Belakangan ini saya memperhatikan tren AI ini, banyak orang masih blindly mengikuti tren, tetapi sebenarnya memahami struktur rantai industri adalah poin utama dalam merekomendasikan saham AI. AI bukan hanya satu industri tunggal, melainkan seluruh rantai pasok, dari hulu ke hilir pendapatannya sangat berbeda, dan logika penggerak harga saham juga sangat berbeda.

Pertama, mari bahas hardware hulu. NVIDIA sebagai pemimpin mutlak chip AI, dengan pangsa pasar sekitar 80-90%, setiap tahun dari GPU pusat data saja bisa menghasilkan pendapatan lebih dari 100 miliar dolar AS. Tapi benteng utama bukan pada hardware itu sendiri, melainkan ekosistem software yang telah terakumulasi selama lebih dari satu dekade—pengembang terbiasa melakukan pemrograman di platform NVIDIA, sehingga biaya konversi sangat tinggi. Di sisi TSMC juga sangat penting, chip NVIDIA, Apple, AMD hampir semuanya diproduksi di TSMC. Pada tahun 2026, bisnis HPC TSMC akan menyumbang hingga 58%, dengan pertumbuhan tahunan 48%, ini adalah mesin pertumbuhan terkuat. Selain itu, TSMC telah memulai kenaikan harga selama empat tahun berturut-turut, pelanggan tahu bahwa kenaikan ini akan berlangsung empat tahun, dan mereka tetap bersaing tanpa ragu, ini menunjukkan tingkat kepastian permintaan yang sangat tinggi.

Di tengah, adalah platform cloud. Microsoft, Amazon, Google, Meta, keempat perusahaan ini diperkirakan akan mengeluarkan sekitar 600-700 miliar dolar AS, yang secara langsung menentukan permintaan chip di hulu. Microsoft karena kerjasama eksklusif dengan OpenAI, Copilot terintegrasi secara mendalam ke dalam produk Windows, Office, dan lebih dari satu miliar pengguna lainnya, terus melepaskan kemampuan monetisasi. Amazon AWS mengikat Anthropic, membentuk siklus tertutup—sebagai mitra cloud sekaligus penyedia chip AI buatan sendiri, aliran dana kembali menjadi biaya infrastruktur, pola ini sangat cerdas. Meta langsung memanfaatkan AI iklan dan model open source Llama untuk monetisasi, meningkatkan akurasi Facebook dan Instagram secara signifikan, yang langsung tercermin dalam pendapatan.

Lapisan aplikasi hilir adalah perusahaan perangkat lunak seperti Salesforce, ServiceNow, Adobe. Mereka mengintegrasikan AI ke dalam produk, melihat kecepatan adopsi perusahaan dan pertumbuhan anggaran TI. Tapi biasanya, hilir tertinggal 1-2 kuartal dari hulu, karena setelah chip dikirim, masih butuh waktu untuk membangun infrastruktur.

Kalau mau rekomendasi saham AI, saya akan membaginya berdasarkan tingkat risiko. Untuk yang stabil, Microsoft, Amazon, dan TSMC semuanya cukup solid, AI hanyalah salah satu kekuatan pertumbuhan, bahkan jika tren menurun, bisnis inti tetap bisa bertahan. Untuk yang ingin menangkap arus utama dana, NVIDIA dan Meta sangat terkait erat dengan AI, pertumbuhan cepat tapi volatilitas juga tinggi. Kalau mau risiko tinggi dan ingin peluang ledakan, bisa lihat perusahaan chip AI second-tier atau startup aplikasi baru.

Di pasar Taiwan, TSMC adalah fondasi, proses 2nm dan kemasan canggih CoWoS adalah standar yang tak tergantikan, dengan kekuatan penetapan harga jangka panjang yang stabil. Foxconn adalah integrator sistem lengkap, tapi baru-baru ini harga sahamnya melemah, margin laba kotor tidak meningkat sesuai harapan. MediaTek memiliki penempatan di edge AI dan mobile AI, seri Dimensity sudah dilengkapi unit komputasi AI, dan bekerja sama dengan NVIDIA mengembangkan solusi kendaraan dan edge. Untuk pendinginan, Chih Hung dan Shuang Hung karena permintaan solusi pendinginan cair meningkat secara struktural, juga punya peluang.

Tapi jujur saja, rekomendasi saham AI juga tidak tanpa risiko. Valuasi sudah meningkat secara signifikan pada 2026, banyak harga saham sudah mencerminkan ekspektasi pertumbuhan selama bertahun-tahun. Risiko kompetisi juga ada, AMD dan Google TPU sedang mengejar. Risiko perputaran dana juga besar, begitu sentimen pasar beralih ke tema lain, aliran dana bisa cepat bergeser. Ada juga risiko geopolitik, pembatasan ekspor akan langsung mempengaruhi rantai pasok.

Mengulas era internet, Cisco saat gelembung internet tahun 2000 harga sahamnya melonjak ke 82 dolar, tapi setelah gelembung pecah, jatuh ke lebih dari 8 dolar, dan selama lebih dari dua puluh tahun tidak mampu kembali ke puncak. Ini mengingatkan kita bahwa perusahaan infrastruktur, meskipun fundamentalnya stabil, harga sahamnya mungkin lebih cocok untuk penempatan tahap tertentu daripada pegangan mati.

Jadi saran saya adalah mengambil pendekatan investasi bertahap. Menyusun posisi secara bertahap, menunggu koreksi, mengendalikan posisi satu saham, terus memantau kecepatan perkembangan teknologi AI, kemampuan aplikasi dalam monetisasi, dan pertumbuhan laba perusahaan tertentu. Selama kondisi ini terpenuhi, nilai investasi rekomendasi saham AI bisa terus didukung. Dalam jangka pendek pasti akan bergejolak, tapi tren jangka panjang tetap condong ke pertumbuhan.