Belakangan ini saya terus memantau pergerakan yen Jepang, sejujurnya, pelemahan kali ini cukup keras. Hingga akhir bulan lalu, dolar AS terhadap yen Jepang sudah mendekati 159, dan nilai tukar efektif sebenarnya bahkan mencapai level terendah dalam hampir 53 tahun. Melihat tren ini, banyak teman bertanya apakah yen Jepang masih bisa dibeli sekarang.

Pertama, mari bahas alasan utama yen Jepang terus melemah. Yang paling langsung adalah masalah selisih suku bunga AS-Jepang—suku bunga AS masih di posisi tinggi, sedangkan Bank of Japan (BOJ) lambat menaikkan suku bunga. Meskipun pada Desember tahun lalu BOJ menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 0,75%, yang merupakan level tertinggi dalam hampir 30 tahun, tetapi jika dibandingkan dengan AS, masih sangat berbeda. Ini menyebabkan banyak transaksi arbitrase—meminjam yen Jepang dengan suku bunga rendah untuk berinvestasi di aset dolar AS yang berimbal tinggi, sehingga yen dijual dalam jumlah besar. Ditambah lagi, faktor ekspansi fiskal pemerintah Jepang, meningkatnya biaya energi impor, dan fundamental ekonomi yang lemah, semuanya membuat yen terus ditekan.

Bagaimana pandangan terhadap tren berikutnya? Kuncinya tetap di BOJ. Pasar saat ini secara umum memperkirakan bahwa bank sentral akan menaikkan suku bunga pada bulan Juni, dengan probabilitas kenaikan sudah naik ke 76%. Jika benar-benar menaikkan suku bunga menjadi 1,0% di bulan Juni, selisih suku bunga AS-Jepang akan semakin menyempit, yang mungkin akan menarik arus modal arbitrase kembali dan menguntungkan yen. Tapi dalam jangka pendek, dolar AS terhadap yen kemungkinan akan berfluktuasi antara 152 hingga 160.

Lalu, apakah yen Jepang sekarang bisa dibeli? Jujur saja, dalam waktu dekat belum terlihat sinyal pembalikan yang jelas. JP Morgan bahkan memprediksi yen bisa turun ke 164, dan BNP Paribas juga memperkirakan akan menyentuh 160 sebelum akhir tahun. Tapi secara jangka panjang, yen akhirnya akan menemukan posisinya sendiri. Jika hanya untuk keperluan perjalanan dan konsumsi, membeli secara bertahap bisa menjadi pilihan yang baik; tetapi jika ingin meraih keuntungan dari forex, harus memperhatikan perbedaan kebijakan AS-Jepang dan sentimen risiko global, serta tren besar lainnya.

Sejujurnya, inti dari tren ini tetap pada ekspektasi kebijakan. Selama BOJ mampu menjaga ritme kenaikan suku bunga sesuai dengan ekspektasi pasar, tren pelemahan yen bisa benar-benar terbalik. Kalau tidak, meskipun ada rebound jangka pendek, dalam jangka panjang yen tetap akan ditekan oleh dolar AS. Saya terus menunggu pertemuan bulan Juni, karena rasanya itu akan menjadi titik balik penting.