เมื่อเดือนที่แล้ว ผมสังเกตเห็นการเคลื่อนไหวที่น่าสนใจของค่าเงินเยนเทียบกับบาท ซึ่งเป็นหัวข้อที่นักลงทุนในภูมิภาคติดตามกันอย่างใกล้ชิด เยนยังคงเป็นสกุลเงินที่มีความสำคัญต่อตลาดโลก ไม่ว่าจะเป็นการค้าขายกับญี่ปุ่นที่เป็นเศรษฐกิจใหญ่อันดับ 4 หรือการใช้เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงตลาดตึงเครียด

ถ้าดูแนวโน้มค่าเงินเยนในช่วง 2025-2026 ที่ผ่านมา ก็จะเห็นว่ามันมีการเปลี่ยนแปลงค่อนข้างมีนัยสำคัญ ปัจจัยหลักที่ผลักดันแนวโน้มนี้มาจากนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น โดยเฉพาะการปรับลดการซื้อพันธบัตรรายเดือนจาก 9 ล้านล้านเยน เหลือ 7.5 ล้านล้านเยนในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 นั่นทำให้เยนฟื้นตัวขึ้นมาจาก 0.2130 ไปถึง 0.2176 บาทต่อเยน

จุดสำคัญที่ต้องจับตามองคือความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นกับประเทศอื่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ และยุโรปเริ่มผ่อนคลายนโยบายแล้ว ขณะที่ญี่ปุ่นยังคงระมัดระวังแม้ว่าเงินเฟ้อจะอยู่ที่ 2.5-3.5% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง ความแตกต่างนี้คือกุญแจสำคัญที่จะกำหนดแนวโน้มค่าเงินเยนต่อไป

จากการวิเคราะห์ทางเทคนิคที่ยาวนาน ค่าเงินเยนต่อบาทอยู่ในแนวโน้มขาลงต่อเนื่องนับตั้งแต่ปี 2012 ในช่วงสิบปีที่ผ่านมา เยนอ่อนค่าลงกว่า 30% ด้วยแรงกดดันจากนโยบายผ่อนคลายของญี่ปุ่น แต่ตอนนี้ดูเหมือนว่าจะเข้าใกล้ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ที่ 0.2150

หากธนาคารกลางญี่ปุ่นออกจาก YCC อย่างนัยสำคัญและเงินเฟ้อยังคงสูง ค่าเงินเยนอาจจะฟื้นตัวไปยังระดับ 0.2250-0.2300 ในช่วงปลายปี 2025 แต่ถ้าพวกเขาชะลอการคุมเข้ม เยนอาจจะทดสอบจุดต่ำสุดใหม่ต่ำกว่า 0.2100

เมื่อมองไปยังปี 2026 ที่เรากำลังเข้าไปแล้ว ผมเห็นว่าแนวโน้มค่าเงินเยนจะขึ้นอยู่กับสามปัจจัยหลัก ประการแรกคือการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก ถ้า FED ลดอัตราต่อไปขณะที่ญี่ปุ่นคุมเข้มนโยบาย ความแตกต่างนี้จะช่วยให้เยนแข็งค่าขึ้น ประการที่สองคือความเป็นรูปธรรมของการออกจากนโยบายผ่อนคลายของญี่ปุ่น หากพวกเขาจริงจังในการยุติอัตราดอกเบี้ยติดลบ นั่นจะเป็นสัญญาณที่แข็งแกร่งสำหรับเยน

ประการที่สามคือการไหลของเงินทุน นักลงทุนญี่ปุ่นอาจจะย้ายเงินกลับประเทศในปี 2026 ท่ามกลางความไม่แน่นอนในตลาดเกิดใหม่ การไหลกลับเช่นนี้มักจะหนุนค่าเงินเยน นอกจากนั้น ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในเอเชียอาจจะเพิ่มความต้องการเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยระดับภูมิภาค

จากมุมมองทางเทคนิค สัญญาณขายมีมากกว่าสัญญาณซื้อในช่วงระยะสั้น แต่ระดับแนวรับในระยะยาวที่ 0.2150 ยังคงแข็งแกร่ง ถ้าเยนสามารถคงฐานนี้ไว้ได้ มันอาจจะค่อยๆ แข็งค่าขึ้นไปยังระดับ 0.2300-0.2400 ในปี 2026 แต่ถ้าไม่สามารถป้องกันได้ เราอาจจะเห็นการทดสอบจุดต่ำสุดใหม่ที่ต่ำกว่า 0.2100

สรุปแล้ว ปี 2026 นี้อาจจะเป็นปีแห่งการเปลี่ยนผ่านของค่าเงินเยน ทุกอย่างขึ้นอยู่กับว่านโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเป็นอย่างไร และความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างประเทศจะเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางใด นักลงทุนที่ติดตามแนวโน้มค่าเงินเยนจะต้องจับตามองสัญญาณนโยบายอย่างใกล้ชิด เพราะการเปลี่ยนแปลงแม้เพียงเล็กน้อยก็อาจจะมีผลกระทบใหญ่ต่อตลาดอื่นๆ