Baru saja saya memperhatikan sesuatu yang menarik tentang pergerakan terbaru Bitcoin. Sejak April, harganya naik cukup tajam, sekitar 37% sekarang diperdagangkan dekat $78K setelah lonjakan ke $82K awal bulan ini. Kebanyakan orang menyebut ini sebagai potensi pasar bullish, tetapi data on-chain menunjukkan cerita yang berbeda menurut analitik terbaru.

Apa yang menarik perhatian saya adalah angka pengambilan keuntungan. Pemegang menguangkan sekitar 14.600 BTC dalam keuntungan yang direalisasikan setiap hari pada 4 Mei saja, tertinggi yang kita lihat dalam beberapa bulan. Dalam 30 hari, angka itu melonjak menjadi lebih dari 20.000 BTC. Itu banyak orang yang mencairkan keuntungan setelah rally, yang masuk akal jika Anda sedang naik besar. Masalahnya, angka keuntungan ini jauh dari apa yang biasanya terlihat dalam siklus pasar bullish yang sebenarnya, yang biasanya menunjukkan 130.000 hingga 200.000 BTC dalam keuntungan yang direalisasikan. Jadi, ini lebih terasa seperti pantulan pasar bearish daripada pergeseran nyata.

Pergerakan ini didorong oleh pelonggaran tekanan makro dan trader futures yang masuk dengan leverage daripada uang segar yang mengalir ke pasar spot. Open interest futures terus meningkat tetapi inflow aktual ke bursa cukup lemah. Itulah setup yang biasanya mendahului koreksi yang cukup parah. Pembacaan sentimen terbagi 50-50 antara ketakutan dan keserakahan saat ini, yang menunjukkan rally ini sebagian besar hanyalah pergerakan harga yang mendorong harga, bukan keyakinan nyata di bawahnya. Jika permintaan spot tidak segera meningkat, kita bisa melihat risiko downside yang serius menghantam pasar.