Belakangan ini saya memperhatikan tren dolar AS/JPY, dan saya menemukan bahwa rebound kali ini cukup tajam. Baru dua hari, dari 157,95 naik terus-menerus selama empat hari, hampir mendekati angka 158. Otoritas Jepang pasti kembali tegang, karena beberapa kali sebelumnya mereka melakukan intervensi di level ini.

Mengapa nilai tukar yen terus melemah? Sebenarnya ada dua alasan. Satu adalah selisih suku bunga—Amerika Serikat saat ini memiliki suku bunga 3,5% hingga 3,75%, sedangkan Jepang hanya 0,75%, hampir selisih 3 poin persentase, sehingga para trader arbitrase terus menjual yen. Yang kedua adalah defisit perdagangan, situasi di Timur Tengah mendorong harga minyak melonjak, Jepang sangat bergantung pada impor energi, ini menyebabkan defisit perdagangan membesar, dan yen pun mudah tertekan. Ditambah lagi, Federal Reserve diperkirakan tidak akan menurunkan suku bunga sepanjang tahun, sehingga dolar mendapatkan dukungan.

Melihat pendapat dari lembaga analisis, Bank of Japan masih memiliki cadangan devisa yang cukup untuk digunakan, secara teori persenjataannya cukup. Tapi masalahnya, hanya mengintervensi saja hanya bisa menekan sementara, solusi nyata untuk mengatasi tren nilai tukar yen harus dari perbaikan mendasar pada selisih suku bunga dan kondisi perdagangan. Beberapa analis berpendapat, jika masalah struktural ini tidak diselesaikan, dolar/yen mungkin akan menjadi normal di sekitar 160, dan intervensi berikutnya pun tidak akan memberikan efek yang bertahan lama.