Belakangan ini ada yang bertanya kepada saya, selama setengah abad terakhir emas naik begitu pesat, apakah akan terus berlanjut selama 50 tahun ke depan? Sejujurnya, pertanyaan ini bagus karena jawabannya jauh lebih rumit dari yang kamu bayangkan.

Pertama, mari kita mulai dengan fakta agar kamu punya gambaran. Sejak hari Nixon mengakhiri standar emas dolar pada tahun 1971, harga emas dari 35 dolar per ons mulai ditentukan oleh pasar bebas, dan sekarang sudah naik lebih dari 145 kali lipat. Terutama dalam dua tahun terakhir, dari awal 2024 sekitar sedikit di atas 2000 dolar, hingga pertengahan tahun ini sudah melewati 5000 dolar, dengan kenaikan total lebih dari 150%. Tren kenaikan ini memang sangat pesat.

Namun, di balik tren kenaikan ini ada pola tertentu, saya menemukan bahwa setiap kali emas mengalami kenaikan besar, tidak pernah berlangsung secara stabil. Melihat kembali 55 tahun terakhir, secara umum ada tiga periode pasar bullish yang jelas. Pertama adalah dari 1971 hingga 1980, dari 35 dolar naik ke 850 dolar, meningkat 24 kali lipat. Saat itu, baru saja keluar dari standar emas, kepercayaan terhadap dolar menurun, ditambah krisis minyak dan gejolak geopolitik, semua orang berlomba-lomba membeli emas. Tapi pada 1980, Fed secara agresif menaikkan suku bunga lebih dari 20%, dan harga emas langsung jatuh 80%, kemudian selama 20 tahun berkisar antara 200 hingga 300 dolar, hampir tidak ada keuntungan.

Kedua adalah pasar bullish dari 2001 hingga 2011, kali ini naik 7,6 kali lipat. Titik awalnya adalah dari titik terendah 250 dolar setelah gelembung internet pecah, dan tertinggi mencapai 1921 dolar. Kenaikan ini didorong oleh perang global melawan teror yang dipicu oleh peristiwa 9/11, Amerika Serikat mulai menurunkan suku bunga dan menerbitkan utang untuk membiayai perang besar, yang akhirnya mendorong harga properti naik, lalu memicu krisis keuangan 2008, dan Amerika harus melakukan QE untuk menyelamatkan pasar. Dalam lingkungan moneter yang longgar ini, harga emas terus naik selama 10 tahun. Tapi setelah krisis utang Eropa meletus pada 2011, Fed menghentikan QE, dan harga emas memasuki pasar bearish selama 8 tahun, turun lebih dari 45%.

Sekarang sedang berlangsung pasar bullish ketiga sejak 2019, dari titik terendah 1200 dolar, dan sudah melewati 5000 dolar di pertengahan tahun ini. Banyak faktor yang mendorong ini: desentralisasi dolar global, QE besar-besaran di AS tahun 2020, perang Rusia-Ukraina, konflik Israel-Palestina, krisis di Laut Merah, ditambah situasi Timur Tengah yang meningkat, kekhawatiran perdagangan akibat kebijakan tarif AS, volatilitas pasar saham global, pelemahan dolar, semuanya turut memperkuat tren ini.

Saya mengamati ada pola menarik. Setiap pasar bullish dimulai dari krisis kepercayaan dan pelonggaran moneter. Awalnya lambat, kemudian dipercepat oleh katalis krisis di tengah, dan di akhir fase terjadi spekulasi berlebihan. Ketiga pasar bullish ini rata-rata berlangsung 8 sampai 10 tahun, dengan kenaikan dari 7 kali lipat hingga 24 kali lipat. Sinyal akhir dari pasar bullish biasanya adalah dimulainya pengetatan kebijakan dan pengendalian inflasi, seperti kenaikan suku bunga pada 1980 dan berakhirnya QE pada 2011.

Namun, kali ini situasinya sedikit berbeda. Utang pemerintah di ekonomi utama dunia sudah sangat tinggi, bank sentral tidak bisa lagi menaikkan suku bunga secara besar-besaran seperti dulu. Jadi, siklus pengetatan yang bersih dan cepat mungkin sulit terjadi. Kemungkinan besar harga emas akan berfluktuasi tajam di kisaran harga tinggi selama beberapa tahun, yang disebut sebagai periode konsolidasi di level tinggi. Sinyal akhir sebenarnya mungkin harus menunggu munculnya sistem mata uang dan kepercayaan global yang baru dan lebih kredibel.

Mengenai investasi emas sendiri, saya rasa perlu dilihat dibandingkan dengan apa. Jika melihat dari 1971 hingga sekarang, harga emas naik 120 kali lipat, sementara indeks Dow Jones dari sekitar 900 poin naik ke sekitar 46.000 poin, meningkat sekitar 51 kali lipat. Jadi, dalam rentang 50 tahun, hasil investasi emas sebenarnya tidak kalah dari pasar saham. Tapi ada satu masalah utama: kenaikan harga emas tidak stabil. Pada era setelah 1980 hingga 2000-an, harga emas berkisar antara 200 sampai 300 dolar, dan bergerak datar selama hampir 20 tahun. Jika kamu berinvestasi emas selama periode itu, hampir tidak mendapatkan keuntungan, bahkan harus menanggung biaya peluang. Hidup ini mungkin hanya punya beberapa 20 tahun untuk menunggu?

Jadi, pandangan saya adalah bahwa emas adalah instrumen investasi yang sangat baik, tetapi cocok untuk trading siklus saat ada tren, dan tidak cocok untuk dipegang secara jangka panjang tanpa perubahan. Pasar bullish emas sering disertai krisis makro, dan pasar bearishnya bisa berlangsung lama dan rendah. Jika kamu bisa menangkap siklus yang tepat, kamu bisa meraih keuntungan besar, tapi jika salah, bisa terjebak dalam masa stagnasi bertahun-tahun. Selain itu, karena emas adalah sumber daya alam, biaya penambangan meningkat seiring waktu, jadi meskipun tren naik berakhir, harga cenderung koreksi turun, dan titik terendahnya secara bertahap naik, ini adalah pola penting.

Ada banyak cara berinvestasi emas, mulai dari emas fisik, sertifikat emas, ETF emas, hingga kontrak berjangka dan CFD. Untuk trading jangka pendek, kontrak berjangka atau CFD lebih fleksibel dan biaya transaksi lebih murah. Tapi apapun alatnya, inti utamanya adalah menangkap tren pasar.

Dibandingkan dengan saham dan obligasi, ketiga aset ini memiliki cara mendapatkan keuntungan yang berbeda. Emas utamanya mengandalkan selisih harga, tidak memberikan bunga, jadi fokusnya adalah timing masuk dan keluar pasar. Obligasi mengandalkan kupon, saham mengandalkan pertumbuhan perusahaan. Dari segi kesulitan investasi, obligasi paling mudah, emas berikutnya, dan saham paling sulit. Tapi dari hasil 30 tahun terakhir, imbal hasil saham paling tinggi, diikuti emas, dan obligasi paling rendah.

Saran saya adalah, selama masa pertumbuhan ekonomi, pilih saham; selama masa resesi, alokasikan emas. Pendekatan yang lebih aman adalah menyesuaikan proporsi aset seperti saham, obligasi, dan emas sesuai profil risiko dan tujuan investasi. Pasar sangat dinamis, bisa terjadi peristiwa politik dan ekonomi besar kapan saja, dan dengan memegang proporsi tertentu dari ketiganya, risiko volatilitas bisa dikurangi, sehingga investasi menjadi lebih stabil.