Ketika tingkat biaya dana berbalik negatif secara keseluruhan, yang perlu diperhatikan bukan hanya rasio bullish dan bearish.

Pada 16 Mei, tingkat biaya dana dari CEX dan DEX utama umumnya turun di bawah 0,005%, ini adalah titik kritis kuantitatif di mana suasana pasar beralih dari berhati-hati menjadi pesimis.
Kali terakhir tingkat biaya negatif yang begitu terkonsentrasi muncul pada Agustus 2025, setelah itu Bitcoin turun dari 82.000 menjadi 74.000 dalam dua minggu.
Latar belakang saat ini lebih kompleks: Bitcoin menembus di bawah 78.000, ETF mengalami keluar masuk bersih hampir 1 miliar dolar dalam satu minggu, dan secara makro, kemungkinan penurunan suku bunga Federal Reserve pada Juni hanya 1,3%.
Penurunan tingkat biaya dana bukan sinyal yang terisolasi, melainkan bentuk penarikan aktif dari dana leverage di bawah tekanan ganda—bull tidak mau membayar biaya posisi, sementara bear mengakumulasi posisi mereka.
Namun, tingkat biaya negatif sendiri tidak berarti harga pasti akan terus turun. Itu mencerminkan suasana hati jangka pendek, bukan penawaran dan permintaan jangka panjang.
Ketika pasar secara konsisten bearish, seringkali juga saat posisi short penuh sesak, dan rebound bisa terjadi kapan saja.
Kuncinya adalah, apakah rebound kali ini didorong oleh pembelian spot, atau hanya pemulihan rapuh yang didorong oleh leverage lagi.
Risikonya adalah, jika tingkat biaya negatif terus bertambah bersamaan dengan keluar masuk ETF, pasar bisa terjebak dalam spiral likuiditas: harga turun → likuidasi → penjualan lebih banyak → tingkat biaya semakin rendah.
Saat ini, ada akumulasi likuidasi posisi long sebesar 628 juta dolar di bawah level 76.000 dolar, dan jika tersentuh, reaksi berantai bisa mempercepat.
Indikator suasana hati dapat membantu penilaian, tetapi tidak bisa menggantikan manajemen posisi.
$btc #defi #ETF #链上数据 #Blockchain