Belakangan ini saya terus memantau tren yen, rasanya gelombang penurunan yen ini benar-benar tidak ada habisnya. USD/JPY saat ini masih berfluktuasi di sekitar 159, padahal awal tahun baru hanya sekitar 152, dalam beberapa bulan saja sudah melemah sebanyak ini. Dengar-dengar, nilai tukar efektif nyata Bank of Japan mencapai level terendah dalam hampir 53 tahun, angka ini cukup mengejutkan.

Setelah saya teliti lebih dalam penyebabnya, utamanya adalah selisih suku bunga antara AS dan Jepang yang terlalu besar. Suku bunga AS yang sangat tinggi, sementara Bank of Japan lambat menaikkan suku bunga, otomatis banyak orang meminjam yen untuk mendapatkan selisih bunga di AS, sehingga yen tertekan keras. Ditambah lagi, pemerintah Jepang terus melakukan stimulus fiskal, tekanan utang semakin besar, pasar pun kehilangan kepercayaan terhadap yen. Situasi di Timur Tengah juga menjadi masalah, impor energi Jepang terganggu, biaya impor meningkat, semua ini menekan yen lebih jauh.

Lalu, bagaimana arah pergerakannya selanjutnya? Secara umum, orang berpendapat bahwa dalam jangka pendek yen masih akan melemah, dan USD/JPY mungkin berfluktuasi antara 152 hingga 160. Titik kunci kemungkinan ada di pertemuan Bank of Japan bulan Juni, jika benar-benar menaikkan suku bunga menjadi 1%, selisih suku bunga AS-Jepang akan menyempit, dan yen berpeluang rebound. Tapi menurut prediksi dari JPMorgan dan BNP Paribas, mereka berpendapat bahwa yen mungkin akan kembali jatuh sebelum akhir tahun, bahkan ada yang mengatakan sampai 164.

Dalam jangka panjang, yen untuk benar-benar bangkit kembali harus bergantung pada reformasi ekonomi Jepang sendiri. Hanya mengandalkan kenaikan suku bunga dari bank sentral hanyalah solusi sementara, ekonomi harus tumbuh, upah dan harga harus membentuk siklus positif, baru yen punya kekuatan. Saat ini, tampaknya masih ada jalan panjang yang harus dilalui.