gelembung chip AI bersaing dengan saham Prancis di tahun 1700-an, melampaui Nasdaq selama kegilaan dot-com berdasarkan satu ukuran

Rally kecerdasan buatan telah mencapai proporsi bersejarah dan sekarang melewati beberapa tonggak terkenal – atau lebih tepatnya, terkenal buruk. Indeks semikonduktor SOX memiliki harga puncaknya yang 62% lebih tinggi dari rata-rata pergerakan 200 hari – lebih dari dua kali lipat selisih indeks Dow Jones Industrial Average menjelang Black Monday 1987, serta menjelang Black Tuesday 1929, menurut catatan hari Kamis dari ahli strategi Bank of America Michael Hartnett. Selisih ini lebih dekat ke margin Nasdaq sebesar 55% menjelang crash dot-com tahun 2000 ketika Internet komersial pertama kali berkembang dan perusahaan tanpa jalur yang jelas menuju profitabilitas mendapatkan valuasi ratusan juta dolar. Bahkan dalam kisaran selisih 73% pada indeks CAC All Tradable Prancis sebelum pecahnya Bubble Mississippi pada tahun 1720. Dalam episode itu, saham Perusahaan Mississippi kolonial Prancis yang bermasalah diizinkan digunakan sebagai alat pembayaran yang sah, yang menyebabkan penggandaan jumlah uang Prancis. “Aksi harga eksponensial, konsentrasi pasar, volatilitas yang runtuh, saham yang mendominasi hasil obligasi yang lebih tinggi, mengapa melt-up menjadi kasus dasar baru semua orang … Ayo kita mulai,” canda Hartnett pada hari Kamis. Saham AI mulai bergerak parabolik pada akhir Maret – sebuah kontur yang sangat tidak biasa dalam grafik harga sekuritas. Saham pembuat chip Micron, Advanced Micro Devices, SK Hynix, Marvell, dan Intel, di antara lainnya, semuanya menunjukkan tren ini. Beberapa ekonom sangat yakin bahwa semua investasi dalam AI — yang menurut beberapa bank Wall Street akan melebihi $1 triliun tahun depan — merupakan gelembung. “Harus mengumpulkan lebih dari satu triliun dolar dalam bentuk kas untuk mendukung investasi … telah menyebabkan apa yang semua orang bicarakan sebagai gelembung,” kata ekonom Ann Pettifor, direktur organisasi Policy Research in Macroeconomics, kepada CNBC. Perbandingan pembangunan AI versus ledakan sejarah lainnya Tidak semua komentator terkesan dengan skala pembangunan AI, meskipun angka capex besar. Robin Wigglesworth dari Financial Times menyebutnya “seekor lalat kecil di pantat gajah dibandingkan dengan ledakan kereta api,” dari tahun 1860-an, yang memiliki penerbitan obligasi yang jauh lebih besar dibandingkan total utang AI ketika disesuaikan dengan inflasi dan skala terhadap PDB. “Ada sekitar $5 miliar, $6 miliar dalam bentuk obligasi yang diterbitkan, dan itu terdengar tidak banyak, tetapi jika Anda skala relatif terhadap ukuran PDB saat itu, karena AS adalah ekonomi kecil, itu setara dengan $10 triliun hari ini,” kata editor blog Alphaville FT dalam podcast “Unhedged” awal bulan ini, mengutip analisis dari JPMorgan. Masih ada yang mengakui kemungkinan gelembung tanpa terlalu khawatir tentang hal itu. “Kereta api adalah gelembung dan mereka mengubah Amerika. Listrik adalah gelembung, dan itu mengubah Amerika. Pembangunan broadband akhir 1990-an adalah gelembung yang mengubah Amerika,” tulis penulis Derek Thompson tahun lalu dalam kolom yang dirujuk dalam catatan oleh Howard Marks, pendiri bersama Oaktree Capital Management. “Tidak mungkin AI akan menjadi teknologi transformatif pertama yang tidak dibangun berlebihan dan tidak mengalami koreksi singkat yang menyakitkan.” Terlepas dari semua utang tersebut, dan fakta bahwa perusahaan menyimpan sebagian besar utangnya di luar neraca mereka menggunakan metode pembiayaan conduit, pendapatan AI yang sebenarnya memang mulai terwujud. Pendapatan cloud kuartal pertama Alphabet melonjak 63% secara tahunan, lapor perusahaan bulan lalu. Unit cloud AWS milik Amazon mencatat pertumbuhan pendapatan 28% di kuartal pertama, dibandingkan periode tahun lalu, dengan penjualan segmen AWS mencapai $37,59 miliar. Pendapatan cloud Microsoft meningkat sebesar 40%, dengan divisinya yang mencakup Azure melaporkan pendapatan sebesar $34,68 miliar untuk kuartal ketiga fiskal. Angka-angka tersebut menjadi obat bagi pasar ekuitas yang lebih luas, di mana kenaikan semakin terkonsentrasi pada saham semikonduktor dan infrastruktur AI, menunjukkan bahwa ledakan ekuitas saat ini mungkin memiliki fondasi yang lemah. Bahkan saat ukuran pasar yang lebih luas seperti S & P 500 melonjak sejak akhir Maret, rasio perusahaan yang naik dibandingkan yang turun telah menurun, menurut catatan hari Rabu dari Piper Sandler. “Garis kenaikan-penurunan menunjukkan divergensi yang tajam saat SPX mencapai rekor tertinggi, menunjukkan bahwa kepemimpinan menjadi lebih terkonsentrasi, terutama di bidang teknologi,” tulis Craig Johnson untuk Piper.