Pembukaan kembali Hormuz pada bulan Juni adalah "gila"！Bank ini berpendapat: harga minyak musim panas mungkin mencapai rekor tertinggi, sehingga mempengaruhi pasar saham

Selat Hormuz secara substansial terhambat lalu lintasnya, sedang secara mendalam membentuk ulang logika penetapan harga energi global. Tapi, prediksi pasar yang umum percaya bahwa “pembukaan kembali pada Juni” kemungkinan besar meremehkan kompleksitas krisis.

Chief of Global Commodities di Royal Bank of Canada (RBC), Helima Croft, sangat meragukan bahwa “pembukaan kembali pada Juni” atau pemulihan pelayaran dalam waktu dekat ke tingkat sebelum konflik Timur Tengah. Dia menyebut optimisme pasar sebagai “berpikir magis” (magical thinking), yang didasarkan pada asumsi yang sangat rapuh: selama penderitaan ekonomi cukup dalam, secara otomatis akan memicu suatu kebijakan yang membuka kembali jalur pelayaran melalui selat.

Sebaliknya, Goldman Sachs memprediksi berdasarkan “pengaktifan dalam waktu dekat, selesai pada akhir Juni” bahwa Brent akan turun kembali ke USD 90 per barel pada akhir tahun. Croft dengan tegas membantah, menganggap pasar sangat meremehkan keberlanjutan dan dampak dari blokade.

Dia memperingatkan, jika skala penghentian produksi sekitar 12,5 juta barel per hari berlangsung terus-menerus, kerugian kumulatif hingga akhir bulan akan melampaui 1 miliar barel; jika diperpanjang sampai Juni, kerugian akan mendekati 1,5 miliar barel. Seiring datangnya puncak permintaan musim panas dan konsumsi stok yang besar, harga minyak “kemungkinan besar akan melampaui puncak konflik Rusia-Ukraina, mendekati puncak tahun 2008,” dan akhirnya hanya dapat diseimbangkan kembali melalui gangguan permintaan—pada saat itu, imbal hasil obligasi akan meningkat secara signifikan, dan pasar saham menghadapi risiko penurunan besar.

Jalur pembukaan kembali sempit, opsi diplomatik dan militer terbatas

Narasi umum pasar tentang “pembukaan kembali pada Juni” terutama bergantung pada dua jalur: negosiasi penyelesaian atau intervensi militer sepihak AS. Tapi menurut Helima Croft, kedua skenario ini tidak terlalu optimis.

Secara militer, AS secara teori dapat menempatkan lebih dari 100.000 pasukan darat untuk memaksa membuka jalur selat, tetapi Gedung Putih sama sekali tidak tertarik dalam perang besar dan berkepanjangan di Timur Tengah, yang juga bertentangan dengan janji kampanye “America First”. Croft menilai, setiap tindakan terbatas tidak akan mampu mencapai tujuan membuka kembali jalur secara paksa, dan invasi penuh pun tidak dalam pertimbangan.

Secara diplomatik, kesepakatan dalam waktu dekat juga sangat sulit. Kemampuan dan cadangan uranium Iran yang terkonsentrasi dan bermasalah belum terselesaikan, dan yang lebih penting, bahkan jika masalah nuklir disepakati, Iran tidak akan dengan mudah melepaskan kendali atas jalur selat—nilai strategis dari jalur ini, kini setara dengan program nuklir itu sendiri, menjadi alat tawar utama mereka, hampir tidak mungkin mereka melepaskan secara sukarela.

Blokade ganda tidak mampu menggoyahkan ketahanan Teheran, kekuatan rezim melebihi ekspektasi

Gedung Putih sempat berharap melalui “blokade ganda” dapat menciptakan tekanan ekonomi yang cukup untuk memaksa Iran melonggarkan kendali atas jalur selat. Pada awalnya bahkan diperkirakan, bahwa tangki penyimpanan minyak Iran akan penuh dalam 13 hari, memaksa otoritas untuk segera berkompromi.

Namun kenyataannya, Iran masih memiliki buffer beberapa minggu bahkan bulan dalam kapasitas penyimpanan, dan pimpinan menunjukkan ketahanan yang cukup kuat, mereka tetap mengendalikan kekuatan keamanan, dan tidak terlihat adanya keretakan internal.

Oleh karena itu, Croft menilai, strategi ini sulit benar-benar mengubah strategi Teheran sebelum Juni. Pasar tentu akan terus memantau apakah stabilitas rezim dapat pecah akibat tekanan fiskal, tetapi sejauh ini, “blokade ganda” tidak cukup untuk menggoyahkan keputusan Iran.

Bahkan jika dibuka kembali, pemulihan volume lalu lintas akan memakan waktu lama

Bahkan jika Selat Hormuz akhirnya dibuka kembali dalam bentuk tertentu, selama Iran tetap memegang kendali operasional, volume pelayaran yang sebenarnya akan jauh di bawah tingkat sebelum konflik. Croft menunjukkan, selama Iran tetap dikenai sanksi, perusahaan Barat akan ragu terhadap biaya lalu lintas yang mereka kenakan, dan risiko serangan laut yang kembali akan terus menekan keinginan pelayaran untuk kembali.

Beberapa pakar terkemuka di industri pelayaran sudah menyatakan bahwa skenario pembukaan kembali di bawah kendali Iran akan menyebabkan volume terbatas, dan kegagalan militer Iran serta jalur transit yang tidak terbatas adalah prasyarat utama agar jalur selat benar-benar kembali beroperasi.

Sebagai referensi situasi Laut Merah: Meskipun AS dan Houthi telah mencapai kesepakatan gencatan senjata setahun lalu, volume pelayaran di Laut Merah hingga saat ini masih sekitar 56% lebih rendah dari sebelum konflik, dan banyak perusahaan pelayaran utama terus menghindar karena kekhawatiran keamanan Selat Mandeb.

Croft berpendapat, bahkan jika Selat Hormuz mencapai normalisasi dalam bentuk tertentu, volume lalu lintas mungkin hanya akan mencapai tingkat terbatas seperti di Laut Merah saat ini. Dan mencapai tingkat tersebut sendiri membutuhkan waktu yang cukup lama—penjadwalan kapal dan operasi logistik setelah pembukaan kembali jalur akan memakan waktu berminggu-minggu, belum termasuk waktu penilaian risiko dari pelayaran.

Harga minyak mendekati puncak 2008, pasar obligasi dan saham sama-sama tertekan

Croft berpendapat, seiring dimulainya musim permintaan puncak musim panas dan konsumsi stok yang besar, harga minyak kemungkinan besar akan melampaui puncak selama konflik Rusia-Ukraina, dan mendekati puncak tertinggi tahun 2008. Dalam skenario ini, gangguan permintaan akhirnya akan menjadi mekanisme penyeimbangan pasar—hanya dengan harga yang cukup tinggi untuk menekan konsumsi, kekurangan pasokan dan permintaan dapat disatukan kembali.

Namun, sebelum gangguan permintaan benar-benar terjadi, imbal hasil obligasi akan terlebih dahulu meningkat secara signifikan. Saat ini, tingkat suku bunga jangka panjang global sudah menunjukkan tren menembus batas, tekanan inflasi kembali menguat, dan leverage yang cepat membesar, membuat lingkungan makro semakin tegang. Yang penting, pasar saham kini mulai sangat peka terhadap sinyal dari obligasi—dengan latar belakang ini, lonjakan harga minyak dan suku bunga secara bersamaan kemungkinan besar akan berakhir dengan penurunan pasar saham yang tidak bersahabat.

Peringatan risiko dan klausul penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan hal tersebut menjadi tanggung jawab sendiri.