Setelah Pendapatan, Apakah Saham Arista Networks Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Arista Networks ANET merilis laporan pendapatan kuartal pertama fiskalnya pada 5 Mei. Berikut pandangan Morningstar tentang pendapatan dan saham Arista Networks.

Metode Kunci Morningstar untuk Saham Arista Networks

• Perkiraan Nilai Wajar

  : $190

• Peringkat Morningstar

  : ★★★★

• Peringkat Rintangan Ekonomi Morningstar

  : Lebar

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : Tinggi

Apa Pendapat Kami tentang Pendapatan Kuartal 1 Fiskal Arista Networks

Pendapatan kuartal pertama dan margin operasional Arista Networks melebihi panduan, dan manajemen menaikkan outlook tahunan untuk total pendapatan dan pendapatan kecerdasan buatan. Saham turun 13% setelah jam perdagangan, kemungkinan besar karena panduan tahunan yang tidak memenuhi ekspektasi yang lebih kuat.

Mengapa ini penting: Dasar fundamental Arista sangat baik. Pendapatan kuartal pertama naik 35% dari tahun ke tahun, dan panduan kuartal kedua menunjukkan pertumbuhan 29% dari tahun ke tahun. Pengeluaran infrastruktur AI mendukung permintaan jaringan yang kuat, yang menurut kami menguntungkan Arista dalam jangka menengah.

• Investor sudah terbiasa dengan kenaikan dan panduan baru, karena Arista memberikan panduan yang konservatif. Panduan baru ini memenuhi model kami yang di atas konsensus sisi jual, yang kemungkinan di bawah “bogies” investor sisi beli. Kami fokus pada tren pertumbuhan jangka panjang, yang sangat positif, karena kami tahu penjualan AI bisa tidak stabil dari kuartal ke kuartal.
• Arista kembali menyebutkan kendala pasokan, dengan waktu tunggu mencapai 52 minggu. Kami menganggap pertumbuhan 35% sangat mengesankan di tengah kendala ini. Kami memperkirakan pasokan akan lebih rendah dari permintaan untuk masa depan yang dapat diperkirakan, memperpanjang periode pertumbuhan pengiriman yang besar untuk Arista.

Intinya: Kami menaikkan perkiraan nilai wajar untuk Arista yang memiliki keunggulan kompetitif lebar menjadi $190 dari $175, didorong oleh prediksi yang lebih kuat untuk pertumbuhan pendapatan pusat data berkecepatan tinggi selama tiga tahun ke depan. Setelah penjualan di pasar sekunder, kami melihat saham sebagai menarik.

• Kami memproyeksikan pertumbuhan penjualan tahunan gabungan di atas panduan manajemen, sebesar 30% di 2026. Setelah itu, kami memproyeksikan pertumbuhan pendapatan sebesar 25% di 2027 dan 20% di 2028, diikuti pertumbuhan di pertengahan dua digit. Di atas itu, kami memperkirakan perluasan margin operasional non-GAAP secara modest hingga 49% di 2028, naik dari 48% di 2025.

Akan datang: Arista menaikkan panduan penjualan 2026 menjadi $11,5 miliar dari $11,25 miliar, dan panduan penjualan AI 2026 menjadi $3,5 miliar dari $3,25 miliar. Seluruh panduan yang lebih tinggi ini dihasilkan oleh AI. Kami memodelkan $200 juta di atas kedua angka ini, dan menganggap outlook manajemen sebagai konservatif.

Perkiraan Nilai Wajar untuk Saham Arista Networks

Dengan peringkat 4 bintang, kami percaya saham Arista Networks sedikit undervalued dibandingkan dengan perkiraan nilai wajar jangka panjang kami sebesar $190. Valuasi kami mengimplikasikan multiple enterprise value/penjualan sebesar 20 kali dan multiple harga/pendapatan yang disesuaikan sebesar 52 kali untuk 2026. Melawan perkiraan laba non-GAAP kami untuk 2027 dan 2028, valuasi kami mengimplikasikan multiple sebesar 42 kali dan 34 kali, masing-masing. Faktor utama yang mempengaruhi valuasi kami adalah pertumbuhan dalam switching pusat data berkecepatan tinggi serta kenaikan pangsa pasar secara luas.

Kami memproyeksikan pertumbuhan penjualan tahunan gabungan sebesar 22% hingga 2030 untuk Arista. Penjualan ke pusat data adalah kontributor terbesar terhadap penjualan selama periode proyeksi kami, dan kami memodelkan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 24%. Kami memperkirakan penjualan pusat data Arista akan meningkat lebih cepat dari pasar setelah 2026, dengan terus bertambahnya pangsa pasar seiring portofolio jaringan Nvidia, dan melawan semua pesaing lainnya. Secara khusus, kami melihat Arista memimpin pergeseran ke konektivitas Ethernet dalam jaringan klaster kecerdasan buatan, dan kami mengharapkan Arista mengambil pangsa pasar di pasar yang berkembang pesat ini. Kami memperkirakan Arista akan mengungguli target pendapatan AI total sebesar $3,25 miliar di 2026, yang kami anggap konservatif.

Baca lebih lanjut tentang perkiraan nilai wajar Arista Networks.

Peringkat Rintangan Ekonomi

Kami memberikan Arista Networks Peringkat Rintangan Ekonomi yang luas berdasarkan aset tak berwujud di jaringan berkecepatan tinggi dan biaya switching pelanggan. Kami melihat switch berkecepatan tinggi dan pendekatan berbasis perangkat lunak Arista sebagai sangat berbeda dari pesaing jaringan lainnya dan sangat sulit untuk ditiru. Kami mengharapkan kekuatan dalam switching berkecepatan tinggi akan menghasilkan laba ekonomi untuk Arista, kemungkinan besar, selama 20 tahun ke depan.

Baca lebih lanjut tentang rintangan ekonomi Arista Networks.

Kekuatan Keuangan

Kami melihat neraca dan aliran kas Arista sangat kuat. Ke depan, kami mengharapkan mereka akan memfokuskan aliran kasnya pada investasi organik terlebih dahulu, diikuti pembelian kembali saham secara oportunistik. Arista memiliki posisi kas bersih sebesar $10,7 miliar per 31 Desember 2025, tanpa utang di neracanya. Mereka secara konsisten menutupi kewajiban dan kebutuhan organik dengan aliran kas bebas yang kuat. Kami memproyeksikan mereka akan dengan cepat meningkatkan aliran kas seiring pertumbuhan pendapatan, dari $4,3 miliar (nyata) di 2025 menjadi $9 miliar di 2030. Model kami mengasumsikan margin aliran kas bebas tetap stabil di 40% dari pendapatan, dan Arista mengonversi lebih dari 100% laba bersihnya menjadi aliran kas. Meskipun Arista secara historis memfokuskan seluruh kasnya pada investasi organik, kami percaya program akuisisi dan pembelian kembali yang baru-baru ini dilakukan adalah langkah yang bijaksana.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan keuangan Arista Networks.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami memberikan Arista Networks Peringkat Ketidakpastian Tinggi Morningstar. Penjualan Arista terkonsentrasi di pasar jaringan cloud, yang dapat menunjukkan siklus dan pola pengeluaran yang tidak stabil dari pelanggan. Ketidakstabilan ini dapat diperburuk oleh konsentrasi Arista pada pelanggan seperti Microsoft MSFT dan Meta Platforms META. Pola pengeluaran yang lebih lemah dari pelanggan ini dapat menyebabkan kinerja pendapatan utama terganggu. Arista sedang berupaya memperluas kehadirannya di pasar perusahaan yang lebih besar, baik di pusat data on-premises maupun lingkungan kampus. Pangsa pasar Arista di pusat data on-premises tertinggal dari kehadirannya di pengaturan cloud berkecepatan tinggi, dan secara historis mereka tidak berpartisipasi di lingkungan kampus. Kami berpikir upaya mereka untuk menembus pasar ini menciptakan ketidakpastian. Jika mereka gagal menembus pasar ini dengan sukses, kinerja mereka bisa terganggu.

Di bidang lingkungan, sosial, dan tata kelola, atau ESG, kami memperkirakan risiko kecil untuk Arista. Kami melihat risiko terbesar sebagai pelanggaran data atau keamanan melalui peralatan mereka yang dapat menyebabkan kerusakan reputasi permanen bagi perusahaan, tetapi kami menilai risiko ini rendah.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Arista Networks.

Bulls ANET Katakan

• Arista Networks telah mendapatkan posisi pangsa pasar teratas dalam switching berkecepatan tinggi, yang menurut pandangan kami, berasal dari kepemimpinan teknologi, dan terus menambah pangsa.
• Arista memegang margin keuntungan terbaik di kelasnya dan menghasilkan laba ekonomi yang kuat, mencerminkan proposisi nilai yang kuat dan keunggulan kompetitif yang luas.
• Arista menghasilkan aliran kas bebas yang tinggi, yang dapat digunakan untuk investasi organik dan pengembalian kepada pemegang saham.

Bears ANET Katakan

• Arista Networks memiliki posisi yang lebih lemah di bidang jaringan di luar switching berkecepatan tinggi dan mungkin kesulitan memperluas ke pasar terkait.
• Kami melihat persaingan yang lebih tinggi untuk Arista dalam pengeluaran AI generatif, dengan Nvidia memegang posisi besar melalui bundel peralatan jaringan propriatary mereka dengan GPU-nya.
• Riwayat akuisisi Arista kecil dan baru, dan mereka berisiko merusak nilai pemegang saham dengan kesepakatan yang tidak bijaksana.

Artikel ini disusun oleh Jillian Moore.