalah pemimpin dalam teknologi pendinginan cair, yang semakin penting di era AI.

Di lapisan infrastruktur, listrik dan pendinginan memang menjadi titik sakit terbesar pusat data. Solusi pendinginan cair yang disediakan Vertiv hampir menjadi standar untuk kabinet AI, saat konsumsi daya melebihi 100kW, mereka hampir tidak bisa diabaikan. Perusahaan seperti Chih-Hung dan Shuang-Hung yang memproduksi modul pendinginan juga sedang menikmati manfaat dari tren ini.

Di bagian komponen, perusahaan seperti Taiguang Electronics, Jinxing Electronics, dan Qincheng masing-masing memiliki posisi. Taiguang Electronics mengamankan bagian kunci dalam rantai pasokan NVIDIA melalui PCB tembaga berkecepatan tinggi, Jinxing Electronics dengan teknologi PCB tingkat tinggi yang sangat tinggi, dan Qincheng menyediakan casing yang mampu menampung GPU berat.

Mengenai saham server mana yang layak diperhatikan secara spesifik, saya rasa lima ini paling menarik: Foxconn, Quanta, Wistron, Vertiv, dan Celestica. Kemampuan integrasi vertikal Foxconn tak tertandingi, keunggulan R&D Quanta jelas, Wistron dengan fokus bisnis tertinggi, dan Vertiv serta Celestica memiliki daya saing diferensiasi di bidang masing-masing.

Namun, kembali ke kenyataan, P/E ratio dari para pemimpin ini tidak rendah, dan kenaikan harganya juga sudah cukup besar. Fokus investor saat ini beralih dari pertumbuhan pendapatan ke profitabilitas dan ROI, yang bisa menyebabkan perbedaan performa. Jika ada sinyal gelembung AI pecah, atau investor beralih dari pertumbuhan ke verifikasi keuntungan, bisa memicu koreksi besar.

Pada tahun 2026, faktor-faktor yang perlu diperhatikan meliputi: apakah investasi cloud service provider di infrastruktur AI akan mencapai target, perkembangan arsitektur non-x86 dan chip ASIC buatan sendiri, proses lokalisasi chip AI di Tiongkok, serta perubahan kebijakan kedaulatan data di berbagai negara. Selain itu, regulasi di AS, kenaikan biaya listrik, dan gesekan perdagangan juga akan mempengaruhi rantai pasok dan margin perusahaan.

Secara keseluruhan, saham server memang layak diperhatikan, tapi saat ini masuk pasar harus lebih berhati-hati. Dalam proses desakralisasi pasar, perusahaan yang benar-benar mampu menciptakan nilai bisnis akan berjalan lebih jauh.