Belakangan ini tren emas memang cukup menarik. Pada hari Senin lalu, emas membuka dengan celah turun langsung menembus 4700 dolar, terendah mencapai 4648 dolar. Logika di balik ini sebenarnya cukup jelas—negosiasi antara AS dan Iran kembali bermasalah. Pemerintah Iran secara langsung menolak rencana perdamaian AS, menuntut AS mengganti kerugian perang, mencabut sanksi terhadap minyak Iran, dan Trump segera menanggapi dengan mengatakan "sama sekali tidak dapat diterima". Gagalnya negosiasi berarti Selat Hormuz mungkin akan terus diblokir, yang berdampak nyata terhadap harga minyak global dan ekspektasi ekonomi.

Saya memperhatikan sebuah laporan dari Morgan Stanley yang sangat layak diperhatikan. Mereka menekankan bahwa pasar minyak sedang "berlomba melawan waktu", jika blokade selat berlanjut hingga Juni, faktor-faktor yang sebelumnya menstabilkan harga minyak mungkin akan kehilangan efektivitas. Meski pasar sudah kehilangan hampir 10 miliar barel pasokan, karena adanya buffer sebelumnya, kontrak minyak mentah belum menembus puncak tahun 2022. Namun, seiring penurunan stok dan penundaan pembukaan kembali selat, kemungkinan harga minyak internasional menembus rekor tertinggi semakin meningkat.

Ada paradoks menarik di sini. Dalam jangka pendek, kebuntuan antara AS dan Iran akan mendorong dana mengalir kembali ke dolar, dan emas sebagai aset tanpa bunga mungkin menghadapi tekanan jual. Ditambah lagi, ekspektasi inflasi yang meningkat, Federal Reserve yang tidak berharap menurunkan suku bunga bahkan mungkin menaikkan suku bunga lagi, ini tidak menguntungkan emas. Tapi dari perspektif jangka menengah, situasinya berbeda. Tenaga kerja tetap stabil, penutupan kembali selat utama menyoroti kembali fokus inflasi, dan proporsi utang AS terhadap PDB terus meningkat—faktor-faktor ini sedang mengubah ekspektasi pasar. Jika muncul situasi di mana saham, obligasi, dan mata uang semuanya mengalami tekanan, daya tarik emas sebagai pengganti dolar akan meningkat secara signifikan.

Dari segi teknikal, emas yang mendapatkan dukungan di 4550 dolar terus bergerak naik, ini menunjukkan sentimen bullish semakin menguat. Jika emas mampu bertahan di atas 4700 dolar, ada peluang untuk menantang level psikologis 5000 dolar, bahkan mencapai 5200 dolar. Jadi, apakah emas akan naik? Kuncinya tetap pada kapan Selat Hormuz akan dibuka kembali, bagaimana perkembangan negosiasi AS-Iran, dan apakah ekonomi AS benar-benar akan memasuki resesi. Dalam jangka pendek mungkin masih ada volatilitas, tetapi dalam jangka menengah, ruang kenaikan emas memang ada.