Belakangan ini saya terus memantau aset emas, dan menemukan beberapa pola yang cukup menarik.

Kenaikan harga emas selama 55 tahun ini benar-benar mengerikan—dari 35 dolar AS pada tahun 1971 hingga lebih dari 5100 dolar AS saat ini, naik 145 kali lipat. Hanya dalam dua tahun terakhir saja, dari awal 2024 yang sekitar 2000-an dolar melonjak ke sekarang, total kenaikannya lebih dari 150%, jauh melampaui performa sebagian besar kelas aset. Terutama dari 2024 hingga 2025, hampir setiap bulan mencatat rekor tertinggi baru, banyak bank bahkan memperkirakan akhir tahun bisa menantang 5500 hingga 6000 dolar.

Melihat kembali tren selama 55 tahun ini, sebenarnya ada tiga siklus pasar bullish besar yang jelas. Pertama adalah dari 1971 hingga 1980, ketika emas mulai dipatok secara bebas setelah keluar dari standar emas, dalam waktu singkat 9 tahun naik 24 kali lipat, dari 35 dolar melambung ke 850 dolar. Saat itu orang baru menyadari bahwa dolar tidak lagi berbasis emas, dan mulai gila membeli emas. Kemudian karena krisis minyak dan risiko geopolitik, harga emas sempat melambung ke langit, tetapi pada 1980 Federal Reserve melakukan kenaikan suku bunga agresif (lebih dari 20%), dan harga emas langsung jatuh 80%, kemudian selama 20 tahun berikutnya terjebak dalam tren sideways panjang, berkisar antara 200 sampai 300 dolar.

Kedua adalah dari 2001 hingga 2011, yang naik sebanyak 7,6 kali, dari titik terendah 250 dolar ke puncak 1921 dolar. Tren ini dipicu oleh peristiwa 9/11, di mana AS mulai menurunkan suku bunga dan menerbitkan utang untuk membiayai militer besar, yang akhirnya mendorong harga properti naik, dan memicu krisis keuangan 2008. Federal Reserve melakukan QE lagi untuk menyelamatkan pasar, dan emas mengalami tren bullish besar selama 10 tahun penuh. Hingga krisis utang Eropa meletus pada 2011, Fed mengakhiri QE, dan harga emas masuk ke dalam tren bearish selama 8 tahun, turun lebih dari 45%.

Ketiga adalah dari 2019 hingga sekarang, dan masih berlangsung. Harga emas dari titik terendah 1200 dolar melonjak lebih dari 300%. Banyak faktor yang mendorong tren ini—de-dollarization global, QE besar-besaran di AS pada 2020, perang Rusia-Ukraina di 2022, konflik Israel-Palestina dan krisis di Laut Merah di 2023. Dari 2024 hingga 2025, kenaikannya bahkan mencatat rekor epik. Saat ini, bank sentral di seluruh dunia terus menambah cadangan emas, ketidakpastian kebijakan ekonomi AS tinggi, ketegangan di Timur Tengah meningkat, indeks dolar melemah, semua faktor ini terus mendorong harga emas naik.

Jika kita perhatikan secara seksama ketiga siklus bullish ini, sebenarnya ada pola yang sangat jelas: pasar bullish selalu dimulai dari krisis kepercayaan dan pelonggaran moneter. Tahun 1971 berakhirnya standar emas, 2001 suku bunga rendah untuk menyelamatkan ekonomi, 2018 transisi ke kebijakan dovish dan QE selama pandemi—semuanya mengikuti pola ini. Tren kenaikan juga memiliki fase yang jelas—awal yang lambat dan bertahap mengumpulkan dasar, kemudian karena krisis memicu percepatan kenaikan, dan akhirnya fase spekulasi yang menyebabkan overheating. Rata-rata, ketiga siklus bullish berlangsung selama 8 sampai 10 tahun, dengan kenaikan dari 7 kali lipat sampai 24 kali lipat.

Tapi kali ini berbeda. Biasanya, pasar bullish berakhir karena pengetatan agresif, seperti kenaikan suku bunga besar di 1980 dan berakhirnya QE di 2011. Tapi masalahnya, utang pemerintah utama di dunia sudah sangat tinggi, dan bank sentral tidak bisa lagi menaikkan suku bunga secara besar-besaran seperti dulu. Jadi, siklus pengetatan yang bersih dan tegas mungkin sulit terjadi. Kemungkinan besar, harga emas akan berfluktuasi tajam di kisaran harga tinggi selama beberapa tahun, yang disebut sebagai “fase konsolidasi di level tinggi”. Sinyal akhir dari tren ini mungkin hanya muncul ketika muncul sistem mata uang dan kepercayaan global yang baru dan lebih kredibel.

Mengenai investasi emas, pandangan saya adalah seperti ini: emas memang alat investasi yang sangat baik, tetapi cocok untuk trading jangka menengah, bukan untuk dipegang secara jangka panjang secara murni. Kenapa? Karena kenaikan harga emas tidak stabil. Dari 1980 sampai 2000, harga emas berkisar di 200 sampai 300 dolar selama hampir 20 tahun, jika Anda berinvestasi selama periode itu, hampir tidak mendapatkan keuntungan, malah harus menanggung biaya peluang. Berapa banyak 20 tahun dalam hidup yang bisa Anda tunggu?

Dari data 50 tahun terakhir, emas naik 120 kali lipat, sementara indeks Dow Jones naik 51 kali lipat, terlihat emas lebih unggul. Tapi jika hanya melihat 30 tahun terakhir, imbal hasil saham sebenarnya lebih baik. Jadi, untuk mendapatkan keuntungan dari investasi emas, kuncinya adalah menangkap tren pasar. Biasanya, ada fase tren bullish yang panjang, kemudian tiba-tiba turun tajam, lalu stabil sebentar, dan kemudian tren bullish lagi. Bisa memanfaatkan tren bullish untuk posisi long atau tren turun untuk posisi short, dan hasilnya bisa lebih tinggi daripada obligasi atau saham.

Aturan dasar saya dalam memilih antara emas dan saham adalah “saham saat ekonomi tumbuh, emas saat resesi”. Pendekatan yang lebih aman adalah menyesuaikan proporsi saham, obligasi, dan emas sesuai profil risiko dan tujuan investasi pribadi. Saat ekonomi baik, laba perusahaan meningkat, saham cenderung naik, sementara emas sebagai alat lindung nilai kurang diminati. Sebaliknya, saat ekonomi lesu, karakter lindung nilai emas akan sangat berguna.

Ada banyak cara berinvestasi emas. Emas fisik mudah disembunyikan sebagai aset, tapi transaksi kurang praktis, buku tabungan emas memiliki likuiditas sedang, ETF emas lebih fleksibel tapi harus bayar biaya pengelolaan. Menurut saya, jika ingin melakukan trading jangka pendek, kontrak berjangka emas atau CFD lebih cocok. Keuntungan CFD adalah waktu transaksi yang fleksibel, modal yang efisien, dan batas minimum deposit yang rendah, cocok untuk investor kecil. Selain itu, mendukung transaksi dua arah—bisa beli (long) saat naik dan jual (short) saat turun—sehingga bisa memanfaatkan berbagai kondisi pasar.

Kesimpulannya: emas adalah aset yang sangat siklikal, dengan siklus bullish dan bearish yang jelas. Jika bisa menangkap momentum pasar bullish, atau melakukan short secara tepat saat pasar bearish, hasilnya bisa sangat menguntungkan. Tapi syaratnya adalah memahami pola ini, bukan sekadar memegang jangka panjang tanpa arah. Tentu saja, cara paling aman adalah menyesuaikan portofolio berdasarkan siklus ekonomi dan toleransi risiko pribadi, dengan membagi aset di antara saham, obligasi, dan emas, agar bisa mengurangi sebagian volatilitas saat pasar bergejolak.