Belakangan ini selalu ada yang bertanya kepada saya, apakah dolar akan kembali menguat? Pertanyaan ini sebenarnya cukup bagus, karena tren dolar saat ini memang membuat orang agak bingung.

Berbicara tentang itu, setelah penurunan suku bunga dimulai tahun lalu, semua orang mengira dolar akan melemah terus-menerus, tetapi kenyataannya tidak sesederhana itu. Hingga saat ini, indeks dolar berfluktuasi antara 90 dan 100, setelah jatuh dari puncaknya di 114 pada 2022, telah mengalami penurunan sekitar 15%, tetapi penurunan ini tidak mempercepat, malah sedikit menguat kembali setelah konflik geopolitik meningkat. Kondisi stagnan ini sudah berlangsung hampir setahun, menunjukkan bahwa arah dolar memang penuh variabel.

Saya memperhatikan satu poin yang sangat penting: sikap Federal Reserve saat ini terlihat sangat hawkish, tetapi sebenarnya mereka tidak memulai siklus kenaikan suku bunga baru. Ini lebih seperti menunggu data. Selama beberapa kuartal ke depan, jika data ketenagakerjaan, upah, dan inflasi inti mulai melambat, kebijakan mereka masih berpeluang berbalik menjadi netral bahkan longgar. Dengan kata lain, Federal Reserve saat ini sedang melakukan "perlahan, lambat, sedikit" dalam menurunkan suku bunga, dan ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga terus tertunda, bahkan beberapa lembaga memperkirakan suku bunga akan tetap stabil sepanjang 2026, dan baru akan melihat perubahan kebijakan di 2027.

Faktor yang mempengaruhi kenaikan dan penurunan dolar sebenarnya banyak, tetapi yang paling langsung adalah suku bunga. Saat suku bunga tinggi, daya tarik dolar besar, dan dana akan mengalir masuk; saat suku bunga rendah, dana akan mengalir ke tempat lain yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi, sehingga dolar cenderung melemah. Tapi ada kesalahan umum yang sering dilakukan investor: tidak cukup hanya melihat kenaikan atau penurunan suku bunga itu sendiri, tetapi juga harus memperhatikan perubahan ekspektasi. Pasar sangat efisien, tidak akan menunggu sampai kenaikan suku bunga benar-benar terjadi baru dolar mulai menguat, dan tidak akan menunggu sampai penurunan suku bunga benar-benar terjadi baru dolar mulai melemah.

Selain suku bunga, faktor lain yang mempengaruhi nilai tukar adalah jumlah pasokan dolar, defisit perdagangan, dan kepercayaan global terhadap Amerika Serikat. Terutama dalam beberapa tahun terakhir, tren de-dolarisasi memang memberikan tekanan struktural terhadap dolar. Banyak negara mulai mengurangi kepemilikan obligasi AS dan meningkatkan emas, sementara euro dan yuan juga menantang posisi dolar. Namun, saya ingin menegaskan bahwa proses ini berlangsung dalam jangka waktu tahunan, dan tidak akan terjadi perubahan besar secara mendadak dalam waktu singkat. Posisi dolar sebagai cadangan dan sistem penyelesaian global masih sangat sulit digantikan dalam waktu dekat.

Lalu, apakah dolar akan kembali menguat? Berdasarkan situasi saat ini, saya rasa dalam satu tahun ke depan dolar lebih cenderung berfluktuasi di level tinggi dan cenderung melemah secara sideways, bukan melemah secara tajam satu arah. Tapi ini tidak berarti dolar akan terus menurun; selama muncul risiko keuangan baru, konflik geopolitik, atau kepanikan pasar, dana tetap mungkin mengalir kembali ke dolar, karena secara esensial dolar tetap salah satu mata uang safe haven utama di dunia.

Ada satu detail lagi yang patut diperhatikan: pergerakan indeks dolar tidak hanya bergantung pada kondisi di AS, tetapi juga pada performa relatif dari mata uang utama lainnya. Misalnya, Jepang mengakhiri suku bunga super rendah, dan dana yang kembali ke Jepang bisa mendorong yen menguat, sehingga dolar terhadap yen cenderung melemah. Untuk rupiah, suku bunga di Taiwan mengikuti dolar, tetapi ada pertimbangan domestik juga, dan diperkirakan rupiah akan menguat tetapi tidak besar. Euro relatif lebih kuat dari dolar, tetapi kondisi ekonomi Eropa juga tidak terlalu baik, jika Bank Sentral Eropa perlahan menurunkan suku bunga, dolar akan sedikit melemah tetapi tidak sampai mengalami penurunan besar.

Untuk memanfaatkan peluang fluktuasi nilai tukar dolar, dalam jangka pendek perlu memperhatikan data seperti CPI, data ketenagakerjaan non-pertanian, dan rapat FOMC yang mempengaruhi ekspektasi suku bunga. Jika tidak melakukan trading harian, bisa menggunakan level support dan resistance dari indeks dolar, dikombinasikan dengan perbedaan kebijakan bank sentral dari berbagai negara, untuk mencari peluang trading jangka beberapa minggu hingga bulan. Investor jangka menengah dan panjang bisa menggunakan emas, valuta asing, dan aset lain untuk diversifikasi risiko fluktuasi dolar, karena saat dolar berada di level tinggi dan berfluktuasi atau mulai melemah, alokasi ini biasanya membantu menyeimbangkan portofolio secara keseluruhan.

Singkatnya, apakah dolar akan kembali menguat? Dalam jangka pendek, kecil kemungkinannya untuk menguat secara besar-besaran, tetapi juga tidak akan terus melemah. Dalam pola baru "dolar dan berbagai mata uang lain yang bersamaan," strategi terbaik adalah fleksibel dan menyesuaikan posisi berdasarkan data dan perubahan kebijakan.