Baru saja menyelami data kepemilikan Bitcoin dari tahun lalu, dan jujur saja, sangat mencengangkan betapa terkonsentrasinya seluruh hal ini. Seperti, Anda akan berpikir setelah bertahun-tahun adopsi kita akan melihat distribusi yang lebih merata, tetapi kenyataannya cukup berbeda.

Jadi inilah yang saya temukan menarik: bursa terbesar yang memegang Bitcoin benar-benar mencengangkan. Kita berbicara tentang satu CEX besar saja yang menyimpan sekitar 248.600 BTC—itu seperti 1,25% dari seluruh pasokan yang beredar, bernilai lebih dari $26 miliar. Lalu ada platform besar lainnya dengan sekitar 140.600 BTC, dan bursa utama ketiga dengan 130.010 BTC. Dompet kustodian ini pada dasarnya adalah tulang punggung infrastruktur, mengelola miliaran volume perdagangan harian.

Tapi sisi korporat bahkan lebih menarik lagi. MicroStrategy pada dasarnya berinvestasi penuh di Bitcoin—seperti, 92,5% dari seluruh neraca mereka sekarang adalah BTC. Mereka telah mengakumulasi sekitar 597.325 koin, menghabiskan lebih dari $42 miliar. Itu adalah jenis permainan keyakinan yang membuat Anda menjadi jenius atau benar-benar gila, tergantung bagaimana hasilnya.

Yang menarik adalah bagaimana distribusi kepemilikan Bitcoin telah berkembang. Sekitar 130 perusahaan publik sekarang memegang BTC di buku mereka secara kolektif—sekitar 693.000 BTC secara total, atau sekitar 3,3% dari seluruh Bitcoin. Anda memiliki perusahaan teknologi, perusahaan keuangan, bahkan beberapa pemain mengejutkan dari sektor berbeda.

Lalu ada lapisan institusional. Trust Grayscale memegang sekitar 292.000 BTC, dan produk ETF BlackRock yang diluncurkan pada 2024 sudah menguasai sekitar 274.000 BTC. Kendaraan investasi ini pada dasarnya telah membuat Bitcoin dapat diakses oleh investor tradisional dengan cara yang terasa kurang berisiko.

Pemerintah juga bermain dalam permainan ini. AS memegang sekitar 207.189 BTC melalui cadangan strategis yang didirikan pada 2025—sebenarnya sebuah Fort Knox digital. China memiliki sekitar 194.000 BTC yang diam dari hasil penyitaan lama. Ukraina memiliki 46.351 BTC dari sumbangan. Bahkan negara kecil seperti El Salvador dan Bhutan juga mengumpulkan.

Sekarang, di sinilah yang menjadi menarik: pemegang individu. Dompet Satoshi Nakamoto masih tidak tersentuh dengan sekitar 968.000 hingga 1,1 juta BTC—hampir 5% dari seluruh Bitcoin. Itu seperti raksasa yang tidur. Lalu ada kembar Winklevoss dengan sekitar 70.000 BTC, dan berbagai pengguna awal lainnya yang pada dasarnya mencetak uang dengan masuk lebih awal.

Tapi pergeseran nyata yang saya amati ada di bawah permukaan. Kategori pemegang tingkat menengah—dompet yang memegang antara 100 dan 1.000 BTC—telah berkembang. Alamat-alamat ini naik dari 3,9 juta BTC menjadi 4,76 juta BTC selama setahun terakhir. Itu distribusi nyata yang sedang terjadi. Institusi kecil, dana, dan individu kaya semakin mengakumulasi secara lebih stabil.

10 dompet teratas masih mengendalikan sekitar 1,1 juta BTC (tidak termasuk Nakamoto), dan 100 teratas memegang sekitar 2,9 juta BTC—hampir 14,7% dari sirkulasi. Jadi ya, distribusi kepemilikan Bitcoin tetap terkonsentrasi di puncak. Tapi narasinya sedang bergeser. Fondasinya semakin meluas. Arus masuk ETF terus berlanjut, cadangan nasional semakin menglegitimasi aset ini, dan pasar menengah semakin berkembang.

Pertanyaannya sekarang adalah apakah tren ini akan berlanjut. Akankah dompet yang tidur itu bangkit? Akankah perusahaan terus mengakumulasi atau mengubah strategi? Kita akan lihat. Untuk saat ini, raksasa masih mendominasi, tetapi ekosistem menjadi kurang berpusat di atas daripada sebelumnya. Itu sebenarnya bullish untuk stabilitas jangka panjang.