Belakangan ini banyak orang bertanya apakah saham AI masih layak dibeli, menurut pendapat saya: layak, tetapi dengan syarat Anda harus memahami dengan jelas apa yang sedang Anda beli.

Banyak orang menganggap AI sebagai satu industri tunggal untuk diperdagangkan, padahal sebenarnya persepsi itu salah. AI sama sekali bukan sebuah industri, melainkan sebuah rantai pasokan lengkap, dari hulu pembuatan chip, menengah platform cloud, hingga hilir perangkat lunak aplikasi, setiap bagian mendapatkan keuntungan yang berbeda, dan logika harga sahamnya juga sama sekali berbeda.

Saya mulai dari bagian hulu. NVIDIA, TSMC, AMD adalah perusahaan-perusahaan ini, harga saham mereka terutama dipengaruhi oleh permintaan dan harga chip AI. NVIDIA saat ini menguasai sekitar 80% hingga 90% pangsa pendapatan dari pasar akselerator AI, dan benteng perlindungannya tidak hanya di hardware, tetapi juga ekosistem perangkat lunak yang mereka bangun selama lebih dari sepuluh tahun, membuat pengembang terbiasa menulis program di platform mereka, dan biaya untuk beralih ke platform lain sangat tinggi. TSMC juga demikian, karena semua chip AI kelas atas harus diproduksi di proses canggih mereka, dan sejak Januari tahun ini mereka mulai menaikkan harga untuk proses di bawah 5 nanometer selama empat tahun berturut-turut, pabrikan chip dalam saham AI ini sama sekali tidak punya ruang untuk bernegosiasi.

Di bagian menengah adalah raksasa cloud seperti Microsoft, Amazon, Google. Mereka tidak langsung menjual chip, melainkan menawarkan layanan komputasi dan API. Di lapisan ini, yang diperhatikan adalah pertumbuhan pendapatan cloud dan periode pengembalian modal dari pengeluaran kapital. Ada fenomena menarik di sini: saat bagian hulu naik terlalu tinggi, biaya di bagian menengah akan tertekan, sehingga beberapa perusahaan cloud mulai mengembangkan chip sendiri untuk menurunkan biaya, dan ini justru akan mempengaruhi keuntungan jangka panjang bagian hulu.

Hilir adalah perusahaan perangkat lunak aplikasi seperti Salesforce, ServiceNow, Adobe, yang mengintegrasikan AI ke dalam produk mereka. Di lapisan ini, yang diperhatikan adalah apakah perusahaan bersedia membayar lebih untuk fitur AI, dan apakah ada alat AI baru di pasar yang akan merebut pangsa pasar mereka. Biasanya saham hilir akan tertinggal 1 sampai 2 kuartal dari saham hulu, karena butuh waktu untuk mengubah investasi hardware menjadi pendapatan di tingkat aplikasi.

Kalau Anda tanya saya, bagaimana memilih saham AI saat ini, saran saya tergantung situasi. Kalau mau yang stabil, pilih Microsoft, Amazon, TSMC, perusahaan-perusahaan ini kuat secara fundamental, AI hanyalah bagian dari pertumbuhan mereka, bahkan jika tren AI mereda, bisnis inti mereka tetap bisa bertahan. Kalau mau mengikuti arus utama dana, lihat NVIDIA, Meta, perusahaan-perusahaan ini sangat terkait dengan AI, pertumbuhan mereka kuat tapi volatilitasnya juga besar.

Di Taiwan, saham AI juga layak diperhatikan. TSMC sebagai fondasi, Foxconn dan Quanta sebagai integrator sistem lengkap, serta perusahaan pendingin seperti Chih Hsun dan Shuang Hung karena konsumsi daya server AI semakin tinggi, solusi pendinginan cair menjadi kebutuhan utama, dan permintaan mereka secara struktural meningkat.

Namun, saya juga harus jujur, risiko membeli saham AI saat ini tidak kecil. Valuasi sudah naik sangat tinggi, banyak harga saham perusahaan sudah mencerminkan ekspektasi pertumbuhan bertahun-tahun. Jika pertumbuhan melambat atau sentimen pasar berbalik, koreksi bisa cukup besar. Ditambah lagi risiko perputaran dana, pasar bisa tiba-tiba beralih dari hardware ke software, atau dari AI ke tema lain.

Dari sejarah, Cisco pada puncak gelembung internet tahun 2000 harga sahamnya melonjak ke 82 dolar, lalu setelah gelembung pecah turun lebih dari sembilan puluh persen, dan sampai sekarang belum kembali ke level tertingginya. Pelajaran ini mengingatkan kita bahwa bahkan perusahaan infrastruktur yang bagus sekalipun, saham AI tidak selalu cocok untuk dipegang secara jangka panjang tanpa perubahan.

Pendekatan saya sendiri adalah menerapkan strategi investasi bertahap. Membagi pembelian, menunggu koreksi, mengendalikan porsi satu saham dalam portofolio. Selain itu, terus memantau apakah kecepatan perkembangan teknologi AI melambat, kemampuan aplikasi untuk menghasilkan uang meningkat sesuai harapan, dan apakah pertumbuhan laba perusahaan tertentu melambat. Selama kondisi ini masih terpenuhi, nilai investasi di saham AI tetap ada.

Dalam jangka panjang, AI pasti akan memberi dampak besar terhadap kehidupan dan cara produksi manusia, tidak kalah dari revolusi internet dulu, tren besar ini tidak diragukan lagi. Tapi dalam jangka pendek, harga saham pasti akan berfluktuasi, itu hal yang normal. Yang penting adalah Anda harus tahu bagian mana dari rantai nilai yang Anda beli, mengapa membelinya, dan kapan saatnya mengurangi posisi. Dengan begitu, Anda bisa benar-benar meraih manfaat dari pertumbuhan AI, bukan malah terseret oleh fluktuasi yang membuat pusing.