Dana indeks dana campuran saham campuran mencapai rekor tertinggi “berdiri di dalam cahaya” berkumpul melampaui “Ning Portfolio”

Laporan Wartawan Securities Times Peili Rui

Setelah lima tahun, indeks dana campuran saham bias akhirnya mencapai rekor tertinggi lagi.

Ini tidak hanya berarti bahwa lebih dari seribu dana ekuitas aktif mengalami peningkatan hasil yang terus-menerus, tetapi juga mewakili bahwa banyak dana yang pernah terperangkap dalam lumpur, nilai bersihnya terpotong setengah, telah “keluar dari lubang dalam”, kemampuan investasi aktif dana publik kembali menuju jalur kenaikan.

Namun, pendorong puncak kali ini “benda adalah orang yang berbeda”, komunikasi optik dengan kekuatan berkumpul yang melampaui “Ning Portfolio” saat itu menduduki posisi terdepan, Zhongji Xuchuang telah menggantikan CATL sebagai saham terbesar dalam portofolio dana ekuitas aktif. Bersamaan dengan indeks dana campuran saham bias mencapai rekor tertinggi, dana sedang berlomba-lomba menaruh taruhan besar pada jalur perangkat keras AI yang diwakili oleh komunikasi optik, sebuah gelombang baru aksi berkumpul ekstrem sedang berlangsung.

Lebih dari seribu dana ekuitas aktif mencatat rekor tertinggi

Pada 7 Mei, indeks dana campuran saham bias Wind menutup di 13521.96 poin, mencatat rekor tertinggi baru. Ini adalah rekor indeks tersebut setelah mencapai 13231.44 poin pada Februari 2021, setelah lima tahun kembali memecahkan rekor.

Indeks dana campuran saham bias Wind sering digunakan sebagai ukuran kinerja rata-rata dana ekuitas aktif, bahkan seluruh industri dana publik, sebagai tolok ukur kemampuan pengelolaan aktif, yang juga berarti bahwa setelah mengalami pasang surut selama lebih dari lima tahun, dana ekuitas aktif akhirnya “mengembalikan kerugian”.

Data Wind menunjukkan bahwa sejak Mei, lebih dari 1700 dana ekuitas aktif di seluruh pasar telah mencatat nilai bersih unit yang disesuaikan dengan rekor tertinggi, setelah mengeluarkan dana yang didirikan selama tren pasar ini dalam dua tahun terakhir, masih ada sekitar 1400 dana yang mencatat rekor tertinggi, yang berarti banyak dana ekuitas aktif telah “keluar dari lubang dalam”.

Selain itu, dana “dua kali lipat” pertama tahun ini juga resmi lahir. Data Wind menunjukkan bahwa hingga 6 Mei, hasil tahunan dari dana GF Fund, GF Yuanjian Zhixuan Fund telah mencapai 100,97%, menjadi dana ekuitas aktif pertama yang hasil bersihnya dua kali lipat dalam tahun ini. Hingga data terbaru 8 Mei, hasil tahunan dana ini telah mencapai 112,29%, mencatat rekor tertinggi lagi.

Perlu dicatat bahwa empat dana bernilai miliaran yuan yang didirikan pada awal pasar 2021 juga mencatat nilai bersih tertinggi tahun ini, yaitu Hui Tianfu Digital Future A yang dikelola oleh Yang Jun dan Ma Lei, Qiutian yang dikelola oleh Yang Dong, Yin Hua Xin Jia yang dikelola oleh Li Xiaoxing, dan Boshi Huixing yang dikelola oleh Wu Wei.

Sebagai contoh, Hui Tianfu Digital Future A, dana ini memiliki total skala penerbitan sebesar 9,993 miliar yuan, resmi didirikan pada 24 Februari 2021. Saat itu pasar sedang tinggi, kemudian mengalami pasar bearish selama lebih dari tiga tahun, nilai bersihnya sempat terpotong setengah. Namun, pada Februari 2024, dana ini rebound, dengan hasil sekitar 142% dalam dua tahun terakhir, dan hasil sejak didirikan sebesar 42,54%.

Hasil tertinggi dalam lima tahun terakhir adalah E-Fang Da Ruixiang I yang dikelola oleh Wu Yang, dana ini didirikan pada Juni 2015, dengan hasil lima tahun sebesar 405,8%, dan hasil sejak didirikan mencapai 1020,86%. Selain itu, Liu Yuanhai mengelola Dongwu Xin Qu Shi Jia, dan Jiangshan mengelola Jing Shun Chang Cheng Wěn Jiǎn Huí Bào, keduanya mencatat hasil lebih dari 350% dalam lima tahun terakhir.

Komunikasi optik menggantikan energi baru sebagai aset inti

Setelah lima tahun, indeks dana campuran saham bias Wind kembali mencatat rekor tertinggi, tetapi pendorong di baliknya sudah “benda adalah orang yang berbeda”.

Pada 2021, pasar A-share menunjukkan tren struktural yang sangat terfragmentasi, dengan institusi berkumpul di sektor konsumsi yang diwakili oleh minuman keras dan sektor energi baru yang diwakili oleh baterai lithium. Hingga akhir 2021, tiga saham terbesar dalam portofolio dana ekuitas aktif adalah CATL, Kweichou Moutai, dan Wuliangye. Sebagai dua saham terbesar dalam portofolio dana aktif, CATL dan Kweichou Moutai masing-masing dipegang oleh lebih dari 1000 dana, dengan porsi saham yang beredar masing-masing 9,97% dan 4,62%.

Di antara keduanya, sektor energi baru adalah pendorong utama pasar bullish dana ekuitas aktif sebelumnya, dan sebagian besar dana “dua kali lipat” tahun 2020 dan 2021 bergantung pada kepemilikan besar di jalur ini. Pada 2020, Zhao Yi yang mengelola Agricultural Bank of China Hui Li Industrial 4.0 meraih hasil 166,56%, dengan saham utama berupa CATL, Ganfeng Lithium, Longi Green Energy, dan lain-lain; pada 2021, Cui Chenlong yang mengelola Qianhai Kaiyuan Utilities dan Qianhai Kaiyuan New Economy A masing-masing meraih hasil 119,42% dan 109,36%, dengan saham utama selain perusahaan utilitas seperti China Resources Power dan Huaneng International Power, juga termasuk perusahaan energi baru seperti EVE Energy, BYD, dan CATL.

Setelah lima tahun, tren yang sangat terfragmentasi ini kembali muncul, tetapi kali ini, posisi utama investasi dana telah beralih dari “Ning Portfolio” ke komunikasi optik.

Data Wind menunjukkan bahwa hingga akhir kuartal pertama 2026, Zhongji Xuchuang, pemimpin dalam modul optik, tetap menjadi saham terbesar dalam portofolio dana ekuitas aktif. Selain itu, Xinyi Sheng dan Dongshan Jingmi juga masing-masing menempati posisi ketiga dan keenam sebagai saham utama dalam portofolio dana milik negara.

Lebih menarik lagi, jika diukur berdasarkan porsi saham terhadap saham yang beredar, hingga akhir kuartal pertama 2026, proporsi dana ekuitas aktif yang memegang Dongshan Jingmi, Xinyi Sheng, dan Zhongji Xuchuang masing-masing mencapai 18,54%, 17,23%, dan 11,7%, semuanya telah melampaui proporsi saham utama dalam portofolio dana aktif tahun 2021 terhadap CATL, Longi Green Energy, dan lain-lain, yang berarti tingkat berkumpul dana publik terhadap komunikasi optik telah melampaui “Ning Portfolio”.

Laporan penelitian Guolian Securities menunjukkan bahwa pada kuartal pertama tahun ini, industri komunikasi melampaui industri elektronik sebagai sektor dengan alokasi tertinggi dalam dana bias saham aktif, dengan rasio over-weight mencapai 8,28%, meningkat 1,63 poin persen dari kuartal sebelumnya.

Komunikasi optik telah menjadi pendorong terkuat untuk “dana dua kali lipat” generasi baru, sebagai contoh, dana GF Yuanjian Zhixuan menunjukkan bahwa dalam laporan triwulan pertama, dana ini secara besar-besaran menaruh taruhan pada jalur serat optik, dengan tiga saham utama dalam portofolio yaitu Longfei Fiber, Zhongtian Technology, dan Hengtong Optoelectronics, yang total porsi hampir 30%. Performa saham-saham ini tahun ini, Longfei Fiber naik 2,41 kali lipat, Zhongtian Technology naik 1,26 kali, dan Hengtong Optoelectronics naik 2,12 kali, semuanya menjadi saham besar yang hasilnya berkali-kali lipat tahun ini.

Waspadai risiko dari berkumpul secara ekstrem

Ketika tingkat berkumpul dana publik terhadap komunikasi optik telah melampaui “Ning Portfolio” di masa lalu, kekhawatiran pun muncul: apakah setelah berkumpul secara ekstrem, pasar akan mengulangi situasi keruntuhan berkumpul sejak 2021?

Melihat kembali sejarah A-share, berkumpul institusi bukan hal baru, dari gelembung internet tahun 2000, kebangkitan konsumsi tahun 2011, hingga “Indeks Moutai” tahun 2017-2019, “Ning Portfolio” tahun 2020-2021, dan saat ini tren komunikasi optik yang dipicu oleh permintaan daya komputasi AI, setiap rotasi pasar mencerminkan transformasi ekonomi, tetapi hampir setiap kali berkumpul secara ekstrem, akhirnya mengalami kenaikan valuasi dan kembali ke rasionalitas.

Laporan penelitian Guojin Securities menunjukkan bahwa hingga akhir kuartal pertama tahun ini, proporsi alokasi dana bias saham aktif terhadap industri perangkat keras AI mencapai 31,5%, meningkat 17,7 poin persen dari kuartal sebelumnya, dan tertinggi dalam sejarah alokasi dana bias saham aktif terhadap sektor ini. Jika dibandingkan dengan jalur utama dalam sejarah, sudah melampaui puncak “Ning Portfolio” awal 2021, tetapi belum mencapai “Indeks Moutai” dan kondisi sebelum krisis keuangan tahun 2007. Untuk perangkat keras AI, berkumpulnya dana saat ini belum ekstrem, tetapi tren percepatan sejak April menunjukkan bahwa transaksi yang terlalu padat masih perlu diwaspadai.

Dai Jie, manajer dana dari Pengyang Competitiveness Vanguard, menyatakan bahwa dari tren perkembangan industri kecerdasan buatan, perubahan industri masih berlangsung dengan percepatan, tetapi juga tidak dapat disangkal bahwa pasar memberikan valuasi yang sangat tinggi kepada banyak perusahaan rintisan yang belum menghasilkan laba, hal ini sangat mirip dengan gelembung internet awal abad ke-21 (revolusi internet yang mengguncang dunia, tetapi pasar modal tetap mengalami keruntuhan gelembung). Dalam hal prospek, hardware komputasi hulu AI adalah yang paling pasti, tetapi dari sudut pandang jangka menengah, profitabilitas hardware hulu saat ini sangat tinggi dan tidak berkelanjutan, dan titik balik harga saham biasanya jauh lebih awal dari titik balik prospek, sehingga pasar modal saat ini terhadap berkumpulnya sektor daya komputasi terlalu padat, dan tidak bisa dianggap aman sepenuhnya.

“Namun, berbeda dari sebelumnya, pasar saat ini menunjukkan skenario di mana satu sisi karena risiko konflik geopolitik menurun, sementara di sisi lain berkumpul lebih lanjut ke arah teknologi baru dengan valuasi tinggi, yang didukung oleh lingkungan volatilitas tinggi dan ketidakpastian tinggi, dana cenderung berkumpul ke aset dengan prospek tinggi dan kepastian tinggi dalam kondisi pasar yang lemah. Selama lingkungan volatilitas tinggi dan ketidakpastian ini belum berubah, kekuatan yang unggul akan terus berlanjut,” kata seorang manajer dana dari Shanghai.