Pemain yang mengikuti saham jaringan akhir-akhir ini pasti merasakan, industri ini sudah lama bukan lagi konsep sederhana menarik garis untuk memasang Wi-Fi seperti dulu. Hingga pertengahan 2026, seluruh sektor jaringan telah berkembang menjadi kelompok yang kuat yang menggabungkan kebutuhan komputasi AI, kebijakan yang menguntungkan, dan peningkatan teknologi.

Saya memperhatikan bahwa inti dari gelombang pasar ini sebenarnya memiliki dua garis utama. Satu adalah rencana penyebaran broadband BEAD senilai 42,5 miliar dolar AS di Amerika Serikat yang memasuki tahap konstruksi penuh, ini benar-benar menjadi keuntungan nyata bagi produsen perangkat fiber optik dan jaringan domestik. Yang lain adalah teknologi packaging bersama CPO dan pengenalan resmi switch tingkat tinggi 800G/1,6T ke tahap komersial, transmisi tembaga tradisional sudah menjadi hambatan kinerja sistem, teknologi komunikasi optik menjadi solusi utama untuk mengatasi komputasi skala besar.

Sederhananya, saham konsep jaringan adalah perusahaan yang bertanggung jawab atas perangkat komunikasi jaringan dan rantai pasokan komponen terkait. Mulai dari kabel fiber optik, komponen base station di tingkat paling bawah, hingga switch, router di tingkat menengah, sampai perangkat berbagi Wi-Fi 7 dan penerima satelit orbit rendah yang paling populer saat ini, semuanya termasuk.

Struktur rantai industri sebenarnya cukup rinci. Hulu adalah komponen inti dan bahan kunci, seperti chip jaringan, komponen komunikasi optik, PCB, yang memiliki margin keuntungan tertinggi tetapi juga tingkat teknologi tertinggi. Hulu adalah merakit komponen ini menjadi perangkat lengkap, di mana perusahaan Taiwan sangat kuat, seperti switch, perangkat akses broadband, modul komunikasi optik. Hilir adalah pembeli akhir, termasuk penyedia layanan cloud, operator telekomunikasi, proyek pemerintah, dan konsumen akhir.

Mengenai perusahaan terkemuka, di pasar Taiwan, Zhi Bang benar-benar menjadi pemimpin di bidang switch pusat data global, dengan pangsa pasar 800G yang unggul, dan saat ini juga aktif mengembangkan spesifikasi 1,6T. Lian Ya mengandalkan keunggulan teknologi silikon fotonik dan CPO, menyediakan chip laser dan bahan epitaxial kunci, sehingga memiliki keunggulan kompetitif yang cukup dalam. Qi Qi memiliki lini produk yang lebih beragam, termasuk Wi-Fi 7, Internet Kendaraan, dan satelit orbit rendah, juga merupakan perusahaan Taiwan yang paling mampu langsung memenuhi kebutuhan lokal dalam rencana BEAD di AS. Huaxingguang fokus pada modul pengirim-penerima optik tingkat tinggi, tampil stabil dalam gelombang peningkatan dari 400G ke 800G.

Di perusahaan jaringan besar AS, Arista Networks adalah pemimpin di bidang perangkat jaringan cloud, dengan pelanggan termasuk Meta dan Microsoft, dan solusi latensi rendah yang dirancang khusus untuk pelatihan AI bahkan tampil lebih baik daripada Cisco yang tradisional. Broadcom menguasai nyawa chip jaringan, dari chip Wi-Fi 7, switch, hingga chip AI kustom, semuanya adalah keunggulan mereka. Corning sebagai pemimpin global bahan fiber optik, karena permintaan kapasitas fiber optik domestik dalam rencana BEAD, hampir mendominasi dalam pembangunan broadband di AS. Lumentum dengan terobosan teknologi di bidang pengirim-penerima dan komponen optik, menjadi kuda hitam dalam gelombang panas komunikasi optik AI ini.

Namun, berinvestasi di sektor ini juga harus memperhatikan beberapa risiko. Dana dari proyek pemerintah biasanya sangat lambat dan proses auditnya ketat, jadi perusahaan seperti Qi Qi dan Zhong Lei tidak akan langsung meledak performanya, melainkan secara bertahap diakui sesuai kemajuan proyek. Jika proses audit terhambat, akan muncul situasi tema yang sangat panas tetapi laporan keuangan tidak menunjukkan uang. Pergantian teknologi juga merupakan ujian keras, perusahaan tingkat kedua yang tidak mampu mengikuti standar teknologi CPO mungkin akan terpinggirkan.

Selain itu, perlu memperhatikan siklus inventaris. Setelah mengalami gelombang pembangunan AI dari 2024 hingga 2025, tahun 2026 harus memperhatikan tingkat inventaris pelanggan besar seperti Amazon dan Google. Jika kecepatan pembangunan pusat data melambat, atau gelombang penggantian perangkat Wi-Fi 7 tidak sesuai harapan, produsen jaringan akan menghadapi tekanan pengurangan inventaris yang tinggi. Geopolitik juga menjadi variabel, rencana BEAD menuntut porsi manufaktur di AS, dan perusahaan Taiwan untuk mendapatkan kontrak dan membangun pabrik di luar negeri akan meningkatkan biaya manajemen dan risiko pajak.

Terakhir, soal valuasi. Karena saham jaringan diberi label AI, banyak saham pada awal tahun sudah mencapai rasio harga terhadap laba (PER) tertinggi dalam sejarah. Ketika ekspektasi pasar terlalu tinggi, sedikit saja pertumbuhan pendapatan di bawah prediksi, meskipun tetap tumbuh, harga saham cenderung mengalami koreksi besar. Disarankan untuk fokus pada perusahaan-perusahaan utama yang memiliki hambatan teknologi, dan juga memperhatikan apakah pertumbuhan pendapatan tahunan mampu menopang valuasi yang tinggi saat ini.