Goldman Sachs: Apa Perubahan Fundamental yang Terjadi pada Logika Utama AI?

Cerita investasi AI sedang mengalami transformasi struktural yang mendalam.

Menurut WindTrader, Goldman Sachs dalam laporan ulasan musim laporan kuartal pertama 2026 industri internet Amerika di kuartal pertama 2026 menunjukkan bahwa, Fokus perhatian pasar terhadap AI telah beralih dari pertarungan skala pengeluaran modal, ke penumpukan pendapatan, perubahan tingkat pertumbuhan, serta deviasi yang semakin besar antara arus kas bebas dan laba operasi GAAP — perubahan ini sedang membentuk kembali logika penetapan harga untuk seluruh sektor teknologi.

Laporan menunjukkan bahwa penumpukan pendapatan gabungan Google Cloud dan Amazon AWS telah mencapai sekitar 8,32 triliun dolar AS, hampir dua kali lipat dari sekitar 3,58 triliun dolar AS setelah kuartal ketiga 2025, yang secara visual menunjukkan adanya kesenjangan yang terus membesar antara kurva permintaan AI dan pasokan daya komputasi.

Sementara itu, Goldman Sachs menaikkan proyeksi pengeluaran modal gabungan dari Google, Amazon, dan META untuk tahun 2027 dari sekitar 586 miliar dolar AS menjadi sekitar 700 miliar dolar AS, peningkatan berkelanjutan dalam kekuatan modal membuat pasar semakin mendesak untuk kejelasan jalur pengembalian investasi.

Fokus utama AI beralih dari “menghabiskan uang” ke “mengejar pengembalian”

Laporan Goldman Sachs secara tegas menunjukkan bahwa konflik inti dalam narasi investasi AI telah mengalami perubahan fundamental. Sebelumnya, fokus utama diskusi pasar adalah apakah skala pengeluaran modal terlalu berlebihan, tetapi saat ini investor lebih peduli: Kapan dan bagaimana pengeluaran ini akan berubah menjadi pertumbuhan pendapatan dan arus kas bebas yang terlihat.

Dari data konkret, Google menaikkan panduan pengeluaran modal tahun 2026 dari kisaran 175 miliar hingga 185 miliar dolar AS menjadi 180 miliar hingga 190 miliar dolar AS, sementara META menaikkan dari 115 miliar hingga 135 miliar dolar AS menjadi 125 miliar hingga 145 miliar dolar AS, keduanya mengisyaratkan bahwa pengeluaran modal tahun 2027 akan meningkat secara signifikan.

Goldman Sachs berpendapat bahwa intensitas modal akan tetap tinggi dalam beberapa tahun ke depan, dan efek penurunan laba GAAP akibat depresiasi dan amortisasi akan terus menjadi variabel utama yang diperhatikan investor hingga 2026 dan seterusnya.

Di sektor komputasi awan, kinerja kuartal pertama sangat melampaui ekspektasi. Pendapatan Google Cloud meningkat 63% secara tahunan, penumpukan pendapatan hampir dua kali lipat dari kuartal sebelumnya menjadi sekitar 4,6 triliun dolar AS, margin laba bagian meningkat sekitar 57%; pendapatan AWS meningkat 28% secara tahunan, penumpukan meningkat 93% secara tahunan, dan margin laba operasional mencapai rekor tertinggi sekitar 13%.

Goldman Sachs menunjukkan bahwa meskipun kedua raksasa cloud ini berencana menggelontorkan pengeluaran modal besar-besaran pada 2026, pasokan daya komputasi masih terbatas oleh ketersediaan listrik dan pusat data, dan ketidakseimbangan penawaran dan permintaan diperkirakan baru akan seimbang paling cepat di paruh kedua 2027.

META menjadi fokus kontroversi terbesar, Google melakukan perubahan citra secara signifikan

Di antara saham yang direkomendasikan untuk dibeli oleh Goldman Sachs, META telah menjadi subjek perdebatan paling sengit di kalangan investor.

Goldman Sachs menunjukkan bahwa inti perdebatan mengenai META berpusat pada dua poin: pertama, keseimbangan antara ambisi strategi AI dan kebutuhan modal yang terus berkembang; kedua, bagaimana platform dan matriks produk META akan bertransformasi seiring percepatan evolusi penggunaan daya komputasi AI.

Goldman Sachs berpendapat bahwa, mengesampingkan ketidakpastian terkait investasi non-inti AI seperti Reality Labs, fundamental bisnis Family of Apps yang berfokus pada koneksi sosial, interaksi media, iklan, dan komunikasi tetap kuat, dan saat ini valuasi perusahaan mungkin masih undervalued oleh pasar, mirip dengan fase tertentu di 12-24 bulan terakhir di mana perusahaan teknologi besar lainnya mengalami kinerja yang tertinggal secara periodik. Goldman Sachs mempertahankan rekomendasi beli untuk META dengan target harga 830 dolar AS dalam 12 bulan.

Sebaliknya, Google mengalami perubahan sentimen investasi yang signifikan. Goldman Sachs menunjukkan bahwa Google, yang pada pertengahan 2025 sempat dipandang negatif dari sudut pandang AI oleh pasar, kini berbalik menjadi salah satu saham yang paling dipandang positif terkait prospek AI, mencakup penggunaan di konsumen dan korporasi, ekspansi infrastruktur teknologi, solusi chip kustom, serta transformasi AI dari bisnis aplikasi inti. Goldman Sachs mempertahankan rekomendasi beli untuk Google dengan target harga 450 dolar AS dalam 12 bulan.

Iklan digital: platform yang didukung AI mempercepat penguasaan pangsa pasar

Di sektor iklan digital, pengeluaran iklan secara keseluruhan di kuartal pertama cenderung stabil, tetapi pola diferensiasi pasar semakin tajam. Platform yang memiliki kemampuan AI skala besar — termasuk Google dan META — mempercepat pertumbuhan pendapatan iklan dan terus memperbesar keunggulan di segmen pasar yang sudah dikuasai. Pengeluaran iklan langsung yang berfokus pada konversi dan funnel bawah (terutama yang didukung sistem otomatis dan AI) terus menjadi prioritas dibandingkan iklan merek, yang di akhir kuartal pertama hingga awal kuartal kedua menghadapi ketidakpastian akibat gejolak geopolitik.

Dari performa saham, Google (pencarian), META, APP, RDDT, dan PINS semuanya mencatat pendapatan di atas ekspektasi. Masing-masing platform mempercepat integrasi alat AI: Google meluncurkan Performance Max, META meluncurkan Advantage+, PINS meluncurkan Performance+, dan APP memperkenalkan Axon 2.0. Goldman Sachs menunjukkan bahwa platform yang lebih kecil atau menengah tetap menghadapi tantangan, terutama yang berfokus pada industri yang relatif lemah seperti barang konsumsi.

Konsumen: ketahanan ekonomi digital tetap ada, tetapi ada kekhawatiran di paruh kedua

Di sektor konsumen digital, laporan kuartal pertama menunjukkan tren positif secara umum, dengan permintaan di bidang e-commerce, perjalanan online, transportasi, dan pengantaran tetap kuat. Amazon mencatat pertumbuhan unit tertinggi setelah pandemi, kebutuhan barang kebutuhan pokok meningkat lebih cepat dari rata-rata; UBER menunjukkan performa kuat di bidang perjalanan dan pengantaran; DASH menunjukkan tren permintaan yang stabil, dan panduan EBITDA adj. kuartal kedua lebih baik dari ekspektasi pasar.

Namun, Goldman Sachs juga memperingatkan bahwa tekanan terhadap pengeluaran disposable consumer terus berlanjut, dan posisi ekonomi digital sebagai penerima manfaat tidak proporsional harus dipantau ketat di paruh kedua 2026. Goldman Sachs menyatakan bahwa mereka akan memantau isu ini secara khusus dalam survei industri kuartal kedua dalam 4-6 minggu ke depan, dan saat ini tidak ada alasan untuk mengubah prediksi yang ada.

Kejelasan pengembalian investasi menjadi variabel utama dalam restrukturisasi valuasi

Goldman Sachs menegaskan bahwa sebagian besar saham yang mereka pantau telah mengalami penurunan valuasi sejak awal tahun, dan beberapa faktor negatif sudah tercermin dalam harga saham.

Dari pengalaman historis, ketika ekspektasi laba operasional yang positif mulai direvisi ke atas — baik melalui peningkatan efisiensi yang mengimbangi biaya, maupun pelambatan ritme investasi — biasanya menjadi sinyal yang efektif untuk meningkatkan kepercayaan investor, sekaligus mendorong revisi proyeksi laba dan pengembangan multiple valuasi.

Goldman Sachs tetap optimis terhadap tiga tema utama: komputasi awan, AI yang memperkuat iklan digital, dan bisnis lokal (termasuk e-commerce dan pengantaran), karena ketiganya berpotensi memberikan eksposur pertumbuhan komposit yang melampaui tren historis.

Selain itu, Goldman Sachs secara khusus menyoroti Instacart (CART) dan Roblox (RBLX) sebagai aset yang relatif menarik dari segi risiko dan imbal hasil. Dalam daftar rekomendasi utama, Goldman Sachs mempertahankan rekomendasi beli untuk Amazon, Google, META, UBER, DASH, NFLX, dan SPOT, dengan target harga 12 bulan masing-masing sebesar 325 dolar, 450 dolar, 830 dolar, 115 dolar, 280 dolar, 120 dolar, dan 600 dolar.

Konten menarik ini berasal dari WindTrader.

Untuk analisis lebih lengkap, termasuk interpretasi real-time, riset terdepan, dan lainnya, silakan bergabung dengan【**WindTrader▪Keanggotaan Tahunan**】

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

          

            Pasar berisiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah saran, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi dilakukan atas risiko sendiri.