Belakangan ini saya menelusuri tren euro selama 20 tahun terakhir, dan saya menemukan cukup menarik. Sejak euro resmi beredar pada tahun 2002 hingga sekarang, mata uang ini telah mengalami banyak pasang surut—krisis keuangan, krisis utang Eropa, pandemi, perang Rusia-Ukraina, hampir setiap peristiwa besar meninggalkan jejak pada nilai tukar euro.

Gelombang tahun 2008 adalah titik balik. Saat itu euro terhadap dolar AS melonjak ke 1.6038, mencatat rekor tertinggi, tetapi segera mencapai puncaknya dan mulai turun kembali. Ketika krisis subprime AS meledak, sistem perbankan Eropa juga ikut terguncang, kredit menjadi ketat, ekonomi melambat, defisit fiskal negara-negara membengkak, ditambah krisis utang Eropa kemudian, euro mulai mengalami penurunan jangka panjang. Pada masa itu, Bank Sentral Eropa terus menurunkan suku bunga dan melakukan pelonggaran kuantitatif, tetapi ini hanya memperlambat resesi, tidak mampu menghentikan tekanan depresiasi euro.

Yang menarik, awal 2017 euro jatuh ke 1.034, hampir mendekati titik terendah sejarah. Saat itu, krisis utang Eropa hampir terselesaikan, kebijakan pelonggaran Bank Sentral Eropa mulai menunjukkan hasil, data ekonomi membaik—tingkat pengangguran turun di bawah 10%, PMI manufaktur melewati 55, pasar mulai kembali percaya pada zona euro. Ditambah lagi, pemilihan umum di Prancis dan Jerman tahun itu, pasar memperkirakan pemerintahan pro-Eropa akan naik ke tampuk kekuasaan, negosiasi Brexit Inggris juga berlangsung, ketidakpastian mulai teratasi, euro pun mulai menguat kembali.

Pada Februari 2018, euro sempat naik ke 1.2556, tetapi posisi tinggi ini tidak bertahan lama. Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga, indeks dolar menguat, ekonomi zona euro mulai melambat lagi, situasi politik di Italia tidak stabil, euro pun kembali tertekan.

Titik balik sebenarnya terjadi pada September 2022. Euro jatuh ke 0.9536, mencatat level terendah 20 tahun—lebih rendah dari titik terendah tahun 2017. Saat itu, perang Rusia-Ukraina baru pecah, harga energi di Eropa melonjak, inflasi tak terkendali, suasana safe haven di pasar memuncak, dana mengalir ke dolar. Tetapi kemudian, Bank Sentral Eropa mulai menaikkan suku bunga, mengakhiri era suku bunga negatif selama 8 tahun, harga energi pun perlahan turun, dan euro mulai menguat kembali.

Pada awal 2025, euro kembali turun ke sekitar 1.02, menyentuh level terendah dua tahun. Saat itu, data ekonomi zona euro sangat buruk—Jerman mengalami resesi selama dua tahun berturut-turut, aktivitas manufaktur Prancis mencapai level terburuk sejak Mei 2020, kepercayaan konsumen dan bisnis sangat rendah. Lebih penting lagi, perbedaan kebijakan moneter antara AS dan Eropa sangat mencolok—The Fed perlahan menurunkan suku bunga, sementara ECB harus melakukan penurunan besar-besaran, memperlebar selisih suku bunga, sehingga dolar tetap kuat. Ditambah kekhawatiran pasar terhadap kebijakan tarif setelah kemenangan Trump, indeks dolar sudah menguat di awal tahun, membuat euro relatif melemah.

Namun, peluang kebangkitan datang dengan cepat. Pada akhir Januari 2026, euro terhadap dolar menembus 1.20, ini adalah pertama kalinya sejak Juni 2021 euro berada di atas level ini. Tapi ini bukan karena euro sangat kuat, melainkan karena dolar secara umum melemah. Trump sering menyerang independensi Federal Reserve dan mengancam memberlakukan tarif terhadap sekutu, kekhawatiran terhadap kebijakan ekonomi AS meningkat, dana mulai "menjual Amerika", aset dolar keluar dari pasar, dan euro pun menguat. Ditambah, Federal Reserve diperkirakan akan terus menurunkan suku bunga di 2026, sementara ECB mungkin mempertahankan suku bunga atau beralih ke kebijakan yang lebih stabil, memperkecil selisih suku bunga AS-Eropa, sehingga daya tarik euro meningkat.

Melihat lima tahun ke depan, saya rasa ada beberapa faktor kunci yang perlu diperhatikan. Pertama adalah perbedaan kebijakan moneter AS dan Eropa—ini adalah variabel paling utama yang mempengaruhi nilai tukar euro. Jika Fed terus menurunkan suku bunga sementara ECB tetap stabil, penyempitan selisih suku bunga akan mendorong euro menguat. Kedua adalah pertumbuhan ekonomi dan stimulus fiskal di zona euro, terutama ekspansi fiskal besar-besaran di Jerman, jika berjalan lancar, prospek pertumbuhan zona euro akan membaik, dan euro berpotensi rebound ke kisaran 1.20-1.25. Selanjutnya adalah faktor geopolitik dan harga energi—ini adalah variabel dua arah. Jika ketegangan geopolitik mereda dengan cepat dan harga energi turun, ini akan menjadi kabar baik bagi zona euro, memperbaiki kondisi perdagangan, menurunkan biaya perusahaan, dan mendorong pertumbuhan ekonomi. Sebaliknya, jika konflik terus membesar, risiko stagflasi akan meningkat, ECB akan menghadapi dilema kebijakan, dan dana mungkin beralih ke safe haven dolar.

Secara keseluruhan, pada 2026, tren euro seharusnya cenderung menguat. Terutama jika Fed terus menurunkan suku bunga, selisih suku bunga AS-Eropa menyempit, dan risiko energi mereda, potensi rebound euro akan lebih nyata. Secara jangka panjang, didukung faktor struktural, euro seharusnya mampu mempertahankan performa yang relatif stabil, tetapi sulit untuk terus menerus menguat secara satu arah.

Jika Anda juga mempertimbangkan investasi dalam euro, sebaiknya perhatikan perubahan selisih suku bunga AS-Eropa, kondisi stimulus fiskal Jerman, serta perkembangan risiko geopolitik dan energi. Ini semua adalah indikator kunci yang mempengaruhi tren euro.