3 Saham Overvalued untuk Mengambil Keuntungan dan 3 Saham Undervalued untuk Dibeli Sebagai Gantinya

Poin Utama

• Tema utama yang mendorong pertumbuhan ekonomi saat ini
• Cara memposisikan portofolio saham Anda untuk bulan baru
• Laporan laba rugi mana yang harus diperhatikan dalam minggu mendatang
• Wawasan utama dari laba besar perusahaan Teknologi Besar
• Saham yang harus dikunci keuntungannya dan saham menjanjikan untuk dibeli sebagai gantinya

Dalam episode The Morning Filter podcast ini, co-host Dave Sekera dan Susan Dziubinski membahas berita terbaru tentang perang dan pasar, data Produk Domestik Bruto, dan pertemuan Fed. Mereka memperbarui strategi portofolio barbell saham menjelang bulan Mei. Rilis laba utama minggu ini meliputi Advanced Micro Devices AMD dan Fortinet FTNT; dengarkan untuk mengetahui alasannya.

Berlangganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda.

Mereka mengungkapkan saham Teknologi Besar—Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN, dan Apple AAPL—yang terlihat seperti saham untuk dibeli setelah laporan laba. Episode ini diakhiri dengan tiga saham overvalued untuk mengambil keuntungan dan tiga saham undervalued untuk dibeli sebagai gantinya.

Punya pertanyaan untuk Dave? Kirim ke themorningfilter@morningstar.com.

Lebih Banyak Dari Dave Sekera

Arsip Lengkap Dave

Outlook Pasar Saham Q2 2026: Jangan Panik, Sesuaikan Kembali

Transkrip

**Susan Dziubinski: **Halo. Selamat datang di podcast The Morning Filter. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar. Setiap Senin sebelum pasar dibuka, saya duduk bersama Chief US Market Strategist Morningstar, Dave Sekera, untuk membahas apa yang harus diperhatikan investor minggu ini, beberapa riset terbaru dari Morningstar, dan beberapa ide saham. Baiklah. Selamat pagi, Dave, dan saya ingin meminta maaf sebelumnya karena suara saya agak hidung tersumbat, pilek, dan bersin, untuk Anda dan audiens. Saya sedang mengobati pilek. Jadi, saya harap Anda baik-baik saja.

**David Sekera: **Saya turut sedih mendengarnya. Semua baik di pihak saya, tapi semoga kita bisa mendapatkan vitamin C dan mungkin juga vitamin kopi untuk memulai hari. Dan mungkin juga vitamin C agar Anda sehat kembali.

**Dziubinski: **Apa mug Anda minggu ini? Apakah itu Iron Man?

**Sekera: **Benar.

Perang & Pasar

**Dziubinski: **Mug Iron Man. Baiklah. Jadi, Dave, mari kita mulai minggu ini dengan rekap posisi kita saat ini terkait perang dan dampaknya terhadap pasar. Mulai dengan minyak.

**Sekera: **Tentu. Maksud saya, saat ini, kita sudah, apa, dua bulan, sebenarnya lebih dari dua bulan sejak konflik pertama kali dimulai. Dan sayangnya, tampaknya kita belum mendekati resolusi jangka panjang apa pun saat ini. Ya, ada beberapa kapal di sini dan di sana melewati Selat Hormuz, tapi secara efektif tampaknya masih sebagian besar tertutup, dan jumlah atau pasokan minyak dan gas alam yang lewat masih jauh lebih rendah daripada sebelum konflik. Sekarang melihat harga minyak pagi ini, mereka masih naik secara stabil. Terakhir saya lihat sebelum tampil di acara ini, harganya $105 untuk kontrak bulan depan. Jadi, tidak sampai puncaknya seperti saat awal konflik, tapi sayangnya, tampaknya masih terus naik ke sana. Menurut saya, dengan semua yang terjadi, pasar saat ini mengabaikan kenaikan biaya minyak dan minyak itu sendiri.

Pada suatu titik, saya rasa ini akan kembali menjadi fokus. Saat itu, ini akan menimbulkan sentimen negatif di pasar, tapi untuk saat ini, trader sangat fokus pada ledakan pembangunan AI dan implikasinya. Jadi sampai kita benar-benar mulai memikirkan harga minyak, semuanya tentang AI untuk saat ini.

Bagaimana Perang Iran Membentuk Pasar

Dan apa artinya bagi uang Anda.

Mengurai GDP

**Dziubinski: **Baiklah. Mari kita bahas beberapa hal ekonomi. Data GDP keluar minggu lalu. Apa yang paling mencolok bagi Anda?

**Sekera: **Jadi angka GDP atau GDP riil tumbuh sebesar 2% secara tahunan. Jadi itu sedikit lebih tinggi dari perkiraan Atlanta Fed GDP now, tapi lebih rendah dari prediksi tim ekonomi kita sendiri. Namun, menurut pendapat saya, hal terpenting bukanlah tingkat GDP-nya, tetapi seberapa banyak ledakan pembangunan AI saat ini yang mendukung pertumbuhan ekonomi. Melihat angka-angka di bawahnya, tampaknya delapan persepuluh dari pertumbuhan GDP berasal dari peningkatan peralatan pemrosesan informasi, dan perangkat lunak menambah setengah poin persentase lagi ke angka pertumbuhan tersebut. Jadi, antara keduanya, sekitar dua pertiga dari seluruh pertumbuhan GDP benar-benar berasal dari kecerdasan buatan. Jika Anda menghapus itu, pertumbuhan ekonomi akan jauh lebih rendah dari angka yang sebenarnya.

Intisari Pertemuan Fed

**Dziubinski: **Baiklah. Minggu lalu, Fed juga mempertahankan suku bunga tidak berubah, seperti yang diharapkan. Apa poin utama dari pertemuan dan komentar dari Ketua Fed Powell?

**Sekera: **Saya mendengar banyak omong kosong, omong kosong, omong kosong, omong kosong, omong kosong, omong kosong, dan terdengar seperti guru dari kartun Peanuts. Saya rasa banyak kata yang diucapkan, tapi saya tidak rasa ada yang benar-benar dikatakan. Saya tidak menafsirkan apa pun dari pertemuan ini. Menurut saya, ini semua hanya noise. Tidak ada sinyal nyata untuk menilai apa yang mungkin terjadi di masa depan. Dalam pikiran saya, saya masih yakin tidak akan ada pemotongan suku bunga dalam waktu dekat. Dan itu juga yang dipahami pasar saat ini. Jika Anda melihat harga pasar, probabilitasnya secara efektif tidak ada perubahan sampai akhir tahun. Jika melihat sampai pertemuan Desember, saat ini menarik. Sekarang, ada peluang yang sama dihitung untuk kenaikan maupun pemotongan suku bunga. Jadi keduanya sekitar 12% kemungkinan.

Menuju Januari 2027, peluangnya mulai perlahan lebih condong ke kenaikan daripada pemotongan, tapi itu masih cukup jauh. Masih banyak yang akan terjadi sampai saat itu. Jadi, secara pribadi, saya tidak akan terlalu memperhatikan peluang-peluang itu saat jangka waktunya masih jauh.

Saat Powell Mengakhiri Masa Jabatan sebagai Ketua Fed, Peluang Pemotongan Suku Bunga di 2026 Menghilang

Akhirnya, pengaruh yang didorong minyak harusnya memungkinkan pemotongan suku bunga di 2027.

Posisi Portofolio Mei

**Dziubinski: **Baiklah. Saatnya memeriksa strategi portofolio barbell saham Anda untuk 2026. Sekarang, menjelang April, Anda menyarankan agar investor mengambil keuntungan dari saham energi dan saham nilai dan menempatkan hasilnya ke saham pertumbuhan, teknologi, dan AI. Jadi, bagaimana kinerja rekomendasi itu, dan apa yang Anda sarankan saat kita memulai bulan Mei?

**Sekera: **Secara keseluruhan, saya rasa strategi barbell ini berjalan sesuai harapan kami sejauh ini tahun ini. Jadi, bagi kalian yang tidak ingat atau tidak mengikuti outlook 2026 kami, di awal tahun, kami meninjau berbagai alasan mengapa kami memperkirakan volatilitas lebih tinggi tahun ini dibandingkan tahun lalu atau bahkan beberapa tahun terakhir. Dan karena itu, kami merekomendasikan strategi portofolio berbentuk barbell, yaitu menempatkan setengah dari ekuitas Anda ke saham nilai berkualitas tinggi, yang memiliki parit ekonomi yang luas atau sempit. Kami menyoroti energi, minyak dan gas, yang sangat undervalued saat awal tahun, dan merekomendasikan saham-saham tersebut. Tapi di sisi lain, setengah portofolio lainnya, kami catat bahwa saham pertumbuhan sangat undervalued saat awal tahun, terutama teknologi dan AI. Jadi, kami mencari sekitar setengah portofolio di saham nilai berkualitas tinggi, dan setengah lagi di saham pertumbuhan teknologi dan AI.

Dengan cara ini, saat pasar bergerak, volatilitas yang menyebabkan saham turun atau naik kembali, Anda bisa mengalihkan alokasi tersebut untuk memanfaatkan volatilitas itu. Nah, seperti yang Anda catat di episode The Morning Filter 30 Maret lalu, saat itu kami merekomendasikan untuk mulai mengambil keuntungan dari saham nilai. Secara khusus, kami menyebutkan sektor energi sebagai area yang baik untuk mengambil keuntungan tersebut. Saat itu, energi naik sekitar 35%, dan hasilnya, hasil tersebut diinvestasikan kembali ke saham pertumbuhan, khususnya saham teknologi dan AI yang sudah sangat tertekan selama beberapa bulan pertama tahun ini. Jadi, rekomendasi itu berjalan sangat baik. Di bulan April, kategori pertumbuhan naik 12%, saham nilai hanya naik 3%, tapi dalam kategori pertumbuhan, saham teknologi sangat berkinerja baik.

Harganya naik 17%, sementara banyak sektor berbasis nilai tertinggal. Kebanyakan datar atau naik sekitar 2%, dan energi sedikit turun. Jadi, tentu saja, pertanyaan berikutnya adalah, di mana posisi kita hari ini? Melihat valuasi pasar saat akhir Maret, pasar secara keseluruhan diperdagangkan dengan diskon 5% dari nilai wajar, jauh lebih rendah dari akhir bulan lalu. Saham nilai dan pertumbuhan keduanya diskon 7%, dan saham inti hanya diskon 2%. Berdasarkan sektor, beberapa sektor yang paling undervalued termasuk teknologi dengan diskon 11%, kesehatan 7%, dan keuangan serta properti masing-masing 5%. Beberapa sektor yang lebih overvalued termasuk konsumen defensif, yang paling overvalued dengan premi 19%. Tapi seperti yang sudah kita bahas sebelumnya, sektor ini sangat dipengaruhi oleh Walmart WMT dan Costco COST: dua saham yang menurut kami sangat overvalued. Jika Anda keluarkan kedua saham itu dari sektor tersebut, sektor ini terlihat cukup menarik, terutama nama-nama makanan. Sektor bahan dasar diperdagangkan dengan premi 12%. Dan terakhir, industri dengan premi 7%.

Laporan Laba Rugi: AMD

**Dziubinski: **Baiklah. Kita punya daftar laporan laba rugi yang cukup lengkap minggu ini, jadi mari kita bahas. AMD pernah menjadi pilihan Anda sebelumnya, dan saham ini naik hampir 70% tahun ini, diperdagangkan jauh di atas estimasi nilai wajar Morningstar sebesar $300. Jadi, apa yang akan Anda dengarkan dari mereka?

**Sekera: **Seperti yang Anda catat, AMD sudah beberapa kali menjadi pilihan dalam satu atau dua tahun terakhir. Dasar investasi di AMD adalah bahwa kami memperkirakan AMD akan menjadi pemain nomor dua di belakang Nvidia untuk chip AI. Untuk laporan laba kuartal ini, saya tidak melihat alasan mengapa mereka tidak akan tampil sangat baik. Saya berharap mereka akan mendapat manfaat dari tingginya permintaan CPU untuk mendukung ledakan pembangunan AI, mirip dengan yang kita lihat di Intel. Tapi yang benar-benar ingin saya dengar dari AMD adalah informasi apa pun yang bisa mendukung tesis investasi kami, mendengar lebih banyak tentang apa yang mereka lakukan untuk merancang dan mengembangkan produk AI baru.

Laporan Laba Rugi: ARM

**Dziubinski: **Sekarang, kita jarang membahas ARM ARM di The Morning Filter, dan itu karena saham ini selalu overvalued. Morningstar memberi nilai wajar $135, dan tentu saja, saham ini diperdagangkan jauh di atas itu. Jadi, ada risiko harga yang besar untuk saham ini menjelang laporan laba, kan, Dave?

**Sekera: **Ya, ada risiko harga yang sangat besar yang sudah dihitung di pasar untuk saham ini. Jadi, saya cek kontrak opsi terakhir Jumat lalu di akhir hari. Dan jika Anda lihat kontrak opsi satu bulan, yang paling dekat dengan delta 50, berdasarkan volatilitas tersirat yang dihitung pasar, pasar memperkirakan pergerakan harga saham plus atau minus 27% sebelum kontrak tersebut berakhir dalam sebulan ke depan. Sekali lagi, saya tidak melihat alasan mereka tidak akan melaporkan kuartal yang sangat kuat. Saya hanya rasa pasar benar-benar membutuhkan lebih banyak alasan mengapa pertumbuhan itu akan sangat tinggi dan berlangsung lama untuk membenarkan valuasi tersebut. Menurut Morningstar.com, jika Anda lihat di halaman sahamnya, saham ini diperdagangkan dengan rasio P/E 117 kali yang sudah dinormalisasi.

Jadi, sekali lagi, Anda harus melihat pertumbuhan besar dalam beberapa tahun ke depan agar rasio P/E ini turun ke tingkat yang lebih normal dan sesuai dengan rata-rata historis.

Laporan Laba Rugi: FTNT

**Dziubinski: **Fortinet melaporkan minggu ini. Sahamnya cukup bagus di bulan April, tapi masih turun cukup banyak dibandingkan tahun lalu. Diperdagangkan jauh di bawah estimasi nilai wajar Morningstar $108. Apa yang ingin Anda dengar dari Fortinet?

**Sekera: **Sebenarnya, untuk semua saham keamanan siber, intinya adalah memahami dampak apa yang akan ditimbulkan AI terhadap ruang keamanan siber. Kalau ingat, kita pernah melakukan episode bonus. Saya wawancara Ahmed Khan, analis ekuitas yang mengawasi ruang keamanan siber untuk kita. Saya rasa itu pada 19 Maret. Dan kita membahas semua alasan mengapa kita yakin AI justru membuat keamanan siber menjadi semakin penting ke depannya, dan mengapa kita tidak percaya bahwa perangkat lunak atau perusahaan semacam ini akan tergantikan oleh AI. Saya punya cerita menarik. Minggu lalu, saya berbicara dengan kontak jaringan saya di industri tentang Anthropic, dan saya tidak tahu cara mengucapkannya, platform mereka. Namanya seperti Mythos atau Mythos. Tapi ini adalah perangkat lunak AI yang dimiliki Anthropic yang mereka jalankan untuk melihat bagaimana itu bisa membobol atau menemukan celah keamanan siber di berbagai platform.

Dan katanya, mereka menemukan ribuan cara berbeda untuk masuk ke berbagai platform di industri keuangan dan bidang lain. Jadi, apa yang mereka lakukan adalah sebelum merilis ini ke publik, mereka mengumpulkan sekelompok orang, banyak dari industri keamanan siber. Saya rasa Fortinet mungkin salah satu pemainnya. Palo Alto juga, tapi mereka juga mengumpulkan banyak perusahaan yang berpotensi memiliki masalah keamanan siber jika tidak diperbaiki. Orang yang saya ajak bicara ini cukup tinggi di bidang keamanan siber di salah satu perusahaan terbesar di AS. Dan saya tanya, seberapa nyata ini? Banyak hal seperti ini, Anda mungkin menganggapnya hanya sebagai marketing dari perusahaan untuk membangkitkan antusiasme terhadap platform AI mereka.

Tapi, dia bilang, ini sangat nyata. Bahkan, dia bilang, dari sudut pandang mereka, mereka sebenarnya membuang semua rencana mereka untuk mengembangkan dan memperbaiki keamanan siber selama setahun ke depan, karena saat ini mereka sibuk memperbaiki berbagai celah keamanan. Dia bilang, dengan AI, apa yang bisa dilakukan adalah menemukan bahkan satu celah kecil sekalipun, lalu menggunakannya untuk menemukan celah lain, dan seterusnya. Dan akhirnya, mereka bisa menambal 20 masalah berbeda yang sebenarnya tidak terlalu mengkhawatirkan sendiri-sendiri, tapi jika digabungkan, bisa menyebabkan masalah besar bagi perusahaan-perusahaan ini.

Laporan Laba Rugi: KHC

**Dziubinski: **Baiklah. Itu agak menakutkan, tapi mari kita bahas sesuatu yang kurang menakutkan. Itu Kraft Heinz KHC. Kraft Heinz pernah menjadi pilihan Anda sebelumnya. Sahamnya turun tahun ini dan sangat undervalued dibandingkan estimasi nilai wajar Morningstar $42. Jadi, apa yang harus kita perhatikan dari laporan laba rugi mereka?

**Sekera: **Ya, dan ini bukan hanya Kraft. Semua nama makanan ini. Kami ingin tahu: Apakah kita akhirnya sampai pada titik di mana dampak dari obat GLP-1… apakah kita sudah di titik di mana obat-obat ini mulai berpengaruh lebih kecil terhadap hasil? Tapi masalahnya, sekarang bukan cuma itu. Harga minyak dan komoditas naik, jadi biaya kemasan akan lebih tinggi yang harus mereka tanggung. Mereka juga akan mengalami kenaikan biaya transportasi. Kita sudah bahas beberapa kali di acara ini, bahwa harga gandum, jagung, kedelai semuanya naik. Jadi, biaya input mereka juga akan meningkat. Sayangnya, untuk nama-nama makanan ini, ini adalah hambatan baru yang harus mereka hadapi, yang bahkan tidak kita perkirakan beberapa bulan lalu.

Laba Besar Teknologi Besar: Wawasan

**Dziubinski: **Baiklah. Sekarang, mari kita bahas riset baru dari Morningstar tentang semua laba besar dari Teknologi Besar yang keluar minggu lalu. Sebelum kita masuk ke detailnya, Dave, apa wawasan umum?

**Sekera: **Wawasan terluas dari hasil ini adalah bahwa ledakan pembangunan AI masih berjalan penuh. Tidak ada perlambatan sama sekali. Bahkan, mereka mendorong pedal gas lebih kencang dari awal tahun. Menurut saya, ini seperti demam emas modern untuk membangun kapasitas lebih cepat dari pesaing mereka. Semua ingin mendapatkan keuntungan sebagai pelopor. Saya rasa kekhawatiran utama adalah semua orang berpikir bahwa yang tertinggal akan berakhir di tumpukan sejarah jika mereka tidak berada di garis depan. Untuk hasil individu, tampaknya hampir semua perusahaan melampaui target baik dari segi pendapatan maupun laba, dan dalam banyak kasus, melampaui target dengan sangat besar. Mereka juga meningkatkan panduan ke satu arah atau lainnya.

Jadi, intinya, untuk saham individual, tergantung pada masalah khas yang dicari pasar dari masing-masing perusahaan. Dan itu menentukan apakah saham tersebut naik atau turun setelah laporan laba. Tapi, bahkan untuk yang turun langsung setelah laporan, sampai Jumat, banyak dari mereka mulai memulihkan kerugian tersebut.

Kuartal Laba Google

**Dziubinski: **Baiklah. Mari kita bahas beberapa perusahaan satu per satu, mulai dari Alphabet. Ini contoh hasil yang sangat luar biasa, kan?

**Sekera: **Ya. Saya rasa ini angka yang sangat kuat untuk perusahaan sebesar ini. Pendapatan naik 22%, margin operasi meningkat 220 basis poin. Tim kami memperkirakan penjualan Gemini API mereka sebesar $15 miliar dengan pendapatan tahunan yang berjalan. Itu naik dari $9 miliar kuartal lalu. Sekarang, pengeluaran capex mereka, menariknya, hanya sesuai ekspektasi, tapi mereka menaikkan capex tahun fiskal 2026 sebesar $5 miliar menjadi kisaran $180-190 miliar. Itu dari $175-185 miliar kuartal lalu. Itu menunjukkan bahwa pengeluaran mereka akan meningkat lebih cepat di sisa tahun ini.

**Dziubinski: **Setelah laba, Morningstar menaikkan estimasi nilai wajar Alphabet menjadi $433. Saham ini sudah beberapa kali menjadi pilihan Anda. Apa pendapat Anda setelah kenaikan nilai wajar ini?

**Sekera: **Masih terlihat menarik bagi kami. Seperti yang Anda catat, ini salah satu saham yang paling kami rekomendasikan sejak awal podcast ini dimulai tahun 2023. Saham ini hampir tidak dianggap apa-apa dalam perlombaan AI dua tahun lalu. Semua orang pikir AI akan menghancurkan pencarian. Tapi itu tidak yang kami lihat. Dan lagi, tesis investasi kami adalah bahwa AI akan meningkatkan pencarian dari waktu ke waktu dan memperbaiki berbagai aspek perusahaan ini. Sekarang, saham ini sudah naik cukup banyak. Hanya diskon 11% dari nilai wajar. Masih cukup untuk masuk kategori 4 bintang, tapi tidak sebanyak margin keamanan yang kami lihat beberapa tahun lalu saat merekomendasikannya.

Menuju Laporan Laba, Apakah Saham Alphabet Layak Dibeli, Dijual, atau Wajar?

Dari integrasi AI sampai peningkatan pengeluaran modal, ini yang kami harapkan dari laporan laba Alphabet.

Apakah Microsoft Masih Layak Dibeli?

**Dziubinski: **Sekarang, Microsoft adalah salah satu saham yang Anda rekomendasikan beberapa kali selama beberapa tahun terakhir. Minggu lalu mereka juga melaporkan, jadi ceritakan hasilnya.

**Sekera: **Jadi, lagi-lagi, hasilnya cukup bagus. Pendapatan kuartal ketiga naik 15%. Mereka melampaui semua segmen mereka, jadi tidak ada kekurangan di portofolio mereka. Untuk AI, pendapatan Azure mereka naik 39%, sedikit lebih cepat dari perkiraan konsensus sebesar 38%. Margin operasinya juga sedikit membaik, naik 20 basis poin menjadi 46,3%. Untuk panduan, panduan kuartal keempat untuk pendapatan, margin, laba, semuanya umumnya sesuai model kami. Menurut saya, poin utama di sini adalah panduan terbaru mereka untuk menghabiskan $190 miliar dalam capex selama tiga kuartal ke depan.

**Dziubinski: **Baiklah. Saham Microsoft turun setelah laporan laba. Morningstar tetap menilai nilai wajar di $600. Mengapa menurut Anda saham ini turun setelah laba, dan mengapa sentimen pasar terhadap Microsoft tetap negatif?

**Sekera: **Ya, saya sendiri tidak tahu pasti kenapa saham ini turun. Seperti yang Anda catat, kami tetap mempertahankan nilai wajar. Saya dengar rumor bahwa mungkin mereka agak kurang dalam pertumbuhan Azure dibandingkan ekspektasi tertentu. Tapi secara keseluruhan, menurut kami, saham ini masih sangat undervalued, diperdagangkan dengan diskon 31% dari nilai wajar. Ini adalah saham bintang 5. Jadi, mungkin ini akan berjalan seperti yang kita lihat di Alphabet, yaitu berbeda dari pandangan pasar. Tapi kadang-kadang, butuh waktu bagi pasar untuk melihat cerita yang sama seperti yang kita lihat. Saat ini, saham ini masih tertekan karena semua saham perangkat lunak. Jadi, mungkin Anda perlu bersabar. Mungkin butuh satu atau dua tahun lagi agar cerita valuasi ini benar-benar berkembang, tergantung bagaimana AI mempengaruhi hasil perusahaan ini, atau mungkin tidak mempengaruhinya.

Laporan Laba Microsoft: Azure dan Pengeluaran Modal Diperkirakan Akan Meningkat

Kami rasa saham Microsoft sangat undervalued.

Perusahaan Meta Mengalami Penurunan Besar

**Dziubinski: **Baiklah. Hasil Meta tampak kuat secara kasat mata. Jadi, ceritakan hasilnya.

**Sekera: **Dalam hal ini, pendapatan Meta naik 33% menjadi $56 miliar. Di sisi lain, margin operasinya menyusut 90 basis poin. Tidak besar, tapi Anda tidak ingin melihatnya memburuk. Ini karena pengeluaran AI mereka yang lebih tinggi. Jadi, mereka tetap fokus pada pembangunan AI, tapi mereka juga berbicara tentang berbagai cara untuk memanfaatkan pengeluaran AI tersebut agar bisa meningkatkan pendapatan dan secara bertahap memperluas margin operasinya. Mereka menyebutkan bahwa rekomendasi iklan dan konten yang dioptimalkan AI menyebabkan peningkatan waktu yang dihabiskan di berbagai platform Meta. Khususnya, waktu di Instagram untuk Reels naik 10%. Untuk Facebook, mereka bilang orang menghabiskan 8% lebih banyak waktu menonton video.

Jadi, mungkin tidak sepenuhnya baik untuk masyarakat secara umum, tapi pasti baik untuk margin perusahaan. Mereka juga menyebutkan volume iklan naik 19%, dan harga iklan naik 12%. Jadi, ini sangat mendukung pendapatan utama. Dan meskipun mungkin margin akan sedikit memburuk dalam jangka pendek karena mereka mengeluarkan lebih banyak uang untuk AI, tampaknya AI membantu meningkatkan hasil dalam jangka pendek.

**Dziubinski: **Sekarang, saham Meta turun sekitar 9% setelah laporan laba. Mengapa menurut Anda saham ini dihukum? Apakah karena penurunan margin? Dan menurut Anda, penurunan itu berlebihan?

**Sekera: **Dalam hal ini, ya, saya rasa pasar sedikit khawatir tentang margin operasinya dalam jangka pendek. Pasar juga khawatir tentang besarnya capex yang mereka keluarkan. Jadi, mereka menaikkan kisaran capex tahun ini menjadi $125-145 miliar, dari panduan sebelumnya $115-135 miliar. Untuk memberi gambaran, capex mereka tahun 2025 hanya sekitar setengah dari angka itu, sekitar $70 miliar. Tahun 2024, capex mereka sedikit di bawah $40 miliar. Tahun 2023, sekitar $30 miliar. Jadi, Anda harus memikirkan berapa banyak uang yang mereka curahkan ke AI dan berapa banyak nilai ekonomi yang akan mereka hasilkan agar bisa menutup pengeluaran capex itu dan menghasilkan laba.

Secara keseluruhan, kami tetap mempertahankan nilai wajar di $850 per saham. Jadi, menurut saya, kekhawatiran utama di pasar saat ini adalah pengeluaran capex mereka. Meta memang punya sejarah yang cukup beragam dalam melakukan investasi besar dengan capex. Kalau ingat, saat mereka mengganti nama dari Facebook menjadi Metaverse, mereka mengeluarkan banyak uang untuk Metaverse, yang ternyata tidak berhasil. Mereka menutup banyak operasi yang mereka bangun di sana dan menulis kerugian. Jadi, dari sudut pandang pasar, ini seperti cerita “buktikan dulu” tentang berapa banyak capex tambahan yang mereka keluarkan untuk AI.

Laporan Laba Meta: Pertumbuhan Penjualan Iklan Terus Meningkat Meski Biaya AI Meningkat

Kami rasa saham Meta sedikit undervalued.

Amazon: Beli Setelah Laporan Laba?

**Dziubinski: **Baiklah. Laporan laba Amazon cukup positif secara keseluruhan. Jadi, ceritakan headline-nya, Dave.

**Sekera: **Jadi, pendapatan Amazon naik 15% tahun ke tahun. Seperti yang Anda catat, pendapatan mereka lebih kuat di hampir semua divisi. Jadi, tidak ada masalah di sini. Melihat platform AWS mereka, yang merupakan platform hosting web untuk AI, pendapatan di sana naik 28% dibandingkan 25,7% dari angka konsensus. Ada diskusi bahwa mungkin pertumbuhan ini sedikit lebih lambat dari angka bisikan pasar, tapi tetap, 28% adalah pertumbuhan yang sangat kuat. Margin operasinya juga meningkat 130 basis poin, menjadi 13,1%. Panduan kuartal kedua mereka untuk pendapatan, margin, laba, semuanya umumnya sesuai model kami. Saya rasa, poin utama di sini adalah panduan terbaru mereka untuk menghabiskan $194-199 miliar dalam capex kuartal kedua, naik dari perkiraan sebelumnya $189 miliar.

**Dziubinski: **Saham Amazon turun sedikit setelah laporan laba, tapi Morningstar menaikkan estimasi nilai wajarnya sebesar $20 menjadi $280. Jadi, Amazon pernah menjadi pilihan Anda sebelumnya. Bagaimana pendapat Anda tentang saham ini hari ini?

**Sekera: **Setelah kami naikkan nilai wajarnya, saham ini masih diperdagangkan dengan diskon 4%, hampir sama dengan nilai wajarnya. Jadi, ini adalah saham bintang 3. Ini sudah beberapa kali menjadi pilihan kami di masa lalu. Saya hanya ingin katakan, dengan Amazon, saham ini tidak pernah bertahan di level 4 bintang terlalu lama. Saya rasa ini adalah saham inti yang cocok untuk banyak portofolio. Jadi, saya tidak keberatan jika seseorang ingin mulai membeli posisi di Amazon hari ini. Tapi, saya sarankan untuk menjaga posisi kecil dulu, jadi Anda punya dana cadangan. Kalau harganya turun lagi ke wilayah 4 bintang, Anda bisa membeli lebih banyak dan melakukan dollar-cost averaging. Tapi, secara umum, jika Anda membeli saham Amazon di sini, untuk investor jangka panjang, kami berharap saham ini akan tumbuh sejalan dengan estimasi biaya modal kami.

Laporan Laba Amazon: AWS Berkembang Pesat, E-Commerce Tahan Banting, dan Panduan Positif

Kami rasa saham Amazon cukup wajar.

Rekap Laba Apple

**Dziubinski: **Baiklah. Laporan laba terakhir yang akan kita bahas, Dave. Anda melakukan pekerjaan yang bagus. Apple melaporkan minggu lalu. Jadi, apa pendapat Anda tentang hasilnya dan bagaimana pandangan valuasi terhadap saham ini?

**Sekera: **Pendapatan naik 17% tahun ke tahun, didorong oleh pertumbuhan iPhone, khususnya di China yang sangat kuat. Margin kotor mencapai 49,3%. Saya rasa ini adalah rekor tertinggi baru untuk perusahaan. Jadi, angka yang sangat baik dan hasil yang akan datang juga bagus. Manajemen memandu pertumbuhan yang kuat di kuartal Juni. Saya rasa mungkin ada sedikit tekanan margin karena pengeluaran mereka mungkin meningkat dalam waktu dekat. Secara keseluruhan, kami menaikkan nilai wajar kami sebesar 4% menjadi $270 per saham. Saat ini, saham ini diperdagangkan sedikit di atas angka itu, jadi saham ini diberi peringkat 3 bintang. Jadi, ini sesuai dengan apa yang kami harapkan secara umum. Tidak ada kejutan besar di sini. Saham ini tetap 3 bintang, jadi bukan sesuatu yang saya sarankan untuk membeli posisi baru hari ini, tapi ini juga salah satu saham yang, jika Anda menyukai saham ini dan ini adalah strategi buy and hold, tidak ada salahnya untuk tidak menjualnya.

### Laporan Laba Apple: Biarkan Siklus iPhone 17 Berlangsung

Kami menaikkan estimasi nilai wajar untuk saham Apple.

Apa yang Salah dengan Southern?

**Dziubinski: **Baiklah. Mari kita lanjutkan ke pertanyaan minggu ini. Sebagai pengingat, jika Anda ingin bertanya kepada Dave, cara terbaik adalah melalui email kami di themorningfilter@morningstar.com. Pertanyaan minggu ini adalah tindak lanjut dari episode 20 April di podcast di mana kami membahas “saham selamanya.” Sekarang, James ingin tahu mengapa salah satu pilihan Anda minggu itu adalah Duke DUK bukan Southern SO. James bilang bahwa Southern adalah satu-satunya saham yang dia beli dan pegang, membeli saham seharga $10 dan reinvestasi selamanya. Jadi, Dave, apa yang salah dengan Southern?

**Sekera: **Tidak ada yang salah dengan Southern, Susan. Jadi, saya rasa, dan alasan saya suka pertanyaan ini adalah karena ini kembali ke apa yang kita bahas awalnya, yaitu saya rasa tidak ada yang namanya strategi buy and hold yang mutlak. Anda harus membeli dan kemudian mengelola posisi tersebut, sehingga jika ada perubahan dalam tesis investasi atau outlook, dan tergantung apa yang terjadi dengan harga saham dan pasar, selalu ada waktu yang baik untuk mengambil keuntungan dan waktu yang baik untuk membeli lebih banyak dan melakukan dollar-cost averaging. Sekarang, khususnya dengan Southern dan Duke, ada dua alasan utama mengapa kami memilih Duke daripada Southern saat mencari saham utilitas. Pertama, ini adalah cerita pertumbuhan yang sangat berbeda. Southern lebih fokus pada pertumbuhan pusat data.

Ini lebih banyak bermain di bidang pusat data dan AI daripada Duke. Dan valuasi mereka mencerminkan pertumbuhan yang jauh lebih tinggi dari pusat data tersebut. Jadi, mereka membutuhkan pengeluaran capex yang lebih besar dalam beberapa tahun ke depan untuk membangun kapasitas pusat data itu. Jadi, secara keseluruhan, kami rasa pendapatan mereka akan tumbuh lebih cepat, tapi pengeluaran capex yang lebih tinggi ini juga akan membatasi pertumbuhan dividen dalam beberapa tahun ke depan. Duke, kami lihat sebagai cerita pertumbuhan yang lebih terdiversifikasi. Dasarnya adalah pertumbuhan populasi di wilayah geografis tempat mereka beroperasi. Kami melihat penggantian pembangkit batu bara dengan gas dari waktu ke waktu, sehingga akan ada peningkatan tarif. Mereka juga berada di lingkungan regulasi tarif yang sangat baik, dan kami berharap operasi mereka akan membaik seiring waktu. Jadi, ini cerita yang berbeda dari Southern.

Kedua, saat saya bandingkan kedua saham ini, Duke jauh lebih menarik dari segi valuasi saat kami memilihnya. Jadi, Duke hanya peringkat 3 bintang, tapi diperdagangkan dengan diskon kecil, dan yield-nya sedikit lebih tinggi di 3,4% dibanding Southern yang diperdagangkan dengan premi 19%. Itu menempatkannya di wilayah 2 bintang. Jadi, dalam hal ini, yang kami lihat adalah bahwa Southern diperdagangkan dengan rasio P/E yang jauh lebih tinggi di pasar karena pasar sudah memperhitungkan pertumbuhan yang lebih tinggi itu. Jadi, menurut saya, tidak ada yang salah dengan strategi buy and hold, tapi ini bisa menjadi peluang bagus untuk membeli dan mengelola posisi tersebut. Jadi, tergantung apa yang Anda cari dalam portofolio Anda, jika Anda ingin memegang Southern dan bersedia melewati naik turunnya harga saham, itu tidak masalah.

Atau, mungkin ini saat yang tepat untuk mengunci keuntungan dari Southern dan menggunakan hasilnya untuk diinvestasikan kembali ke Duke. Jadi, ini bisa menjadi strategi untuk mengelola posisi Anda dalam beberapa kuartal ke depan.

Ambil Keuntungan: CIEN

**Dziubinski: **Baiklah. Sekarang, saatnya memilih saham favorit Dave minggu ini. Minggu ini, Dave membawa tiga saham untuk mengambil keuntungan dan tiga saham untuk dibeli sebagai gantinya. Jadi, kita mulai dengan yang pertama, CIEN. Apa ceritanya?

**Sekera: **Cerita utamanya, menurut penilaian kami, adalah bahwa Ciena mungkin salah satu saham yang paling overvalued di pasar saat ini. Terakhir saya lihat, saham ini diperdagangkan di atas $500 per saham. Nilai wajar kami saat ini hanya $125. Jadi, saya berbicara dengan analis kami, Mark Giarelli, Jumat lalu, dan mencoba memahami apa cerita di balik saham ini. Intinya, permintaan untuk interkoneksi serat optik saat ini sangat tinggi, didorong oleh ledakan pembangunan AI dan peningkatan besar di pusat data. Mark memperingatkan saya untuk melihat apa yang terjadi dengan saham dan produk mereka di awal 2010-an. Setelah krisis keuangan 2008-2009, operator telekomunikasi mulai melanjutkan banyak program capex tertunda mereka, didorong oleh harapan pertumbuhan data seluler dan ekspansi cepat trafik cloud dan internet.

Semua itu memang terjadi, tapi kapasitas ditambahkan dengan kecepatan yang jauh lebih tinggi dari pertumbuhan trafik selama dekade berikutnya. Jadi, dalam model kami, kami memperkirakan pertumbuhan yang sangat kuat. Jika lihat pendapatan, perusahaan mencatat $4 miliar di 2024. Kami perkirakan akan naik menjadi $6 miliar tahun ini, peningkatan 50% dalam dua tahun. Kami perkirakan akan mencapai $9,4 miliar di 2030, dengan tingkat pertumbuhan majemuk tahunan yang sangat cepat. Laba mereka di 2024 hanya 58 sen per saham. Kami perkirakan akan melonjak ke $3,10 di 2026 dan bahkan lebih cepat lagi, mencapai lebih dari $7 di 2030. Jadi, kami memodelkan pertumbuhan besar yang masih akan datang dalam 4-5 tahun ke depan.

Hanya saja, saat ini saham diperdagangkan pada 173 kali estimasi laba 2026 kami. Bahkan, jika lihat estimasi laba 2030, saham ini masih diperdagangkan pada 74 kali laba tersebut. Jadi, jika Anda terlibat di sini, Anda harus benar-benar percaya bahwa pertumbuhan akan datang dalam kelipatan yang jauh lebih besar dari yang sudah kami modelkan.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Ciena.

Ambil Keuntungan: SNDK

**Dziubinski: **Baiklah. Saham lain yang Anda sarankan untuk diambil keuntungannya adalah SanDisk SNDK, yang juga sangat mahal.

**Sekera: **Tepat sekali. Ini cerita yang sama. Ledakan pembangunan AI menyebabkan kekurangan besar memori semikonduktor. Saat saya pikirkan tentang semikonduktor dan khususnya memori, saya lihat ini sebagai teknologi hardware yang lebih bersifat komoditas. Jadi, apa yang terjadi adalah permintaan dan pasokan sangat tinggi. Tentu saja, perusahaan-perusahaan ini bisa menetapkan harga sesuka mereka. Orang-orang membayar. Kalau Anda membangun pusat data hari ini dengan ratusan juta atau miliaran dolar, Anda tidak akan menunda pembukaan pusat data AI karena tidak cukup memori. Jadi, Anda harus membayar apa pun yang diperlukan. Tapi, seperti halnya barang lain, pasokan dan permintaan akan kembali normal dalam beberapa tahun ke depan.

Perusahaan pembuat chip ini sedang merombak lini produksinya, mencoba memproduksi sebanyak mungkin chip dalam waktu singkat. Beberapa dari mereka sudah berbicara tentang membangun fasilitas produksi baru yang kemungkinan akan mulai beroperasi dalam 12-18 bulan. Jadi, ini adalah saham yang saya khawatirkan, saat harga mulai turun karena normalisasi pasokan dan permintaan, pasar sudah memperhitungkan pertumbuhan yang sangat cepat. Saham ini naik 400% tahun ini. Saya rasa, selama setahun terakhir, naik 3.000%. Jadi, melihat model kami, kami memperkirakan pertumbuhan yang sangat cepat dalam beberapa tahun ke depan. Dalam 3 tahun terakhir, pendapatan perusahaan ini rata-rata $6,7 miliar. Kami perkirakan akan mencapai $19,7 miliar di 2026, dan $46 miliar di 2027.

Laba mereka sebenarnya negatif di 2023 dan 2024 dari basis GAAP. Kami perkirakan… Maaf, mereka mendapatkan $3 di 2025. Kami perkirakan akan mencapai $72 di 2026, puncaknya di 2030, tetapi kami perkirakan siklus memori akan mencapai puncaknya di 2028, dan pendapatan serta laba akan mulai menurun setelah itu. Tapi, bahkan saat itu, kami perkirakan pendapatan akan 4 kali lipat dari rata-rata tiga tahun terakhir. Jadi, kami masih memperkirakan lonjakan besar dalam permintaan memori dalam jangka panjang dibandingkan tiga tahun terakhir. Tapi, saya rasa, saat harga mulai turun dan tidak lagi melonjak, saham ini sangat berisiko turun tajam.

Ini bisa jatuh dari tebing begitu orang mulai menjualnya.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Sandisk.

Ambil Keuntungan: IREN

**Dziubinski: **Baiklah. Dan saham terakhir yang Anda sarankan untuk diambil keuntungannya adalah