Rasio premi ETF semikonduktor lintas batas melebihi 20% Perusahaan dana berulang kali memperingatkan risiko membeli tinggi

Penulis: Peng Yansong

Sejak awal tahun ini, berkat peningkatan berkelanjutan dalam iklim industri semikonduktor global, kinerja dana QDII (Qualified Domestic Institutional Investor) yang berinvestasi di pasar Korea Selatan menunjukkan performa yang mencolok.

Data Wind menunjukkan bahwa hingga 11 Mei, nilai bersih tahunan ETF Semikonduktor China-Korea Huatai Baorui mencapai kenaikan 73,63% (menempati peringkat teratas di pasar QDII), nilai bersih terbaru sebesar 5,634 yuan, dan skala dari awal tahun yang sebesar 3,671 miliar yuan dengan cepat berkembang menjadi 9,680 miliar yuan, dengan arus masuk bersih sebesar 2,793 miliar yuan. Namun, seiring dengan kinerja yang mengesankan, tingkat premi pasar sekunder ETF ini telah melonjak hingga 20,41%, jauh di atas rata-rata 1,17% dari seluruh pasar dana QDII. Kinerja dan risiko berjalan beriringan, mencerminkan antusiasme tinggi dan potensi kekhawatiran di bidang investasi semikonduktor lintas batas saat ini.

Kinerja yang melonjak disertai risiko premi

Daya utama di balik kekuatan dana bertema semikonduktor China-Korea kali ini adalah pemulihan siklus industri penyimpanan dan permintaan pembangunan infrastruktur AI (Kecerdasan Buatan). Liu Tengfei, Wakil Manajer Investasi Ekuitas dan Manajer Dana di Xinwo Fund, menganalisis kepada wartawan “Securities Daily” bahwa server pelatihan AI membutuhkan kapasitas penyimpanan bandwidth tinggi secara besar-besaran, sehingga kontribusi nilai dari sub-sistem penyimpanannya meningkat beberapa kali dibandingkan server tradisional. Saat ini, kapasitas produksi SK Hynix dan Samsung Electronics, pemimpin industri semikonduktor Korea Selatan, telah dikunci secara jangka panjang oleh pesanan AI, dan kebutuhan terkait penyimpanan telah beralih dari komponen umum menjadi bahan strategis inti infrastruktur AI. Kedua perusahaan ini pun mengalami peningkatan kinerja dan valuasi secara bersamaan. Manajer dana ETF Semikonduktor China-Korea Huatai Baorui, Liu Jun dan Li Muyang, juga menyatakan dalam laporan kuartal pertama bahwa industri semikonduktor kedua negara sangat diuntungkan oleh siklus iklim industri.

Didorong oleh kinerja dan masuknya dana secara bersamaan, harga pasar sekunder ETF China-Korea semikonduktor Huatai Baorui terus menyimpang dari nilai bersihnya, meningkatkan risiko premi secara signifikan. Menurut statistik wartawan “Securities Daily”, sejak awal tahun, dana Huatai Baorui telah mengeluarkan 138 kali peringatan risiko premi dan mengajukan 37 kali penghentian sementara, berulang kali memperingatkan pasar akan risiko membeli secara berlebihan.

Untuk menghadapi kemungkinan terjadinya batas kenaikan dan penurunan harga, serta kejadian ekstrem seperti penghentian perdagangan otomatis di pasar Korea Selatan, dana Huatai Baorui memperbarui prospektus dana tersebut pada akhir Maret, melakukan revisi penting terhadap prosedur penanganan “penggantian kas” dalam proses pembelian dan penebusan. Secara ringkas, perubahan utama meliputi: ketika saham komponen mengalami kekurangan likuiditas, pengelola dana memiliki hak untuk melakukan penyelesaian berdasarkan penilaian wajar, dan tanggal penyelesaian dapat ditunda sesuai kebutuhan, tidak lagi harus dilakukan berdasarkan harga pasar hari itu atau tanggal tetap. Secara sederhana, jika terjadi penghentian perdagangan otomatis atau batas kenaikan dan penurunan berturut-turut, pengelola dana tidak perlu memaksa membeli atau menjual saham dengan harga yang tidak wajar, melainkan menggunakan penilaian yang lebih adil dan menyelesaikan transaksi dengan investor, dengan waktu yang lebih fleksibel.

Fangfang, petugas operasional produk publik di Shenzhen Qianhai Paimaiwang Fund Sales Co., Ltd., menyatakan bahwa langkah ini bertujuan untuk menghindari kerugian akibat aturan yang kaku, dan mencerminkan kesadaran pengelola dana akan tanggung jawab melindungi kepentingan seluruh pemegang unit dana.

Saran ahli untuk pengaturan jangka panjang

Bagi investor umum, Fangfang mengingatkan bahwa saat berinvestasi di ETF semikonduktor lintas batas, perlu memperhatikan beberapa risiko: pertama, premi yang tinggi dapat menyusut seiring meredanya suasana hati pasar, bahkan jika indeks tidak turun, kerugian tetap mungkin terjadi; kedua, likuiditas pasar saham luar negeri sebagian relatif rapuh, dan dalam kondisi buruk, risiko penjualan terkonsentrasi meningkat; ketiga, beberapa saham komponen indeks cukup terkonsentrasi, sehingga peristiwa tunggal dapat berdampak besar pada ETF.

Analis dari Morningstar (China) Research Center, Cui Yue, lebih lanjut menyarankan agar investor tidak hanya mengikuti tren pasar secara buta, tetapi harus didasarkan pada kemampuan pengenalan dan toleransi risiko mereka sendiri. Perlu memperhatikan risiko premi tinggi dari ETF QDII lintas batas (yang mengumpulkan dana RMB di dalam negeri dan berinvestasi di pasar modal luar negeri), karena jika suasana pasar sekunder sangat positif, premi yang menyimpang dari nilai bersih dapat terbentuk secara besar-besaran, dan membeli secara berlebihan dapat menyebabkan kerugian saat premi tersebut kembali normal. Selain itu, beberapa ETF berukuran kecil dan kurang likuid, ditambah dengan ketidaksesuaian waktu transaksi lintas batas, juga mempengaruhi efektivitas pelaksanaan transaksi. Selain itu, biaya ETF QDII umumnya lebih tinggi daripada produk domestik, sehingga kepemilikan jangka panjang dapat mengurangi hasil nyata.

Melihat ke depan, Manajer Industri Semikonduktor Great Wall, Yang Weiwei, dalam wawancara dengan wartawan “Securities Daily”, menyatakan bahwa kenaikan industri semikonduktor saat ini terutama didorong oleh AI yang merombak rantai industri. Rantai industri semikonduktor luar negeri lebih awal dan lebih langsung mendapatkan manfaat dari dorongan investasi AI. Mengacu pada kinerja historis indeks semikonduktor Philadelphia, kenaikan industri semikonduktor di pasar A kemungkinan besar bukan hanya katalisasi emosional jangka pendek. Prospek pasar tetap optimis, dan ruang kenaikan harus dipertimbangkan berdasarkan likuiditas pasar dan kecepatan pengembangan industri.

Yang Weiwei menyarankan agar investor umum memusatkan perhatian pada pengaturan jangka panjang, berdasarkan potensi pertumbuhan industri semikonduktor China yang tinggi, ruang besar, dan siklus panjang, agar dapat lebih baik memanfaatkan manfaat dari perubahan industri.