Setelah Pendapatan, Apakah Saham Amazon Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Amazon AMZN merilis laporan pendapatan kuartal pertama pada 29 Mei. Berikut pandangan Morningstar tentang pendapatan dan saham Amazon.

Kunci Metode Morningstar untuk Amazon

• Perkiraan Nilai Wajar

  : $280,00

• Peringkat Morningstar

  : ★★★

• Peringkat Parit Ekonomi Morningstar

  : Lebar

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : Sedang

Apa yang Kami Pikirkan tentang Pendapatan Q1 Amazon

Amazon mengumumkan telah meluncurkan Amazon Supply Chain Services, sehingga memperluas ketersediaan layanan ke perusahaan pengangkutan, pemenuhan, distribusi, dan pengiriman paket.

Mengapa ini penting: Kami melihat ini sebagai peluang bagi Amazon untuk menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi dari infrastrukturnya dan mencatat kemiripan dengan saat perusahaan meluncurkan AWS pada 2006 dari layanan internal yang disempurnakan untuk menjalankan bisnis e-commerce perusahaan secara skala besar.

• Investor harus mencatat bahwa Amazon sudah menawarkan layanan pengangkutan, pemenuhan, dan distribusi, meskipun ini sebagian besar digunakan oleh penjual perusahaan. 3M, misalnya, telah menggunakan Amazon Freight Services selama bertahun-tahun untuk memindahkan produk dari lokasi pembuatan ke pusat distribusi.
• Pengumuman pengiriman paket adalah berita terbaru terkait pengembangan ini. Kami pikir motivasinya sama, untuk meningkatkan pemanfaatan aset yang ada, tetapi berita ini menyebabkan saham perusahaan pengangkutan lain turun pada 4 Mei.

Kesimpulan: Kami mempertahankan perkiraan nilai wajar sebesar $280 untuk Amazon dengan parit lebar karena kami melihat pengumuman ini sebagian besar sebagai kelanjutan dari apa yang sudah dilakukan. Seiring waktu, Amazon bisa mendapatkan manfaat dari menjadi toko serba ada dengan menu lengkap layanan rantai pasokan.

• Kami tidak yakin Amazon ingin secara material meningkatkan pengeluaran di bidang ini, mengingat siklus investasi yang saat ini didorong oleh AWS (dengan margin yang luas), jaringan pengiriman, dan modernisasi fasilitas. Kami menantikan pengungkapan baru dari manajemen terkait bisnis ini.
• Selain itu, kami mencatat bahwa e-commerce dan logistik keduanya adalah bisnis dengan margin rendah, dengan segmen Amazon di Amerika Utara dan Internasional masing-masing menghasilkan margin operasi GAAP sebesar 7,0% dan 2,9%. Kelompok penyedia rantai pasokan yang sepadan menghasilkan margin operasi sekitar 6%.

Gambaran besar: Amazon telah mendapatkan pengembalian menarik dari waktu ke waktu dan menunjukkan kemampuan untuk keluar dari segmen jika tidak berhasil.

Perkiraan Nilai Wajar untuk Amazon

Dengan peringkat bintang 3, kami percaya saham Amazon dihargai wajar dibandingkan dengan perkiraan nilai wajar jangka panjang kami sebesar $280. Ini mengimplikasikan multiple nilai perusahaan/penjualan sebesar 4 kali pada 2026 dan hasil arus kas bebas negatif sebesar 1%. Kami mencatat bahwa hasil arus kas bebas dibatasi oleh perluasan kapasitas AWS yang signifikan yang sedang berlangsung. Dalam jangka panjang, kami mengharapkan peluang e-commerce dan internasional akan membuahkan hasil di ritel; dalam jangka menengah, kami percaya faktor pertumbuhan utama akan menjadi AWS dan periklanan.

Baca lebih banyak tentang perkiraan nilai wajar Amazon.

Peringkat Parit Ekonomi

Kami memberikan peringkat parit lebar untuk segmen ritel, periklanan, dan Amazon Web Services berdasarkan efek jaringan, keunggulan biaya, aset tak berwujud, dan biaya beralih. Kami pikir banyak dari area ini saling memperkuat satu sama lain dan melihat sedikit kesulitan bagi Amazon untuk terus memberikan pengembalian atas modal yang diinvestasikan jauh melebihi biaya modalnya dalam jangka panjang.

AWS secara khusus telah mendorong profitabilitas seluruh perusahaan—meskipun mewakili 15%-20% dari pendapatan, AWS menghasilkan sebagian besar total laba operasi Amazon. Kami juga mengharapkan AWS tetap menjadi pendorong pertumbuhan utama perusahaan selama dekade berikutnya.

Baca lebih banyak tentang parit ekonomi Amazon.

Kekuatan Keuangan

Kami percaya Amazon secara keuangan stabil. Pendapatan tumbuh pesat, margin meningkat, perusahaan memiliki skala yang tak tertandingi, dan neraca keuangan dalam kondisi sangat baik. Per 31 Desember 2025, Amazon memiliki $123,0 miliar dalam kas dan sekuritas yang dapat dipasarkan, dikurangi dengan utang sebesar $65,6 miliar. Menurut pandangan kami, pasar akan tetap menarik bagi penjual pihak ketiga, karena Prime terus mengikat konsumen ke Amazon secara erat. Kami juga melihat AWS dan periklanan mendorong pertumbuhan perusahaan secara keseluruhan dan perluasan margin yang berkelanjutan. Mengingat perusahaan masih dalam fase pertumbuhan cepat dan investasi besar, kami tidak mengharapkan pembayaran dividen atau pembelian kembali saham.

Baca lebih banyak tentang kekuatan keuangan Amazon.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami memberikan Amazon Peringkat Ketidakpastian Sedang. Amazon harus melindungi posisi terdepan dalam ritel online, yang bisa menjadi tantangan saat preferensi konsumen berubah, dan mempertahankan proposisi nilai yang menarik bagi penjual pihak ketiga.

Perusahaan juga harus terus berinvestasi dalam penawaran baru. AWS, transportasi, dan toko fisik (baik berlabel Amazon maupun Whole Foods) adalah tiga bidang investasi yang penting. Investasi AI untuk AWS cukup besar pada 2025 dan akan tetap demikian pada 2026, misalnya. Keputusan ini memerlukan alokasi modal dan fokus manajemen dan mungkin berlangsung selama bertahun-tahun, bukan kuartal. Ekspansi internasional yang berkelanjutan kemungkinan juga akan membutuhkan investasi dan perhatian manajemen yang serupa, tetapi akan meningkatkan paparan terhadap berbagai lingkungan regulasi. Beberapa negara telah memberlakukan atau mungkin memberlakukan kebijakan proteksionis. Bahkan secara domestik selama beberapa tahun terakhir, pembuat undang-undang dari kedua pihak semakin fokus pada kekuatan pasar yang dimiliki perusahaan teknologi besar. Antitrust, privasi data, dan Section 230 sering kali dipanggil kembali.

Dari perspektif lingkungan, sosial, dan tata kelola, pelanggaran data dan gangguan layanan menjadi perhatian bagi penyedia layanan cloud apa pun. Sebagai pengecer, Amazon memiliki data pribadi ratusan juta konsumen di seluruh dunia, sementara AWS menyimpan data penting milik perusahaan.

Baca lebih banyak tentang risiko dan ketidakpastian Amazon.

Para Bulls AMZN Katakan

• Amazon adalah pemimpin yang jelas dalam e-commerce, dan menikmati skala yang tak tertandingi untuk terus berinvestasi dalam peluang pertumbuhan dan memberikan pengalaman pelanggan terbaik.
• Periklanan dengan margin tinggi dan AWS tumbuh lebih cepat dari rata-rata perusahaan, yang seharusnya terus meningkatkan profitabilitas selama beberapa tahun ke depan.
• Keanggotaan Amazon Prime membantu menarik dan mempertahankan pelanggan yang menghabiskan lebih banyak di Amazon. Ini memperkuat efek jaringan yang kuat sekaligus membawa pendapatan berulang dan margin tinggi.

Para Bears AMZN Katakan

• Kekhawatiran regulasi meningkat untuk perusahaan teknologi besar, termasuk Amazon. Perusahaan mungkin menghadapi masalah regulasi dan kepatuhan yang semakin meningkat saat memperluas secara internasional.
• Investasi baru—terutama dalam pemenuhan, pengiriman, dan AWS—seharusnya mengurangi pertumbuhan arus kas bebas. Investasi AWS untuk AI cukup besar dan kemungkinan akan tetap tinggi selama beberapa tahun.
• Amazon mungkin tidak seberhasil dalam menembus kategori ritel baru, seperti barang mewah, karena preferensi konsumen dan pengalaman e-commerce yang lebih baik dari retailer besar. Hal yang sama berlaku untuk ekspansi internasional.

Artikel ini disusun oleh Jillian Moore.