Mengawasi scene kripto minggu ini dan ada cukup banyak yang sedang berkembang di balik permukaan. Gelombang PHK yang melanda Silicon Valley dengan keras—80 ribu orang kehilangan pekerjaan—dan Coinbase baru saja menambahkan 700 lagi ke tumpukan itu. Terlihat kontradiktif, bukan? Tapi inilah kenyataannya: ini sebenarnya bukan tentang transformasi AI seperti yang mereka klaim. Pasar yang dingin dan tekanan kinerja adalah pelaku utama; AI hanyalah kambing hitam yang nyaman digunakan semua orang saat ini.

Laba kuartal pertama Coinbase yang akan dirilis pada 7 Mei, hanya dua hari setelah pengumuman PHK. Wall Street sudah cukup pesimis tentang itu. Volume perdagangan merosot ke level yang belum kita lihat sejak September 2024, dan April pun tampaknya tidak lebih baik. Barclays mengatakan volume Q1 turun sekitar 30% dari kuartal ke kuartal. Bitcoin turun 22% di Q1, ETH terkena dampak penurunan 30%, dan volume pertukaran kripto global anjlok hampir 48% dari puncaknya di Oktober menjadi $4,3 triliun pada Maret. Ini adalah yang terendah sejak Oktober 2024.

Sekarang di sinilah yang menarik dari sisi inovasi web3. Ada proyek bernama sato yang baru saja meledak dengan kenaikan lebih dari 300%, dan ini bukan sekadar aksi harga yang didorong hype. Hal utama yang menarik perhatian saya adalah eksperimen radikal ini—mereka secara harfiah mencoba menghapus tim proyek dari persamaan sama sekali. Tanpa pra-mining, tanpa alokasi tim, hanya kurva pencetakan indeks dengan mekanisme anti-bot dan aturan penghentian on-chain yang terkunci dalam kontrak. Ini pada dasarnya mencoba menyelesaikan semua masalah klasik yang kita lihat: dumping tim, migrasi pool, celah tata kelola, seluruh sirkus.

Tapi inilah kenyataannya—mekanisme baru tidak sama dengan risiko yang lebih rendah. Kita sedang berada dalam fase perdagangan dengan volatilitas tinggi dan didorong emosi. Penemuan harga bisa berubah secara dramatis saat likuiditas menipis. Mereka bahkan merilis white paper 2.0 semalam untuk menyempurnakan rumus kurva, dan secara alami sat1 tiruan diluncurkan segera setelahnya dengan mekanisme yang serupa tapi sedikit berbeda. Gerakan klasik web3.

Dalam catatan berbeda, Solana Foundation baru saja bermitra dengan Google Cloud untuk meluncurkan pay.sh, yang cukup cerdas. Ide utamanya adalah menyelesaikan hambatan pembayaran API untuk agen AI. Menggunakan stablecoin Solana dan protokol seperti x402, ini memungkinkan pembayaran otomatis tanpa perlu kunci terdaftar. Pada dasarnya membiarkan agen AI membeli API sendiri—ini adalah jenis infrastruktur yang bisa mengubah cara mesin berinteraksi secara ekonomi.

Hong Kong kini menjadi pusat pengembangan Ethereum yang nyata. Yayasan Ethereum mendukung sebuah pusat komunitas di sana, dan Vitalik bahkan mendorong para pengembang untuk berpikir di luar Ethereum saja—menggabungkannya dengan teknologi lain, perangkat keras sumber terbuka, alat AI, apa saja. Pesannya jelas: ekosistem web3 membutuhkan ide segar yang tidak terikat oleh sejarah.

Yang menarik di sini adalah—sementara penggalangan dana VC kripto mencapai level terendah dua tahun dengan sentimen pasar yang masih lesu, pemain besar seperti a16z tetap agresif dengan penggalangan dana sebesar $2,2 miliar. Mereka sangat percaya pada stablecoin, keuangan on-chain, dan ekonomi agen AI. Masuk akal jika melihat rekam jejak mereka: Stripe mengakuisisi Bridge seharga $1,1 miliar (Haun masuk sekitar ~$100 juta), Mastercard membeli BVNK seharga $1,8 miliar (Haun masuk di $678 juta). Ini bukan lagi pembelian dari pelaku kripto asli—melainkan raksasa pembayaran tradisional. Itu sinyal bahwa infrastruktur stablecoin kini memiliki nilai bisnis nyata.

Jejak RWA benar-benar memanas. Dua mantan eksekutif Ant Group memulai Pharos, sebuah chain publik yang menggabungkan kepatuhan dari chain konsorsium dengan likuiditas chain publik. Mereka baru saja go live pada 28 April. Itu 20 bulan setelah mereka meninggalkan Ant untuk membangun ini.

Lalu ada TON yang bangkit kembali. Pavel Durov baru saja mengumumkan bahwa Telegram mengambil alih dari TON Foundation dan menjadi validator terbesar. TON telah melewati banyak—tantangan regulasi, relay komunitas, volatilitas mini-game—tapi mereka telah meningkatkan performa on-chain dan memotong biaya transaksi secara signifikan. Harga melonjak dari sekitar $1,35 menjadi $2,06 dalam dua hari setelah pengumuman, naik lebih dari 50%. Dengan basis pengguna Telegram yang besar, TON diposisikan untuk memanfaatkan skenario sosial dan AI dalam web3 dengan cara yang tidak bisa dilakukan proyek lain.

OpenTrade, startup berbasis London dengan veteran keuangan tradisional di timnya, baru saja mengumpulkan tambahan $17 juta untuk total lebih dari $30 juta. Mereka fokus pada pinjaman stablecoin dan layanan hasil, memanfaatkan gelombang manajemen aset kripto institusional. Investor mereka termasuk a16z crypto, MercuryCircle, Draper Dragon—uang serius yang mendukung ini.

KAIO adalah permainan menarik lainnya—mereka adalah protokol tokenisasi aset tingkat institusional yang baru saja mendapatkan dana $8 juta yang dipimpin oleh Tether. Mereka bermitra dengan dana kedaulatan UEA untuk membangun dana on-chain. Token mereka baru saja diluncurkan dengan pasokan tetap 10 miliar, tanpa inflasi, 37,5% dialokasikan ke komunitas dan insentif likuiditas. Infrastruktur semacam ini adalah jembatan antara manajemen aset tradisional dan likuiditas on-chain.

Dan kemudian Bullish baru saja mengumumkan akuisisi besar—$4,2 miliar untuk Equiniti, penyedia layanan pasar modal. Ini adalah langkah serius ke ruang RWA. Pendapatan kuartal keempat Bullish yang disesuaikan mencapai $92,5 juta (naik dari $55,2 juta tahun lalu), EBITDA yang disesuaikan mencapai $44,5 juta dengan margin kotor 48%. Pendapatan tahun penuh sekitar $288,5 juta, naik 35% dari tahun sebelumnya. Setelah transaksi ini selesai, entitas gabungan diperkirakan akan menghasilkan sekitar $1,3 miliar dalam pendapatan yang disesuaikan untuk 2026, dengan 20% berasal dari tokenisasi dan layanan blockchain.

Lalu apa gambaran besar di sini? Kita melihat modal institusional akhirnya masuk ke infrastruktur web3 dengan logika bisnis nyata di baliknya. Narasi beralih dari spekulasi ke penciptaan nilai nyata. Apakah itu ekonomi agen AI, tokenisasi RWA, atau infrastruktur stablecoin, pemenangnya akan menjadi mereka yang membangun infrastruktur yang tidak glamor tapi esensial. Di situlah peluang nyata saat ini.