Jadi ada seluruh saga tentang Do Kwon dan apa yang terjadi dengan Terra yang masih membuat orang merasa tidak nyaman. Pria itu memiliki kekayaan bersih lebih dari $3 miliar di puncaknya dan secara harfiah bertaruh melawan keruntuhan dirinya sendiri. Hal yang gila.

Do Kwon adalah pengusaha Korea Selatan dengan gelar CS dari Stanford yang bekerja sebagai insinyur perangkat lunak di Apple dan Microsoft sebelum terjun ke crypto. Pada tahun 2018 dia mendirikan Terraform Labs dan berhasil mengumpulkan lebih dari $50M dari pemain ventura besar dan investor crypto. Kemudian datang tahun 2020 ketika mereka meluncurkan UST - stablecoin algoritmik yang diklaim dipatok ke dolar. Mekanismenya seharusnya elegan: token LUNA yang mendukung secara teoritis akan menjaga UST tetap stabil. Kedengarannya bagus di atas kertas, bukan?

Di sinilah semuanya menjadi mencurigakan. Laporan menunjukkan bahwa Terraform secara artifisial meningkatkan volume transaksi di jaringan mereka agar terlihat lebih sibuk daripada kenyataannya. Mereka secara harfiah membuat transaksi palsu yang dirancang agar terlihat sah. Kwon tampaknya mengatakan mereka harus membuat transaksi yang "terlihat nyata" dan berjanji akan membuatnya "tak terbedakan." Ini bukan adopsi organik - ini adalah pertunjukan.

Sebelum semuanya runtuh, Kwon sedang membuat taruhan publik. Dia mengambil taruhan $1M bahwa Luna tidak akan jatuh di bawah level tertentu. Dia bahkan menawarkan taruhan bahwa UST tidak akan kehilangan patokan dolar. Pria itu bermain dengan kepercayaan diri atau memanipulasi orang. Mungkin keduanya.

Lalu Mei 2022 terjadi. Terra's Anchor Protocol mulai memotong suku bunga yang mereka bayar pada deposito stablecoin. Saat itulah pemberi pinjaman mulai merasa gugup dan mulai menarik UST keluar. Mekanisme pembakaran dan pencetakan yang seharusnya menyelamatkan semuanya? Ternyata lambat dan bermasalah. Masalah teknis menyebabkan bursa harus menghentikan penarikan. Sementara itu, mekanisme ini mengencerkan pasokan LUNA secara gila-gilaan, menyebabkan harga meluncur ke bawah.

Saat UST mulai kehilangan patokannya, sistem otomatis di kolam Curve menciptakan diskon yang lebih dalam untuk menarik pedagang arbitrase. Tapi itu justru memperburuk depeg. UST runtuh, LUNA ambruk, dan $45 miliar nilai menghilang dalam waktu sekitar seminggu. Kekayaan bersih Do Kwon turun dari lebih dari $3 miliar menjadi hampir tidak ada.

Seluruh kejadian ini mengungkapkan betapa rapuhnya sistem-sistem ini ketika dibangun di atas hype dan metrik buatan alih-alih utilitas nyata. Ini adalah pelajaran mengapa kita harus skeptis ketika pendiri membuat taruhan publik pada proyek mereka sendiri dan ketika metrik terlihat terlalu bagus untuk menjadi kenyataan.