Belakangan ini sedang mempelajari tentang memori, dan menemukan bahwa banyak orang tidak memahami mengapa saham semikonduktor yang sama, saham konsep memori, pergerakannya sangat besar. Sebenarnya masalahnya bukan pada saham itu sendiri, tetapi pada industri ini yang memiliki siklus yang tidak pernah bisa dihindari.

Kekurangan pasokan, ekspansi produksi, kelebihan pasokan, penurunan harga, pengurangan produksi, lalu kekurangan pasokan lagi. Begitu terus berulang. Prediksi terbaru Nomura mengatakan bahwa pada kuartal kedua tahun 2026, harga DRAM dan NAND akan naik masing-masing 51% dan 50% secara kuartalan, angka ini jauh lebih tinggi dari prediksi sebelumnya yaitu 6% dan 20%. Lihat, inilah alasan mengapa saham memori sangat volatil.

Tapi ada hal menarik di sini. Dalam rantai industri memori, perusahaan di posisi berbeda memiliki risiko dan keuntungan yang sama sekali berbeda. Perusahaan yang langsung memproduksi chip seperti Nanya, Winbond, dan Macron, memiliki elastisitas keuntungan terbesar, tetapi juga paling terpengaruh oleh siklus ekonomi. Perusahaan yang memproduksi IC kontrol dan modul seperti Phison dan Apacer, keuntungan mereka lebih stabil karena mereka menguasai integrasi perangkat lunak. Kemudian ada tiga raksasa global, Micron, Samsung, dan SK Hynix, yang menguasai lebih dari 94% pasar DRAM global.

Pada akhirnya, jika ingin mendapatkan selisih harga, fokuslah pada produsen chip. Jika ingin lebih aman, pabrik modul akan menjadi pilihan yang lebih tenang. Jika melihat jangka panjang dan menangkap tren besar, investasi di raksasa AS adalah poin utama.

Saya sendiri akhir-akhir ini memperhatikan peringkat kapitalisasi pasar perusahaan memori terbesar di dunia. Hingga pertengahan April, Samsung dengan nilai pasar 897 miliar dolar AS memimpin jauh, diikuti oleh SK Hynix dan Micron. Micron sangat layak diperhatikan karena merupakan satu-satunya perusahaan di AS yang memiliki kapasitas besar dalam produksi DRAM dan NAND, dan tumbuh pesat didorong oleh aplikasi AI.

Di pasar Taiwan, Nanya adalah saham konsep DRAM paling murni, dan aplikasi AI sudah menjadi kekuatan utama pertumbuhan. Winbond fokus pada DRAM niche dan NOR Flash, menghindari kompetisi harga murah pada DRAM umum. Phison adalah salah satu saham NAND Flash dengan tingkat kemurnian tertinggi, saat ini kekurangan pasokan mendekati 20%. Macron mendalami NOR Flash dan ROM, memiliki keunggulan di bidang kendaraan dan industri.

Saat ini, saham konsep DRAM masih berada dalam siklus kenaikan, dan kekurangan pasokan di sisi penawaran dalam waktu dekat sulit diatasi. Tapi yang penting adalah menilai di mana siklus saat ini berada. Kamu bisa fokus pada tiga hal: tren harga kontrak DRAM, kapan inventaris rantai pasokan berbalik dari titik tertinggi, dan apakah perusahaan utama mengurangi pengeluaran modalnya.

Inti dari saham memori adalah perdagangan siklus, kamu mendapatkan keuntungan dari ritme, bukan dari perusahaan itu sendiri. Saham memori yang jatuh sangat dalam pada putaran sebelumnya, kali ini menjadi kuda hitam besar karena kekurangan pasokan AI. Daripada mencari perusahaan yang selalu dipegang, lebih baik belajar menilai di posisi mana siklus ekonomi saat ini berada.