Belakangan ini saya memperhatikan sebuah fenomena yang cukup menarik, banyak orang membahas dampak depresiasi yen Jepang terhadap perjalanan ke luar negeri. Sejujurnya, logika di balik ini jauh lebih kompleks daripada yang terlihat di permukaan.

Pertama, mari kita bahas apa itu yen Jepang sendiri. Yen Jepang (JPY) adalah mata uang resmi Jepang, yang diterbitkan dan dikelola oleh Bank of Japan. Jangan anggap remeh, meskipun sekarang terlihat biasa saja, sejarahnya cukup berliku. Sejak era Restorasi Meiji pada tahun 1871, Jepang membangun sistem mata uang modern, melalui standar emas, standar perak, kurs tetap, dan akhirnya pada tahun 1973 beralih ke kurs mengambang. Hingga hari ini, yen telah menjadi mata uang cadangan terbesar ketiga di dunia, setelah dolar AS dan euro, dan juga memiliki tempat di keranjang Special Drawing Rights IMF.

Lalu, mengapa yen Jepang belakangan ini melemah begitu tajam? Saya amati ada beberapa alasan utama. Pertama adalah kebijakan Bank of Japan. Dalam beberapa tahun terakhir, Jepang menjalankan kebijakan moneter yang sangat longgar, termasuk quantitative easing dan kontrol kurva hasil, yang secara dasar menyebarkan likuiditas secara besar-besaran di pasar. Suku bunga kebijakan bahkan negatif (-0,1%), ini langsung menekan yen ke bawah.

Lebih penting lagi adalah masalah selisih suku bunga. Federal Reserve AS mulai menaikkan suku bunga secara agresif sejak 2022, dengan kenaikan total 375 basis poin, sementara Bank of Japan tetap mempertahankan kebijakan longgar. Perbandingan ini membuat selisih suku bunga Jepang dan AS menjadi sangat besar. Bayangkan, meminjam yen dengan suku bunga rendah untuk membeli aset dolar dengan suku bunga tinggi, ini sangat menguntungkan, sehingga modal terus mengalir keluar dari Jepang.

Ada juga fenomena menarik yang disebut "Mrs. Watanabe". Ini adalah julukan pasar keuangan internasional untuk investor ritel Jepang, terutama ibu rumah tangga. Kenapa banyak dari mereka terlibat dalam trading valas? Bukan karena suku bunga domestik Jepang yang sangat rendah, melainkan mereka mencari cara mendapatkan imbal hasil lebih tinggi. Mereka meminjam yen dengan suku bunga rendah, lalu menukarnya ke mata uang asing berimbal tinggi, membentuk kekuatan pasar yang tidak bisa diabaikan.

Depresiasi yen memang menguntungkan wisatawan. Contohnya, jika sebuah barang di Jepang berharga 10.000 yen, dan kursnya turun dari 0,23 TWD/JPY ke sekitar 0,45 TWD/JPY, biaya pembelian dari sebelumnya NT$43.478 turun menjadi NT$22.222, penghematan hampir 49%. Itulah mengapa akhir-akhir ini banyak orang berwisata ke Jepang.

Namun, perlu diingat bahwa sifat safe haven yen sebenarnya tidak se-stabil yang dibayangkan. Secara tradisional, yen dianggap sebagai mata uang safe haven karena Jepang adalah kreditor terbesar di dunia, memiliki aset bersih luar negeri yang besar, dan likuiditas yen yang baik. Tapi dalam kondisi tertentu, seperti kebijakan ekstrem yang berbeda-beda, defisit perdagangan yang besar, fungsi safe haven ini bisa hilang. Tahun 2022 hingga 2023 adalah contoh nyata, tekanan depresiasi yen terus berlanjut tanpa henti.

Pada akhir 2022, ada kejadian penting yang patut diperhatikan. Bank of Japan secara mendadak memperlebar rentang toleransi hasil obligasi 10 tahun dari ±0,25% menjadi ±0,5%, yang secara umum dipahami sebagai langkah untuk mengurangi pembelian obligasi. Sinyal ini memicu ekspektasi yen akan menguat, karena dana Jepang yang berinvestasi ke luar negeri mungkin akan kembali ke dalam negeri.

Intinya, memahami logika depresiasi yen adalah memahami kebijakan longgar Bank of Japan, pelebaran selisih suku bunga Jepang-AS, dan perubahan aliran dana pasar. Faktor-faktor ini saling terkait dan menentukan tren yen. Bagi yang ingin berwisata ke Jepang atau berinvestasi di aset Jepang, pengetahuan ini cukup berguna.