Belakangan ini selalu ada yang bertanya kepada saya, apakah masih bisa membeli saham AI di AS? Jujur saja, daripada bertanya apakah bisa membeli, lebih baik dulu memahami bagian mana dari rantai industri yang ingin kita beli.

AI bukan hanya satu industri tunggal, melainkan seluruh rantai pasok, dengan logika yang sama sekali berbeda di hulu, tengah, dan hilir. Hulu adalah perangkat keras daya komputasi (NVIDIA, TSMC dan sejenisnya), tengah adalah platform dan cloud (Microsoft, Amazon, Google), hilir adalah perangkat lunak aplikasi (Salesforce, Adobe). Setiap lapisan mendapatkan keuntungan yang berbeda, dan faktor pendorong harga sahamnya juga sangat berbeda.

Saya baru saja melihat sebuah data, bahwa empat raksasa cloud pada tahun 2026 total pengeluaran modalnya mendekati 600-700 miliar dolar AS, ini langsung menunjukkan satu hal: permintaan untuk chip AI masih jauh dari terpenuhi. NVIDIA saat ini menguasai sekitar 80% hingga 90% pangsa pendapatan dari akselerator AI, dan setiap tahun dari GPU pusat data saja menghasilkan lebih dari 100 miliar dolar AS pendapatan. Angka ini sangat mengagumkan, tetapi juga mencerminkan tingkat permintaan akan daya komputasi di pasar.

TSMC juga patut diperhatikan. Chip AI NVIDIA, Apple, AMD hampir semuanya diproduksi di TSMC. Pada kuartal pertama 2026, pendapatan gabungan meningkat 35% YoY, bisnis komputasi berkinerja tinggi menyumbang hingga 58%, dengan pertumbuhan tahunan 48%. Yang paling penting, TSMC telah memulai kenaikan harga selama empat tahun berturut-turut untuk semua proses canggih di bawah 5 nanometer sejak awal tahun ini, pelanggan tahu bahwa harga akan naik selama empat tahun, tetap berebut. Ini menunjukkan apa? Kekuasaan penetapan harga dalam rantai pasok secara bertahap beralih.

Di bagian tengah, Microsoft berhasil memasukkan teknologi AI ke dalam alur kerja perusahaan global melalui kerjasama eksklusif dengan OpenAI, melalui platform cloud Azure AI dan integrasi Copilot. Amazon melalui AWS dan chip AI buatan sendiri (Trainium) membentuk ekosistem tertutup lengkap. Meta mengambil jalan lain—melalui optimisasi AI iklan dan model open source Llama, langsung memonetisasi AI, dan akurasi iklan di Facebook dan Instagram meningkat secara signifikan berkat AI.

Namun ada satu pertanyaan yang terus saya pikirkan: apa yang akan terjadi jika biaya di bagian tengah terus didorong naik oleh harga chip di hulu? Margin laba NVIDIA mencapai 75%, dan beberapa pelanggan cloud sudah mulai mengembangkan chip sendiri untuk mengurangi biaya. Dalam jangka panjang, ini akan mempengaruhi struktur keuntungan seluruh rantai industri.

Kalau kamu tanya bagaimana cara berpartisipasi di saham AI AS, saran saya adalah bertingkat. Kalau ingin risiko lebih kecil, bisa pilih Microsoft, Amazon, TSMC, perusahaan-perusahaan ini stabil, AI hanyalah salah satu kekuatan pertumbuhan mereka. Kalau ingin mengikuti arus utama dana, bisa lihat NVIDIA, Meta, tapi harus siap menanggung fluktuasi. Kalau mau lebih agresif, perusahaan chip AI sekunder dan startup aplikasi bisa dipertimbangkan, tapi risikonya juga tertinggi.

Sejujurnya, saham konsep AI dalam dua tahun terakhir telah mengumpulkan kenaikan besar, banyak harga saham perusahaan sudah mencerminkan ekspektasi pertumbuhan selama bertahun-tahun. Begitu pertumbuhan melambat atau sentimen pasar berbalik, koreksi bisa cukup signifikan. Jadi, penting untuk melakukan pembagian posisi, menunggu koreksi, dan mengendalikan posisi di satu saham saja, semua dasar ini tetap harus dilakukan.

Dalam jangka panjang, pengaruh AI terhadap kehidupan manusia pasti tidak kalah dari revolusi internet saat itu, saya tetap percaya pada penilaian ini. Tapi dalam jangka pendek, kemungkinan akan terjadi fluktuasi karena pasar modal mudah dipengaruhi oleh kebijakan suku bunga, munculnya tema baru, dan faktor lainnya. Daripada memburu harga tinggi secara buta, lebih baik terus memperhatikan beberapa faktor kunci: apakah kecepatan perkembangan teknologi AI mulai melambat, apakah kemampuan monetisasi aplikasi terkait meningkat sesuai harapan, dan apakah pertumbuhan laba perusahaan tertentu mulai melambat. Selama kondisi ini tetap ada, nilai investasi di saham AI AS masih ada.