Perusahaan manajemen aset bank melakukan "penambangan ganda" dalam penawaran baru

Dalam konteks kekurangan aset tetap konvensional yang terus menekan imbal hasil, perusahaan manajemen keuangan bank sedang mengalihkan perhatian mereka ke jalur penawaran saham ganda A+H. Di satu sisi, pasar IPO saham Hong Kong menunjukkan permintaan dan penawaran yang kuat, banyak perusahaan manajemen keuangan yang mulai melakukan penempatan strategis dengan menjadi investor dasar dan memegang saham besar di sektor-sektor utama seperti semikonduktor dan energi baru; di sisi lain, penawaran saham di pasar A secara offline juga aktif, perusahaan manajemen keuangan sering muncul dalam daftar penjatahan. Menurut para analis, akar masalahnya terletak pada keberhasilan menembus batas imbal hasil di bawah tekanan “kekurangan aset”, dan di bawah resonansi tiga faktor: peluang pasar, keuntungan sistem, serta efek demonstrasi dari lembaga terkemuka, strategi penawaran saham ini mulai dari eksplorasi beberapa pelopor menjadi kesepakatan industri.

“Kekurangan aset” dan keberhasilan menembus batas imbal hasil

Gelombang IPO saham Hong Kong terus meningkat. Menurut data dari Bursa Hong Kong, jumlah dana yang terkumpul dari penawaran umum perdana (IPO) selama empat bulan pertama tahun 2026 mencapai 151,4 miliar dolar Hong Kong, meningkat 604% dibandingkan tahun sebelumnya. Pasar IPO saham Hong Kong tetap panas.

Di tengah gelombang IPO yang sedang berlangsung ini, strategi investasi ini juga cepat menarik perhatian perusahaan manajemen keuangan bank, dengan banyak lembaga memperbesar upaya penempatan mereka, berfokus pada sektor strategis seperti semikonduktor, manufaktur teknologi, dan teknologi canggih.

Secara spesifik, perusahaan manajemen keuangan terkemuka menunjukkan kekuatan penempatan mereka. Pada 28 April, ICBC Wealth Management mengungkapkan bahwa mereka telah berpartisipasi dalam 16 investasi IPO saham Hong Kong tahun ini, dengan tingkat keberhasilan 100%, dan imbal hasil tertimbang investasi mereka bahkan melampaui 100%. Mereka juga secara mendalam terlibat sebagai investor dasar dalam 6 proyek IPO utama, terutama di sektor-sektor inti seperti semikonduktor, energi baru, dan manufaktur tingkat tinggi yang merupakan jalur strategis nasional, dengan target investasi termasuk perusahaan seperti GigaDevice, Han’s Laser, Guanghe Technology, Sige New Energy, Changguang Chenxin, dan Xizhi Technology.

Zhongyou Wealth Management juga sering melakukan aksi, misalnya, menempatkan saham besar di Lankai Technology dan Wavetech, serta menargetkan perusahaan seperti Guo’en Technology, MINIMAX, dan Biren Technology, di mana, misalnya, saham MINIMAX melonjak 109,09% pada hari pertama上市, dan Biren Technology naik 75,82% pada hari pertama.

Penglihatan investasi tidak hanya terbatas pada pasar Hong Kong, perusahaan manajemen keuangan juga mempercepat penempatan di pasar A secara offline. Pada Mei, daftar hasil penjatahan awal dari perusahaan-perusahaan A-share seperti Tanghai Electronics dan VTRONLI menunjukkan bahwa produk-produk dari Tianyin Wealth Management dan Ningyin Wealth Management sering muncul dan berhasil masuk ke dalam daftar penawaran yang valid.

Dari sudut pandang industri, saat ini strategi penawaran saham ganda A+H yang dilakukan oleh perusahaan manajemen keuangan telah terbentuk: satu sisi memegang saham besar dalam IPO Hong Kong sebagai investor dasar dan menargetkan perusahaan inovasi teknologi berkualitas tinggi, sementara di sisi lain, mempercepat penempatan offline di pasar A untuk memperoleh kombinasi hasil yang lebih tinggi.

Mengapa perusahaan manajemen keuangan mulai memusatkan perhatian pada pasar ekuitas? Wu Zewei, peneliti khusus dari Bank of Shangshu, menganalisis bahwa akar masalahnya terletak pada keberhasilan menembus batas imbal hasil di bawah tekanan “kekurangan aset”. Dia menunjukkan bahwa pada 2025, rata-rata imbal hasil produk manajemen keuangan di seluruh pasar sudah kurang dari 2%, dan ruang untuk aset tetap konvensional terus menyempit, memaksa lembaga untuk mencari terobosan melalui strategi dengan imbal hasil lebih tinggi; pada Maret 2025, Komisi Pengawasan Sekuritas dan Futures (CSRC) memasukkan produk manajemen keuangan bank ke dalam prioritas alokasi IPO, membuka peluang sistematis untuk jalur ini. Lebih dalam lagi, ini menandai bahwa perusahaan manajemen keuangan sedang melakukan migrasi sistematis dari aset tetap murni ke strategi “aset tetap +” dan multi-asset, di mana produk campuran menjadi medan utama transformasi saat ini. Di bawah resonansi tiga faktor: peluang pasar, keuntungan sistem, dan efek demonstrasi dari lembaga terkemuka, strategi penawaran saham ini mulai dari eksplorasi beberapa pelopor menjadi konsensus industri.

Bagaimana strategi penawaran saham perusahaan manajemen keuangan bisa lebih stabil

Lalu, apakah catatan keberhasilan ICBC Wealth Management “tingkat keberhasilan masuk 100%, imbal hasil tertimbang lebih dari 100%” ini bersifat umum di pasar? Pakar regulasi keuangan senior Zhou Yiqin secara langsung menyatakan bahwa imbal hasil tinggi ini sebagian besar karena ICBC Wealth Management sebagai lembaga terkemuka memiliki keunggulan dalam tim sumber daya dan jaringan, serta didukung oleh kondisi pasar yang baik dan target yang berkualitas.

Mengenai berapa besar keuntungan yang bisa diperoleh dari strategi penawaran saham ini secara normal, Zhou Yiqin menyatakan bahwa peningkatan imbal hasil dari produk keuangan campuran dan aset tetap tergantung pada proporsi investasi. Umumnya, jika alokasi berada di kisaran 5%—10%, biasanya dapat meningkatkan imbal hasil tahunan sebesar 1%—2,5%, tetapi volatilitasnya juga akan meningkat secara bersamaan. Bagi klien, ini dapat meningkatkan daya saing hasil di lingkungan suku bunga rendah, sesuai dengan kebutuhan “stabilitas + peningkatan nilai”.

Namun, dari sudut pandang yang lebih tinggi, strategi penawaran saham bank tidak selalu mulus. Wu Zewei menganalisis bahwa tingkat kegagalan saham Hong Kong dalam beberapa tahun terakhir melebihi 30%, dan karena investor dasar harus mengunci saham selama enam bulan, ada ketegangan alami antara keterbatasan likuiditas dan karakteristik pembukaan dan penutupan produk manajemen keuangan secara periodik; risiko nilai tukar juga tidak bisa diabaikan, karena investasi lintas batas dan pembayaran bunga serta pokok dilakukan dalam dolar Hong Kong. Selain itu, tim keuangan konvensional dari perusahaan manajemen keuangan kurang memiliki kemampuan penetrasi terhadap hambatan teknologi perusahaan teknologi, siklus industri, dan risiko kepatuhan internasional, sehingga kemampuan penetapan harga relatif lemah. Selanjutnya, investasi dasar di Hong Kong melibatkan kualifikasi investasi lintas batas dan proses keluar dana yang kompleks, serta saluran outsourcing yang tidak selalu lancar. Terakhir, edukasi investor secara umum tertinggal, dan sebagian pelanggan salah mengartikan penawaran saham sebagai arbitrase tanpa risiko, yang berpotensi menimbulkan risiko reputasi.

Sebagai tanggapan, Wu Zewei menyarankan bahwa untuk pengembangan jangka panjang dari strategi penawaran saham “A+H”, dalam desain produk harus mempertahankan struktur inti “dasar stabil + elastisitas berlebih”, mengendalikan posisi penawaran saham dalam proporsi yang wajar, menetapkan periode holding yang diperlukan untuk memenuhi syarat lock-up investor dasar, serta mengelola risiko produk dan kecocokan investor secara ketat. Dalam hal kemampuan riset dan pengembangan, perlu mempercepat pengenalan tenaga ahli riset ekuitas, membangun kerangka penetapan harga saham baru lintas pasar, mengurangi ketergantungan pasif pada peringkat eksternal, dan membangun sistem riset dan pengembangan lengkap dari seleksi proyek, penilaian, hingga pengambilan keputusan keluar. Dalam hal manajemen risiko, harus memperkuat batas konsentrasi per saham, batas industri, dan batas posisi keseluruhan, serta secara rutin melakukan pengujian tekanan dalam kondisi ekstrem pasar.

Laporan dari Beijing Shangbao oleh Meng Fanxia dan Zhou Yili