Belakangan ini saya sedang mempelajari data sejarah kurs yen selama 10 tahun, dan menemukan beberapa logika pasar yang cukup menarik.

Dikatakan, yen dari akhir 2012 yang berada di 80 terhadap 1 dolar, perlahan melemah hingga mencapai 160 terhadap 1 dolar pada tahun 2024, proses ini sebenarnya mencerminkan perubahan mendalam dalam ekonomi Jepang dan kebijakan moneter global. Banyak orang mungkin tidak tahu, ada beberapa titik balik kunci di baliknya.

Pertama, bencana besar Jepang tahun 2011, yaitu gempa bumi dan kecelakaan pembangkit listrik tenaga nuklir Fukushima, langsung mengganggu pasokan energi dan ekspor Jepang, pendapatan devisa menurun, dan yen mulai melemah. Tapi yang benar-benar mengubah aturan main adalah saat Abe naik ke tampuk kekuasaan pada 2012. Ia meluncurkan "Abenomics" yang dipadukan dengan kebijakan pelonggaran besar-besaran Bank Sentral Jepang pada 2013, di mana Kuroda Haruhiko mengumumkan akan menyuntikkan setara 1,4 triliun dolar ke pasar dalam dua tahun, hasilnya yen melemah hampir 30% dalam dua tahun.

Pada 2016, terjadi pembalikan yang sangat menarik. Tahun itu, Bank of Japan menerapkan suku bunga negatif, ekonomi global yang lemah memicu sentimen safe haven, ditambah kepanikan dari referendum Brexit, dana besar mengalir ke yen sebagai mata uang safe haven tradisional, bahkan nilai tukar sempat menembus 100 yen terhadap 1 dolar.

Namun, setelah 2021 ceritanya berubah lagi. Federal Reserve mulai mengetatkan kebijakan moneter, suku bunga naik dari nol ke lebih dari 5%. Sementara Bank of Japan tetap mempertahankan pelonggaran ekstrem, menciptakan selisih suku bunga yang besar. Investor mulai melakukan arbitrase besar-besaran, meminjam yen dengan suku bunga rendah untuk membeli aset dolar yang berimbal tinggi, sehingga yen melemah tajam. Pada Juli 2024, yen bahkan mencapai level terendah selama hampir 32 tahun, jatuh ke 161-162 yen terhadap 1 dolar.

Memasuki 2025, situasi menjadi lebih kompleks. Awal tahun, Bank of Japan menaikkan suku bunga ke 0,5% yang merupakan level tertinggi dalam 17 tahun, sementara Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga, sehingga yen sempat menguat kembali, dari 158 ke sekitar 140. Tapi di kuartal kedua, situasi berbalik lagi. Meskipun secara teori selisih suku bunga AS-Jepang menyusut, Jepang tetap menerapkan suku bunga negatif, sehingga motivasi arbitrase tetap ada. Ditambah lagi, perdana menteri baru melanjutkan kebijakan fiskal besar-besaran, pasar mulai khawatir tentang kondisi fiskal Jepang, indeks dolar AS kembali didukung oleh kebijakan Trump, dan yen kembali melemah ke kisaran 155-158.

Pengamatan saya, inti logika pergerakan kurs yen selama 10 tahun adalah perbedaan kebijakan moneter AS dan Jepang. Ketika Federal Reserve agresif menaikkan suku bunga sementara Bank of Japan tetap longgar, yen melemah; ketika kedua kebijakan mendekati, yen menguat. Tapi masalah yang lebih dalam adalah tantangan struktural Jepang sendiri—tingginya utang, pertumbuhan rendah, penuaan penduduk, ketergantungan impor energi, faktor jangka panjang ini membuat pasar cenderung bearish terhadap yen.

Saat ini, yen berada di dekat titik terendah sejarah, ini memang menciptakan peluang bagi trader forex. Tapi, trading forex sendiri sangat volatil, perlu berhati-hati. Ada yang mulai memperhatikan peluang trading terkait yen di posisi ini, tapi syarat utamanya adalah pengelolaan risiko yang baik. Penting untuk terus memantau kebijakan Bank of Japan dan Federal Reserve ke depan.