เคยเห็นตลาดหุ้นร่วงแต่กำไรเพิ่มขึ้นไหม? นั่นคือเรื่องราวของคนที่เข้าใจ short sell ค่อนข้างน่าอยากรู้ เพราะส่วนใหญ่คนคิดว่าตลาดตกราคา ต้องขาดทุน แต่จริงๆ มีเทคนิคที่ชื่อว่า short selling ที่ทำให้ "ยิ่งราคาลง ยิ่งได้กำไร" ผมเห็นหลายคนยังไม่เข้าใจระบบนี้ดีพอ เลยอยากแชร์ว่า short sell คืออะไร ทำงานยังไง และความเสี่ยงมีอะไรบ้าง

พูดง่ายๆ short sell คือการยืมหุ้นมาขายก่อนในราคาสูง แล้วรอให้ราคาตกลงมาซื้อคืนในราคาถูกกว่า กำไรคือส่วนต่างระหว่างสองราคานั้น คิดแบบนี้ก็ได้ สมมติเพื่อนมีโทรศัพท์รุ่นหนึ่งราคา 30,000 บาท คุณขอยืมมาขายต่อ สัปดาห์หน้ารุ่นใหม่ออกแล้วราคาลงเหลือ 20,000 บาท คุณซื้อกลับคืนเพื่อน กำไรได้ 10,000 บาท นั่นแหละคือหลักการของ short selling

การทำ short sell ทีละขั้นตอนนี้ครับ ขั้นแรก ต้องติดต่อโบรกเกอร์เพื่อยืมหุ้นผ่านระบบ SBL (Securities Borrowing and Lending) และวาง margin ไว้กับโบรกเกอร์ ขั้นที่สอง นำหุ้นที่ยืมมาขายในตลาดที่ราคาปัจจุบัน ขั้นที่สาม รอให้ราคาลงตามที่คาด ขั้นที่สี่ เมื่อราคาลงแล้ว ซื้อหุ้นคืน ขั้นสุดท้าย คืนหุ้นให้โบรกเกอร์ เก็บกำไรจากส่วนต่าง

ตัวอย่างจริงๆ ถ้าคุณ short หุ้นที่ราคา 100 บาท แล้วราคาลงมาที่ 70 บาท กำไรคือ 30 บาทต่อหุ้น ยิ่งราคาตกลงมามาก กำไรยิ่งสูง ส่วนกรณีที่ short sell ทำกำไรได้ดี มักเป็นหุ้นที่ overvalued ชัดเจน หรือก่อนประกาศผลประกอบการที่แย่ หรือช่วง market crash เหมือนที่เกิดขึ้นในปี 2008 ตอนที่ Michael Burry ทำกำไรจาก short sell ตลาด subprime ได้กว่า 700 ล้านดอลลาร์

แต่เรื่องที่น่ากลัวคือ ถ้าราคาวิ่งขึ้นแทนที่จะลง คุณก็ขาดทุน และขาดทุนได้ไม่มีเพดาน ต่างจากการซื้อหุ้นปกติที่ขาดทุนได้สูงสุดคือเงินที่ลงทุนไป ราคาหุ้นสามารถวิ่งขึ้นไปไม่มีจำกัด ขาดทุนก็ไม่มีจำกัดเช่นกัน ตัวอย่างที่เจ็บปวดคือปี 2021 เมื่อกลุ่มนักลงทุนรายย่อยจาก Reddit ตีกลับ short seller บน GameStop ทำให้ราคาพุ่งจาก 20 ดอลลาร์ขึ้นไปแตะ 483 ดอลลาร์ Melvin Capital ที่ short GME ไว้ขาดทุนกว่า 6,800 ล้านดอลลาร์ภายในเดือนเดียว

นอกจากนั้นยังมี margin call ที่โบรกเกอร์บีบให้เติมเงิน short squeeze ที่เป็นกับดักน่ากลัว ค่าธรรมเนียมการยืมหุ้นที่กินกำไร และ timing ผิดพลาด ถึงแม้คุณวิเคราะห์ถูกว่าหุ้นตัวนี้ราคาสูงเกินจริง แต่ถ้าตลาดยังดัน sentiment ขึ้นต่อไป คุณอาจไม่รอด

ในไทยนี่ short sell ถูกกฎหมายแต่มีเงื่อนไข ตั้งแต่ 1 กรกฎาคม 2567 SET ปรับปรุงมาตรการ ตั้งแต่คุณสมบัติหุ้นที่ short ได้ (ต้องมี market cap ไม่น้อยกว่า 7,500 ล้านบาท) ไปจนถึง uptick rule ที่ราคา short ต้องสูงกว่าราคาล่าสุด ทำให้ short sell ไม่ได้ทำได้ทุกหุ้น ทุกเวลา

สำหรับมือใหม่ผมไม่แนะนำให้เริ่มด้วย short sell โดยตรง เสี่ยงสูงเกินไป ถ้าอยากเก็งกำไรในทิศทางขาลงโดยไม่ต้องเผชิญกับความเสี่ยง unlimited loss แบบ short selling ตรงๆ มีทางเลือกอื่นเช่น futures options หรือ inverse ETF ที่ช่วยจัดการความเสี่ยงได้ดีกว่า

สรุปคือ short sell เป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพสำหรับนักลงทุนที่มีประสบการณ์ แต่ต้องมีวินัยในการ cut loss และเข้าใจกลไกตลาดอย่างลึกซึ้ง ถ้าคุณยังไม่พร้อม อย่าเพิ่งลองเล่น เพราะตลาดจะบ้าได้นานกว่าที่คุณจะมีเงินอยู่รอด