Baru saja melihat analisis mendalam tentang Do Kwon, cerita orang ini benar-benar layak untuk diceritakan. Dulu Do Kwon memiliki kekayaan bersih lebih dari 3 miliar dolar AS, pernah menjadi tokoh terkenal di dunia kripto, tetapi dalam waktu satu minggu, dia menguangkan kekayaan sebesar 45 miliar dolar dari pasar. Apa yang sebenarnya terjadi di balik semua ini?

Do Kwon adalah pengusaha asal Korea Selatan, lulusan Ilmu Komputer dari Stanford, sebelumnya pernah bekerja sebagai insinyur perangkat lunak di Apple dan Microsoft. Pada tahun 2018, dia mendirikan Terraform Labs, mendapatkan pendanaan dari beberapa bursa besar dan lembaga investasi senilai puluhan juta dolar. Ambisinya sangat besar, ingin menciptakan sesuatu yang benar-benar berbeda.

Pada tahun 2020, Terraform meluncurkan TerraUSD (UST), sebuah stablecoin algoritmik yang secara teori dipatok 1:1 dengan dolar AS. Mekanisme ini terdengar sangat cerdas: UST didukung oleh token LUNA, dan menjaga stabilitas harga melalui pembakaran dan pencetakan token. Tapi ada masalah di sini—untuk menciptakan ilusi ekosistem yang makmur, mereka secara paksa menciptakan banyak transaksi palsu di blockchain, sehingga terlihat seperti aktivitas pengguna yang nyata. Operasi semacam ini memang agak berlebihan.

Do Kwon sendiri juga sangat percaya diri, bahkan sebelum kejatuhan dia berani bertaruh 1 juta dolar AS, mempertaruhkan bahwa LUNA tidak akan jatuh terlalu rendah, dan membanggakan bahwa UST pasti tidak akan kehilangan kaitannya. Tapi apa kenyataannya? Realitas memberi dia tamparan keras.

Mulai Mei 2022, Anchor Protocol di Terra mulai menurunkan bunga deposito stablecoin. Ini langsung menyebabkan banyak deposan menarik dana mereka, dan permintaan UST pun menurun drastis. Masalah utamanya adalah mekanisme pembakaran dan pencetakan token mereka yang sebenarnya tidak cukup cepat, ditambah lagi bursa-bursa juga menangguhkan penarikan, sehingga sistem mulai gagal. Pasokan LUNA terus terdilusi, dan harganya pun terus merosot.

Kait UST semakin memburuk, kolam Curve yang otomatis melakukan market maker pun memberikan diskon semakin besar untuk menarik arbitrator. Akhirnya, UST kehilangan kaitnya dengan dolar sepenuhnya, dan harga LUNA pun jatuh secara drastis. Sebuah kerajaan yang pernah bernilai puluhan miliar dolar, runtuh dalam waktu satu minggu.

Sekarang, jika kita lihat kembali, kekayaan bersih Do Kwon sudah kembali ke titik awal. Harga LUNA saat ini berkisar di sekitar 0,07 dolar AS, angka ini sendiri sudah menjelaskan semuanya. Cerita ini mengajarkan kita bahwa, seberapa cerdas pun algoritma dan seberapa besar visi yang dimiliki, jika dibangun di atas fondasi palsu, akhirnya tidak akan lepas dari penghakiman pasar.